Global Head of Alternative Investments, Member of the Executive Committee
Steven Brument erklärt, wie eine in Futures investierende Strategie Performance erzielen kann, indem sie auf Marktrends setzt.
Warum sollte man in eine Futures-Strategie investieren?
Eine Futures-Strategie investiert vor allem in Terminkontrakte (Futures) auf viele verschiedene Assetklassen. Sie geht Long- und Shortpositionen beispielsweise in Aktienindizes, Anleihen, Währungen und Rohstoffe ein und wird nach einem quantitativen Ansatz gemanagt. Ziel ist, durch einen quantitativen Ansatz Aufwärts- oder Abwärtstrends zu erkennen und zu nutzen.
Eine erfolgreiche Futures-Strategie sorgt für den notwendigen Mehrertrag im Portfolio, vor allem in Krisen. Das führt zu mehr Stabilität; die Volatilität wird verringert. Dazu steuert jeder Manager sein Futures- Portfolio nach seinem eigenen Stil. Um Erträge zu maximieren und Verluste zu begrenzen, muss man das Portfolio möglichst stark diversifizieren, weil nur dann Erfolge unabhängig vom Marktumfeld möglich sind. Diversifiziert werden kann auf unterschiedliche Weise: nach handelbaren Assetklassen, nach Laufzeiten (um Zinstrends zu nutzen) oder auch mit unterschiedlichen quantitativen Modellen. Im Grunde genommen darf man an nichts glauben: Wenn es einen Trend gibt, spielt seine Richtung keine Rolle. Wichtig ist, dass man den Trend erkennt und bestmöglich nutzt. So können wir für unsere Investoren Erträge erzielen, wenn sie am meisten gebraucht werden.
Was bestimmt die Performance Ihrer Futures-Strategie und wie können Anleger von ihr profitieren?
Wir haben einen quantitativen Ansatz entwickelt, bei dem wir kontinuierlich die liquidesten Futures analysieren. Die wichtigste Performancequelle sind Trendfolgestrategien, ergänzt um zwei zusätzliche Kurzfriststrategien. Mit Trendfolgestrategien nutzt man große Marktbewegungen. Hinzu kommen Strategien, die Kursmuster erkennen, und antizyklische Strategien (gegen aktuelle Marktbewegungen). Mit ihnen setzt man auf kurzfristige Schwankungen. Wir investieren in 36 der liquidesten Futures-Kontrakte in vier Vermögensklassen, einschließlich Aktien, Zinssätzen, Währungen und Anleihen[1]. Mit unserem Risikomanagementsystem verteilen wir das Risiko über alle Assetklassen, sodass das Portfolio zu jeder Zeit stark diversifiziert ist. Die Performance entsteht durch die unterschiedliche Positionierung unserer Modelle, die zum Teil auf fallende und zum Teil auf steigende Kurse setzen. Aufgrund seiner Struktur ist das Portfolio nicht mit der Entwicklung traditioneller Assetklassen korreliert. Davon profitieren Investoren, denen Diversifikation wichtig ist.
Was ist das Besondere an der Futures- Strategie von Candriam?
Unser Ansatz unterscheidet sich in mehreren Punkten von anderen, angefangen mit dem Ziel, das wir uns vor zehn Jahren bei der Entwicklung unserer Strategien gesetzt haben. Wir wollten Anlegern ein Produkt bieten, mit dem sie von den wichtigsten Trends profitieren, und das stabiler ist als eine einfache Trendfolgestrategie.
Deshalb haben wir die Diversifikation als Kernelement in unseren Managementprozess integriert.
Unsere Trendfolgestrategien im engeren Sinne, mit Zeithorizonten von sechs Wochen bis zwölf Monaten, machen 70 % des Risikobudgets aus. Der Rest entfällt zu gleichen Teilen auf antizyklische Strategien sowie auf Ansätze, mit denen wir wiederkehrende Kursmuster nutzen wollen. Diese Strategien haben einen kürzeren Zeithorizont und machen jeweils 15 % unseres Risikobudgets aus[2].
