In einem Markt, der von passiven Kapitalflüssen, einem starken Bewertungsgefälle, einer ungewissen Geldpolitik und Volatilitätsspitzen geprägt ist, sind wir bei Candriam der Ansicht, dass aktienmarktneutrale Strategien Anlegern eine differenzierte Quelle potenzieller Renditen und Portfoliodiversifizierung bieten können.
Ein Marktgeschehen, das von Kapitalflüssen und nicht von Fundamentaldaten allein beherrscht wird
Kapitalflüsse werden an den Aktienmärkten zunehmend zur treibenden Kraft. Mit der anhaltenden Expansion passiver Anlagen haben sich die Kapitalbewegungen an den Märkten verändert, wobei Indexnachbildungsstrategien längst eine dominante Triebfeder bei globalen Aktien darstellen.
Dieser strukturelle Wandel hat klare Vorteile im Hinblick auf den Abbau von Kosten und Zugangsbarrieren gebracht. Zugleich ist aber auch eine neue Dynamik entstanden: Wenn große Kapitalvolumen bewegt werden, um veränderte Indexzusammensetzungen – aufgrund von Zugängen, Abgängen und Neugewichtungen – mechanisch nachzuzeichnen, spiegeln die Kurse die zugrunde liegenden Fundamentaldaten kurzfristig nicht immer vollständig wider.
Für Anleger ist dies ein wichtiger Punkt. Er bedeutet, dass sich hinter der Gesamtperformance eines Index häufig erhebliche Verzerrungen zwischen Wertpapieren, Sektoren und Themen verbergen. Wir bei Candriam glauben, dass diese Ineffizienzen mit dem anhaltenden Wachstum passiver Kapitalflüsse immer häufiger und ausgeprägter zutage treten werden.
”Wenn große Kapitalvolumen mechanisch bewegt werden, spiegeln die Kurse die zugrunde liegenden Fundamentaldaten kurzfristig nicht immer vollständig wider.
Warum jetzt: Ein günstiges Chancenspektrum
Das aktuelle Umfeld vereint mehrere Bedingungen, die aktienmarktneutrale Strategien besonders begünstigen. Im Zusammenspiel lassen diese Elemente einen Markt erkennen, an dem Chancen zunehmend eher in relativen Preisen als in Bewegungen in eine bestimmte Richtung zu finden sind.
Auswirkungen passiver
Anlagen
Das heutige Marktumfeld wird durch passive Anlagen weiter verändert.
Mit Rekordzuflüssen in Index-Tracking-Strategien erhöht sich der Umfang des mechanischen Handels in Verbindung mit Hinzufügungen, Entfernungen, Neugewichtungen und Methodenänderungen. In Zeiten erhöhter Volatilität und konzentrierter Marktführerschaft können diese Kapitalflüsse die kurzfristigen Preisverzerrungen verstärken, die nicht immer die zugrunde liegenden Fundamentaldaten widerspiegeln können. Für aktienmarktneutrale Strategien schafft dies ein breiteres und dynamischeres Spektrum an Anlagemöglichkeiten.
Größere Bewertungsdifferenz
Gleichzeitig sind die Bewertungsunterschiede nach wie vor hoch. Obwohl sich einige der Extreme, die Ende 2024 beobachtet wurden, abgeschwächt haben, ist die Kluft zwischen den teuersten und günstigsten Segmenten des Marktes im Vergleich zu den historischen Niveaus immer noch hoch. Dies schafft günstige Rahmenbedingungen für Relative-Value-Anlagen, bei denen die Performance von der Normalisierung dieser Spreads und nicht von der allgemeinen Entwicklung der Märkte bestimmt wird.
Unsicheres makroökonomisches Umfeld
Überlagert wird dies durch ein ungewisseres makroökonomisches und geopolitisches Umfeld. Veränderte geldpolitische Erwartungen, geopolitische Spannungen und sich wandelnde Narrative rund um Themen wie künstliche Intelligenz führten zu Phasen der Volatilität und schnellen Faktorrotationen. Diese Dynamik kann kurzfristige Verwerfungen an den Märkten verstärken – Verwerfungen, die für Long-Only-Anleger weniger relevant sind, aber im Rahmen einer marktneutralen Strategie gezielt genutzt werden können.
