CFA, Co-Global Head of Equity Management
60 seconds with the portfolio manager
Vom Potenzial des „Double Alpha“ profitieren
Global Head of Sustainable Investing
Welchen Mehrwert hat ein ESG-Ansatz für Investoren?
Die ESG-Logik ist einfach, aber wirkungsvoll: Die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens birgt sowohl Chancen als auch Risiken. Diese lassen sich nicht alleine durch Finanzkennzahlen abbilden. Hier setzt die ESG-Analyse an.
ESG-Experten können im Rahmen einer eingehenden Prüfung von Umwelt-, Sozial- und Corporate-Governance-Aspekten Chancen und Risiken ausfindig machen, die von der Finanzanalyse nicht erfasst werden. Unseres Erachtens nach sind Unternehmen, die anhand von ESG-Kriterien identifiziert werden, besser in der Lage, auf lange Sicht ein nachhaltiges Wachstum zu erzielen. Ein Wachstum, das Investoren angestrebt wird.
Was macht den Ansatz, den Candriam beim nachhaltigen Investieren verfolgt, so besonders?
An erster Stelle: Wir beziehen die ESG-Analyse seit mehr als 25 Jahren mit ein!
Dadurch steht uns heute eine große, exklusive Datenbank zur Verfügung, die wir täglich um eine Vielzahl von Werten/Titeln erweitern.
Wir bewerten Unternehmen nach ihrer Fähigkeit, Werte zu schaffen und zugleich Nachhaltigkeit in ihre Geschäftstätigkeit zu integrieren. Außerdem prüfen wir, ob die Unternehmen die Interessen der verschiedenen Stakeholder berücksichtigen.
Diese exklusive Analyse wird anschließend durch eine standardisierte Kontrolle und eine Prüfung einer Beteiligung an umstrittenen Geschäftsfeldern wie Rüstung, Tabak und Braunkohle sowie an anderen Tätigkeiten, die wir für nicht nachhaltig halten, ergänzt. Wir schließen auch Unternehmen aus, die eines oder mehrere der zehn Prinzipien des Global Compact der Vereinten Nationen nicht einhalten, der die vier Themen Menschenrechte, Arbeit, Umwelt und Korruptionsbekämpfung abdeckt.
Durch die ESG-Analyse[2] wird das Anlageuniversum[3] somit auf jene Unternehmen eingeschränkt, die nach unserem Bewertungsmodell am besten abschneiden.
Welche Vorteile hat es, einen quantitativen Ansatz auf dieses „Best-in-Universe“-ESG-Universum anzuwenden?
Die Informationsflut, der sich Investoren in internationalen Aktien gegenübersehen, erschwert die Suche nach relevanten Performancefaktoren. Dies führt mitunter dazu, dass Investoren sich sehr
kurzfristig orientieren und Entscheidungen treffen, die unverhältnismäßig stark von Emotionen und unbewusster Voreingenommenheit beeinflusst sind. Unser Team für quantitatives Management ist darum bemüht, diese Herausforderungen zu überwinden. Dazu trifft es seine Anlageentscheidungen anhand von unterschiedlichen, bewährten Kriterien, die objektiv ausgewählt und konsequent und systematisch auf das Universum der vorausgewählten besten
ESG-Titel angewendet werden.
Eine Reihe von Anlagefaktoren wie Bewertung, Stimmung, Qualität und Wachstum wurden auf der Grundlage von wissenschaftlichen Publikationen, exklusivem Research und über zehn Jahren praktischer Erfahrung am Markt ermittelt.
Ausgehend von diesen Anlagefaktoren entwickelt das Team ein fundamentales Faktorrisikomodell und berechnet die Risiko- und Renditeerwartung der Faktoren. Anschließend werden die Bewertungen mithilfe eines eigenen Rahmens kombiniert, sodass für jede Aktie im Universum ein erwarteter Alpha-Score (risikobereinigte Rendite) ermittelt werden kann.
Diese Faktoren werden in ein intern entwickeltes fundamentales Risikomodell integriert. Im Anschluss berechnet das Team Risiko- und Renditeschätzungen, auf deren Grundlage für jede Aktie ein erwarteter Alpha-Score (risikobereinigte Rendite) ermittelt wird.
Im Durchschnitt sind Aktien mit einem hohen Alpha-Score tendenziell positiv bewertet, bieten gute Wachstumserwartungen, sind rentabel und profitieren von einer positiven Marktstimmung. Bei Aktien mit niedrigem Alpha-Score ist das Gegenteil der Fall.
