Après avoir inscrit de meilleures performances en 2025, les biotechnologies ont entamé 2026 sur de bonnes bases. L’innovation reste solide, les valorisations sont favorables et les investisseurs manifestent un intérêt plus marqué. Sur un marché sélectif, Candriam se concentre sur des actifs différenciés, met en avant le potentiel commercial et privilégie une construction de portefeuille disciplinée.
Un contexte plus favorable aux biotechnologies
Les thérapies GLP-1[1] ont attiré beaucoup d’attention ces dernières années en raison de leur impact sur la prise en charge de l’obésité et le risque cardiovasculaire. Les immunothérapies ont également suscité un vif intérêt, car elles transforment le traitement du cancer et améliorent les perspectives de survie de nombreux patients. Ces avancées constituent une illustration concrète des biotechnologies, en s’appuyant sur la science biologique pour développer des thérapies capables de redéfinir les normes de soins tout en améliorant la vie et en prolongeant la survie de millions de patients.
Le secteur des biotechnologies englobe les grands groupes pharmaceutiques ainsi que de petites et moyennes entreprises à la pointe de l’innovation thérapeutique. Son attrait, qui tient à l’importance de l’innovation dans des domaines où les besoins restent largement non satisfaits, peut ouvrir des opportunités commerciales substantielles, en faisant coïncider un impact significatif pour les patients avec un potentiel de rendement à long terme.
Cet diversité de l’innovation est soutenue par des mégatendances à long terme dans le secteur de la santé. Le vieillissement des populations se traduit par une utilisation plus intensive des soins de santé, car les personnes âgées ont généralement besoin de davantage de soins médicaux et sont plus exposées aux maladies liées à l’âge. Dans le même temps, les modes de vie plus sédentaires contribuent à une augmentation des maladies chroniques. Dans ce contexte, les entreprises biotechnologiques continuent de développer des thérapies plus efficaces, plus sûres ou plus faciles à utiliser pour les patients. Il en résulte un large éventail d’opportunités dans de multiples domaines thérapeutiques, de l’oncologie aux maladies orphelines en passant par la neurologie et les maladies cardiovasculaires.
Après la période difficile qui a suivi le pic de la pandémie, 2025 a marqué un tournant important pour les biotechnologies sur les marchés publics. Les lancements réussis de nouvelles entreprises commerciales de biotechnologies ont permis de raviver l’intérêt des investisseurs et de confirmer un point clé : les biotechnologies ne se limitent pas seulement au potentiel de recherche. Elles visent également une croissance rentable. L’amélioration du contexte a soutenu la performance en 2025.
En ce début d’année 2026, la situation reste positive, soutenue par un pipeline croissant de médicaments, un calendrier chargé de lancements et des catalyseurs cliniques susceptibles d’influencer le sentiment et la performance des actions dans l’ensemble du secteur. Nous avons également acquis davantage de visibilité en ce qui concerne l’impact potentiel de la nouvelle administration américaine, les droits de douane, le prix des médicaments et le contexte réglementaire. Ce constat est également cohérent avec l’analyse de la Banque Royale du Canada qui remarquait que la part des approbations, des retards et des rejets de médicaments au cours de la première année de la nouvelle administration n’avait pas beaucoup changé par rapport à la précédente[2].
Les valorisations restent également un élément important.
Le secteur des biotechnologies est caractérisé par une dispersion importante : les succès cliniques, réglementaires et commerciaux peuvent permettre à des gagnants de se démarquer nettement. À l’inverse, les échecs peuvent rapidement entraîner une révision des attentes. Dans cet environnement, la sélection des valeurs reste un moteur essentiel de la performance.
La stratégie d’investissement disciplinée de Candriam
Dans ce contexte, nous adoptons une approche active, axée sur la recherche et essentiellement caractérisée par des positions à l’achat (long only). Le portefeuille est largement diversifié en termes de capitalisation boursière et de domaines thérapeutiques. Du point de vue des valorisations, nous identifions des opportunités à tous les niveaux, mais le portefeuille cible deux grands groupes d’entreprises.
Le premier concerne des entreprises de taille moyenne possédant des franchises commerciales établies ou en croissance et bénéficiant selon nous d’opportunités commerciales de plus de 2 milliards de dollars. À notre avis, ces entreprises peuvent combiner une croissance attrayante, une valeur stratégique en matière de fusions-acquisitions et une trajectoire de rentabilité plus claire.
Le second groupe est composé d’entreprises en phase de démarrage, disposant d’un seul médicament candidat ou d’un petit nombre de médicaments candidats présentant, selon nous, une forte probabilité de succès clinique, en raison de la qualité de l’actif, de la conception des essais cliniques, des opportunités de marché et du dynamisme de l’équipe de direction.
Candriam gère cette stratégie depuis 26 ans, en s’appuyant sur une équipe spécialisée qui combine expertise financière, spécialisation scientifique et une expérience approfondie en recherche biotechnologique. Selon nous, les biotechnologies sont l’un des domaines de l’investissement en actions où des connaissances spécialisées peuvent créer une réelle différence, car la compréhension des thèmes scientifiques, du paysage concurrentiel et de la trajectoire commerciale est essentielle pour évaluer les risques et les opportunités. Les échanges constants que nous maintenons avec les équipes de direction des entreprises, les médecins et d’autres experts externes soutiennent ce travail et nous aident à évaluer les opportunités avec discipline.
Perspectives 2026 : thématiques ciblées
Nous pensons que plusieurs thématiques influenceront l’investissement dans les biotechnologies en 2026.
