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Diliana Deltcheva
Head of Emerging Market Debt
Wir sind davon überzeugt, dass unser Ansatz, umfassende Anlagestrategien zu entwickeln und einzusetzen, welche fundamentale, marktbezogene und ESG-Signale kombinieren, für diese Anlageklasse sehr interessant ist. Unser Investitionsrahmen basiert auf einer Bottom-up-Bonitätsanalyse unter Einbeziehung von ESG-Faktoren, einer disziplinierten Relative-Value-Überwachung und einer umfassenden Top-down-Bewertung. Unser Ziel ist es, das Alpha zu maximieren, indem wir die Anzahl der unkorrelierten Relative-Value-Strategien optimieren, die wir in einem risikokontrollierten Umfeld umsetzen.
Wir sind der Meinung, dass ESG-Faktoren nicht ignoriert werden können und sollten. ESG-Faktoren machen einen großen Teil unserer Bonitätsbewertungen von Staaten und Unternehmen aus, und wir gehen davon aus, dass diese Faktoren im Zuge der Weiterentwicklung der Regulierung und der steigenden Finanzierungskosten für Emittenten mit schlechten ESG-Kennzahlen weiter an Bedeutung gewinnen werden.
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”Emerging Market Debt ist nach wie vor eine Anlageklasse, die mit zahlreichen Risiken behaftet ist. Unser Investmentansatz zielt darauf ab, die gesamte Palette der makroökonomischen, politischen und klimabezogenen Risiken, denen die Schwellenländer ausgesetzt sind, umfassend zu analysieren und aktiv zu verwalten. Die ESG-Analyse ist ein wesentlicher Bestandteil unserer Investmentauswahl, und wir setzen spezielle Systeme ein, um die Entwicklung eines Landes in den Bereichen Energie und Governance zu überwachen.
Candriam hat 1996 seine erste Emerging Market Debt-Strategie aufgelegt und sein EMD-Produktangebot seither auf fünf EMD-Teilstrategien erweitert. Wir bieten aktiv gemanagte Benchmark-Lösungen an, die darauf abzielen, ihren Referenzindex nach Abzug der Gebühren dauerhaft zu übertreffen.
Alle EMD-Strategien beziehen aktiv ESG-Aspekte in die Auswahl ihrer Anlagen ein, wobei die Strategien Sustainable Sovereign und Emerging Market Corporate noch einen Schritt weiter gehen und nur Anlagen in Emittenten zulassen, deren Klima- und Governance-Risiken im Vergleich zu ihren Indizes wesentlich geringer sind.
Das EMD-Team zielt darauf ab, Alpha zu generieren, indem es fundamentale und/oder ESG-Verbesserungen von EM-Emittenten identifiziert und erfolgreich nutzt, bevor sie sich in den Bewertungen niederschlagen. Wir sind bestrebt, Bonitätsverschlechterungen zu vermeiden, insbesondere wenn notleidende Emittenten noch nicht für Credit Events bewertet worden sind.
Unser EMD-Team führt für jeden Emittenten, in den wir investiert sind, eine umfassende Due-Diligence-Prüfung durch, die in eigenen Credit-Ratings zusammengefasst werden. Diese bestimmen neben unseren Relative-Value-Rahmenbedingungen weitgehend, wie wir unsere aktiven Strategien aufbauen. Liquidität ist ein entscheidendes Merkmal der Anlageklasse, und unser disziplinierter Risikomanagementansatz spiegelt dies wider. Wir passen unsere Portfolios kontinuierlich an den Grad der Überzeugung an und nehmen Gewinne mit und steigen aus Positionen aus, wenn die Ziele erreicht oder die Möglichkeiten ausgeschöpft sind.