Im Allgemeinen beschreiben wir diesen Ansatz für die Wertpapierauswahl als „All weather“- oder „Allwetter“-Ansatz, denn durch die Vielfalt der untersuchten Faktoren ist er speziell darauf ausgelegt, unter den meisten Marktbedingungen Alpha zu generieren.
Welchen Mehrwert bietet Candriam mit dieser Strategie?
Die Kombination aus ESG- und quantitativer Analyse ist in der breiten Palette von Investmentlösungen, welche Anlegern zur Verfügung stehen, vergleichsweise neu. Es handelt sich auch um einen Ansatz, welcher seit nunmehr über zehn Jahren erfolgreich getestet und erprobt wird.
Unsere globale ESG-Strategie investiert in Wertpapiere, die sowohl unter ESG-Gesichtspunkten als auch aus finanzieller Sicht attraktiv sind. Dadurch ist sie in der Lage, aus zwei sich ergänzenden Ansätzen effizient Alpha zu generieren. Während viele ESG-Kriterien als „eher qualitativ“ eingestuft werden, ermöglicht der quantitative Ansatz eine systematische Suche nach den Performancefaktoren, die in geringerem Umfang von der ESG-Analyse erfasst werden.
Wir verbessern laufend unsere ESG- und quantitativen Methoden. Unsere sorgfältige ESG-Analyse und unser quantitativer „Allwetter“-Ansatz für die Portfoliokonstruktion sind entscheidend für die effektive Identifizierung der Chancen und Risiken. Sie sind die Grundpfeiler unserer globalen ESG-Strategie, die wir seit über fünfzehn Jahren anwenden.
[1] Environment, Social and Governance = Umwelt, Soziales und Governance
[2] Die ESG-Analyse deckt alle Anlagen der Strategie ab, mit Ausnahmen von Einlagen, Cash und Indexderivaten.
[3] Wir berücksichtigen nur die Branchen, die gemäß der „Candriam Exclusion Policy“ nicht ausgeschlossen sind. Diese Ausschlussrichtlinie kann hier abgerufen werden: https://www.candriam.com/siteassets/medias/publications/sri-publications---candriam-policies/exclusion-policy.pdf
Die Hauptrisiken der Strategie sind:
Kapitalverlustrisiko:
Es gibt keine Garantie für die Anleger in Bezug auf das in die betreffende Strategie investierte Kapital, und die Anleger erhalten möglicherweise nicht den gesamten investierten Betrag zurück.
Aktienrisiko:
Einige Strategien können dem Aktienmarktrisiko durch Direktanlagen (in Form von übertragbaren Wertpapieren und/oder derivativen Produkten) ausgesetzt sein. Diese Anlagen, die zu einem Long- oder Short-Engagement führen, können ein erhebliches Verlustrisiko mit sich bringen. Eine Veränderung des Aktienmarktes in die entgegengesetzte Richtung zu den Positionen kann das Risiko von Verlusten mit sich bringen und die Performance beeinträchtigen.
Risiko in Verbindung mit ESG-Anlagen:
Die in diesem Dokument dargestellten nicht-finanziellen Ziele beruhen auf der Umsetzung der von Candriam getroffenen Annahmen. Diese Annahmen werden auf der Grundlage der ESG-Ratingmodelle von Candriam getroffen, deren Umsetzung den Zugang zu verschiedenen quantitativen und qualitativen Daten erfordert, je nach Sektor und den genauen Aktivitäten eines bestimmten Unternehmens. Die Verfügbarkeit, Qualität und Zuverlässigkeit dieser Daten kann variieren, was sich auf die ESG-Ratings von Candriam auswirken kann.
Währungsrisiko:
Das Währungsrisiko ergibt sich aus den Direktanlagen des Teilfonds und seinen Geschäften am Terminmarkt, die zu Investitionen in einer Währung führen, die nicht die des Teilfonds ist. Die Schwankungen der Wechselkurse dieser Währungen gegenüber der Währung des Teilfonds können den Wert der Anlagen im Portfolio negativ beeinflussen.
Modellrisiko:
Der Verwaltungsprozess einiger Strategien beruht auf der Erstellung eines Modells, das dazu dient, Signale auf der Grundlage früherer statistischer Ergebnisse zu erkennen. Es besteht das Risiko, dass das Modell ineffizient ist und die Strategien eine schlechte Performance aufweisen. Es gibt keine Garantie dafür, dass vergangene Marktsituationen in der Zukunft abgebildet werden können.