L’IA, l’un des thèmes majeurs de 2026, transforme déjà de nombreux secteurs. Les biotechnologies pourraient être l’un de ses domaines d’application les plus prometteurs, car l’utilisation de l’IA contribue à améliorer la découverte et le développement de médicaments. Selon nous, l’IA est en mesure d’améliorer l’efficacité, de réduire les coûts de développement et d’accroître la probabilité de sélectionner le bon candidat médicament.
Les fusions-acquisitions restent un thème important. Les grands groupes pharmaceutiques continuent de se tourner vers l’extérieur pour leur innovation, et les biotechnologies restent une source essentielle d’actifs différenciés. IQVIA a souligné que 85 % des nouveaux médicaments soumis à l’approbation de la FDA en 2024 provenaient de sociétés biopharmaceutiques émergentes [3]. C’est ce que laisse transparaître le niveau d’activité transactionnelle. En 2025, nous avons enregistré 30 opérations représentant une valeur cumulée d’environ 100 milliards USD [4]. Dans le même temps, une autre tendance se dessine : les entreprises dotées de produits commerciaux majeurs sont de plus en plus en mesure de rester indépendantes plus longtemps et de capter elles-mêmes une plus grande part de la création de valeur à long terme. Les entreprises disposant d’actifs différenciés en phase avancée ou de solides profils de lancement peuvent donc devenir stratégiquement importantes bien avant d’atteindre leur pleine maturité commerciale. L’importance de cette tendance va au-delà du cadre strict des opérations potentielles, car elle soutient également les valorisations dans l’ensemble de l’écosystème et crée de multiples trajectoires de création de valeur.
Le rôle de la Chine dans l’innovation biotechnologique mondiale est de plus en plus difficile à ignorer. Dans un secteur longtemps dominé par les États-Unis, la Chine progresse rapidement. Le processus réglementaire aboutissant à la première administration chez l’homme est nettement plus rapide, l’inclusion des patients dans les essais cliniques peut être réalisée en environ la moitié du délai moyen requis à l’échelle mondiale, et le coût par patient est également sensiblement inférieur [5]. Au premier semestre 2025, 46 % de toutes les nouvelles molécules de médicaments ayant commencé des essais chez l’homme proviennent de sociétés biopharmaceutiques chinoises [6]. Pour les investisseurs, ce bouleversement du paysage concurrentiel permet d’élargir l’éventail des sources d’innovation que le marché doit suivre.
Dans des domaines thérapeutiques spécifiques, nous observons des innovations particulièrement intéressantes dans le domaine des maladies cardiovasculaires et métaboliques. Il s’agit de domaines de traitement très vastes, caractérisés par une prévalence élevée et des conséquences graves lorsque la maladie n’est pas correctement maîtrisée. Le succès des médicaments contre l’obésité a déjà montré comment les biotechnologies peuvent transformer les normes de soins, et nous anticipons d’autres développements commerciaux, y compris l’introduction de modes d’administration par prise orale puissants. Nous surveillons également la poursuite de l’innovation en matière de réduction du cholestérol et des lipides au-delà de la réduction du LDL, avec des catalyseurs cliniques attendus autour des inhibiteurs de Lp(a), de PCSK9 et de CETP. De même, les évolutions commerciales et cliniques sont surveillées de près dans le domaine de la stéatose hépatique (MASH).
Les neurosciences présentent elles aussi un argumentaire d’investissement devient de plus en plus convaincant. Des pathologies telles que la maladie d’Alzheimer représentent un lourd fardeau humain et économique. Nous constatons un regain d’intérêt pour l’administration de médicaments dans le cerveau ainsi que pour des thérapies plus ciblées. Des avancées dans des domaines où des innovations efficaces ont longtemps fait défaut peuvent être particulièrement importantes lorsque la science commence à se traduire par des résultats cliniques tangibles. Les médicaments psychédéliques sont également passés du scepticisme à des signaux cliniques plus encourageants dans les indications psychiatriques, et nous anticipons de nouvelles évolutions cliniques et réglementaires pour permettre de mieux cerner leur potentiel dans ces pathologies encore mal prises en charge.
L’oncologie reste également une source essentielle d’innovation. Au cours de la dernière décennie, le domaine a évolué vers des thérapies plus ciblées traitant des mutations génétiques spécifiques, à travers des modalités telles que les petites molécules, les anticorps et les thérapies cellulaires et géniques. À l’avenir, des domaines tels que les vaccins personnalisés contre le cancer continuent d’attirer l’attention. Dans le domaine de l’immunothérapie, la prochaine génération de médicaments tels que VEGF x PDL1 pourrait également donner lieu à d’autres mises à jour cliniques.
Au-delà de ces thèmes, l’innovation reste importante dans le domaine des maladies orphelines, de l’immunologie et d’autres domaines où les besoins médicaux sont largement non satisfaits et où des actifs différenciés peuvent avoir une forte valeur stratégique.
Pour les investisseurs professionnels, les biotechnologies continuent d’offrir un accès à un domaine de croissance différencié. Malgré un éventail d’opportunités attrayant, il convient de faire preuve de discernement. Notre rôle chez Candriam est de rester proche des avancées scientifiques, de rester disciplinés en matière de valorisations et de nous concentrer sur des entreprises pour lesquelles l’innovation peut se traduire par une création de valeur à long terme.
Tout investissement dans la stratégie comporte des risques.
Les principaux risques associés à l’investissement dans la stratégie sont : le risque de perte en capital, le risque actions, le risque de change, le risque de liquidité, le risque de concentration, le risque lié aux produits dérivés, le risque de durabilité et le risque lié aux investissements ESG.
La liste des risques n’est pas exhaustive et de plus amples détails sur les risques sont disponibles dans les documents réglementaires.