Traditionell werden bei der Analyse der Kreditwürdigkeit von Schwellenländern soziale und Governance-Indikatoren herangezogen, um den Entwicklungsprozess bewerten zu können. Seit 2019 haben wir unseren Nachhaltigkeitsrahmen neu ausgerichtet, mit einem klaren Fokus auf Umweltschutz und Energiewende. Wir arbeiten eng mit ESG-Analysten zusammen, um ein umfassendes Credit Rating zu erstellen, das sowohl die finanziellen als auch die wesentlichen nicht-finanziellen Faktoren berücksichtigt.
Unsere Experten des EMD-Teams haben eine umfassende Bewertung globaler Makrorisiken und -themen entwickelt, die monatlich oder öfter aktualisiert wird, wenn wichtige Ereignisse oder überraschende Daten den Ausblick für die Anlageklasse in Frage stellen. Die Top-Down-Scorecard zielt darauf ab, Einschätzungen zu den globalen Liquiditätsbedingungen, zu US-Treasuries und Rohstoffen, zu den Fundamentaldaten Chinas und der aufstrebenden Volkswirtschaften sowie zu den grundlegenden, bewertungsspezifischen und technischen Faktoren der EMD-Anlageklassen zusammenzufassen und zu quantifizieren. Das Endergebnis ist eine vorausschauende Bewertung der Anlageklassen, die die Entscheidungsträger in allen EMD-Strategien widerspiegeln wollen, indem sie das Zins- oder Bonitätsrisiko, die Zuordnung von Unternehmen zu Staaten oder von „Local currency“ zu „Hard currency“ erhöhen oder verringern.
Wir setzen fundamentale, ESG- und Liquiditäts-Screens ein, um das Anlageuniversum der EM-Unternehmen herauszufiltern. Für unsere nachhaltigen EM-Anleihenstrategien schließt das investierbare Universum das unterste Quartil der staatlichen Emittenten in den Schwellenländern unter Berücksichtigung ihrer Trendentwicklung sowie Länder, die gemäß der Bewertung von Freedom House als nicht frei eingestuft werden, ausdrücklich aus. Auf diese Weise können wir uns auf eine relevante Anzahl von grundlegenden starken Emittenten mit relativ geringen Nachhaltigkeitsanforderungen konzentrieren.
Darüber hinaus wenden wir die Candriam-Richtlinie zum Screening kontroverser Aktivitäten auf alle EMD-Investitionen an.
Das Investmentteam setzt sich aus „Hard currency“-, „Local currency“- und Unternehmensspezialisten zusammen und hat einen klaren Produkt- und Research-Fokus. Wir sind ein professionelles Team mit einer durchschnittlichen Erfahrung von mehr als 10 Jahren und haben über mehrere Marktzyklen hinweg Erfahrungen gesammelt und weiterentwickelt. Wir glauben an den kalkulierbaren Investitionsrahmen und die Nutzung von Chancen, die wir kontinuierlich verbessern, um unseren Mitbewerbern voraus sein zu können.
Wir haben klare Strukturen der Strategieverantwortung geschaffen und ziehen es vor, im Team zu arbeiten. Wir analysieren die Investitionsgründe in unseren Komitees und erörtern ausführlich die Vor- und Nachteile unserer Argumente. Wir haben einen transparenten Zeitplan mit täglichen, wöchentlichen und monatlichen Sitzungen erstellt, um unsere Analyse- und Entscheidungsprozesse zu steuern. Unser Entscheidungsprozess bleibt flexibel, da wir Investitionsentscheidungen schnell umsetzen können.
Weiterhin arbeiten wir eng mit unseren Kollegen aus den globalen Teams für Fixed Income, Emerging Equity und ESG zusammen, um umfassende Bewertungen der Kreditwürdigkeit und der globalen Faktoren, die sich auf unsere Anlageklasse auswirken können, zu erstellen.
verwaltetes Vermögen
Schlüsselstrategien HW-EM-Staatsanleihen, nachhaltige -HW-EM-Staatsanleihen, HW-EM-Unternehmensanleihen, Lokalwährungs-EMD, Total-Return- oder gemischte EMD-Strategie
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