Ein Zwei-Motoren-Ansatz, um Ineffizienzen auszunutzen
Die aktienmarktneutrale Strategie von Candriam ist darauf ausgelegt, diese Chancen über zwei komplementäre Performance-Motoren zu nutzen: Relative Value und Index-Rebalancing.
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Die Relative-Value-Komponente konzentriert sich auf die Identifizierung von Fehlbewertungen zwischen Wertpapieren, die in der Regel über Long- und Short-Positionen in Aktien mit unterschiedlichen Bewertungsprofilen ausgedrückt werden. In einem Umfeld erhöhter Streuung zielt dieser Ansatz darauf ab, von der Normalisierung der Spreads im Zeitverlauf zu profitieren. |
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Warum Candriam: Erfahrung auf einem hochspezialisierten Gebiet
Aktienmarktneutrale Anlagen stellen einen hochspezialisierten Bereich dar, der sowohl fachliche Kompetenz als auch ein diszipliniertes Risikomanagement erfordert. Wir bei Candriam sind davon überzeugt, dass unsere Erfahrung auf diesem Gebiet ein wichtiges Alleinstellungsmerkmal darstellt.
Unser Unternehmen entwickelt und managt seit über zwei Jahrzehnten aktienmarktneutrale und Index-Rebalancing-Strategien. In diesem Zeitraum hat sich diese Strategie in einer großen Bandbreite an Marktumfeldern behauptet, die von niedrigvolatilen Bedingungen bis zu Stress- und Verwerfungsphasen reicht.
Heute wird die Strategie von einem engagierten Team aus vier Spezialisten betreut, die Expertise in quantitativem Research, in indexbezogenen Chancen und im Portfolioaufbau vereinen. Diese Kombination ermöglicht sowohl systematische Analysen als auch eine diskretionäre Beaufsichtigung – eine entscheidende Voraussetzung, um sich inmitten komplexer Marktdynamiken in raschem Wandel bewähren zu können.
Der Anlageprozess wird durch kontinuierliches Research und Feinjustierungen abgestützt. Im Zuge von Entwicklungen der Marktstruktur – durch modifizierte Indexmethoden, das Wachstum von ETFs oder Veränderungen der Liquidität – passt das Team seine Modelle und seinen Ansatz an, um sicherzustellen, dass der Fokus auf das Chancenspektrum gewahrt bleibt.
Die Hauptrisiken der Candriam Absolute Return Equity Market Neutral Strategie sind Arbitragerisiko, Gegenparteirisiko, Währungsrisiko, Derivaterisiko, Aktienrisiko, Kapitalverlustrisiko und Nachhaltigkeitsrisiko.
Ein Baustein innerhalb diversifizierter Portfolios
Da Anleger angesichts des gewandelten Umfelds mit neuen Augen auf den Portfolioaufbau blicken, ziehen aktienmarktneutrale Strategien erneut Aufmerksamkeit auf sich.
- Aufgrund ihrer Fähigkeit, bei begrenzter Abhängigkeit von der Bewegungsrichtung des Aktienmarkts Renditen zu generieren, können sie neben traditionellen Anlageklassen Diversifikationsvorteile bieten.
- Gleichzeitig bietet die aktuelle Marktstruktur – die von passiven Kapitalflüssen, einem hohen Bewertungsgefälle und indexbezogenen Aktivitäten geprägt ist – ein breites Chancenspektrum, das sich ständig weiterentwickelt.
Wir bei Candriam glauben, dass diese Kombination heute besonders stark für eine aktienmarktneutrale Positionierung spricht. Indem sie sich auf Ineffizienzen konzentriert, die durch das Wachstum beim passiven Managements entstehen, anstatt sich auf Einschätzungen von Bewegungsrichtungen zu verlassen, ist diese Strategie gut dafür aufgestellt, um eine andere – und zunehmend bedeutendere – Renditequelle zu erschließen.