Außerdem achten wir sehr genau auf das Risikomanagement und die Diversifikation nach Assetklassen. Insbesondere durch die gleichmäßige Aufteilung des Risikos auf vier Assetklassen und 36 Terminkontrakte[3] können wir an allen Märkten Trends nutzen.
Beim Risikomanagement stützen wir uns auf ein System, mit dem wir schnell reagieren können, wenn das Risiko eines Marktes steigt.
Seit 2006 zeichnen wir uns durch diese Entscheidungen sowie unsere Performance aus, da wir es durch diese geschafft haben, besser als die CTA-Indizes[4] abzuschneiden. Und dies insbesondere zu Zeitpunkten, an denen die Trendfolgestrategien auf ein schwieriges Umfeld trafen.
Warum sollte man jetzt in Ihre Strategie investieren?
Unsere Strategie ist nur wenig mit den Märkten korreliert. Wir meinen daher, dass es kaum einen besseren Zeitpunkt gibt, in unsere Strategie zu investieren. Unsere Performance ist unabhängig von der traditioneller Assetklassen und anderer alternativer Strategien und hat eine Volatilität zwischen 10 %[5]. In turbulenten Marktphasen lag unsere Strategie im Laufe der letzten Jahre im Plus (z. B. während der globalen Finanzkrise 2018, Inflationsangst 2018, Covid 2020 und Krieg in
der Ukraine 2022)[6], da diese uns aufgrund ihrer Konstruktion ausgeprägte und leicht erkennbare Trends verschafften. Dadurch können wir in den Portfolios unserer Kunden einen positiven Beitrag zu dem Zeitpunkt leisten, an dem sie dieses am dringendsten benötigen. Das Hinzufügen dieser Art von Strategie in einem Misch-Portfolio aus Aktien und Anleihen hat in der Vergangenheit[7] ermöglicht, eine höhere Performance zu erzlienen und dabei die Volatilität und die Verluste des Gesamtportfolios zu verringern.
Aber manche Marktphasen sind doch günstiger als andere?
Mit unserer Hauptstrategie wollen wir wichtige Trends nutzen. In jedem Marktumfeld gibt es immer mehrere Trends, die nur wenig miteinander korreliert sind und einige Monate anhalten. Wenn die Märkte sich plötzlich ändern oder drehen, in sogenannten Risk-On-/Risk-Off- Phasen[8], kann das gut für unsere Strategien sein, die antizyklisch investieren. Trendfolgestrategien (unsere wichtigste Performancequelle) bieten dann nur wenige Chancen. Unser Ansatz ist unter anderem deshalb so stabil, weil sich die einzelnen Strategien ergänzen und wenig miteinander korreliert sind.
Unsere Analysen[9] zeigen, dass Trendfolge-strategien vor allem ab einem bestimmten Volatilitätsniveau funktionieren, das aktuell aufgrund der geopolitischen und makroökonomischen Unsicherheiten relativ hoch ist.
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[1] Unverbindliche Daten, die sich mit der Zeit ändern können.
[2] Unverbindliche Daten, die sich mit der Zeit ändern können.
[3] Unverbindliche Daten, die sich mit der Zeit ändern können.
[4] Performances in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und sind über die Zeit nicht konstant.
[5] Unverbindliche Daten, die sich mit der Zeit ändern können.
[6] Performances in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und sind über die Zeit nicht konstant.
[7] Quelle: Candriam, https://www.candriam.com/en/professional/insight-overview/publications/research-papers/ctas-throughout-the-business-cycle--a-form-of-economic-rationality-/
[8] Das “risk-on risk-off”-Konzept ist ein Investitionsansatz, dementsprechend die Preise von Vermögenswerten durch Änderungen der Risikotoleranz der Investoren diktiert werden.
[9] Quellen: Candriam uind Bloomberg.