La forte croissance du marché de la dette privée est alimentée par la hausse des taux d'intérêt et la désintermédiation bancaire
Le marché de la dette privée connaît depuis une dizaine d’années une croissance remarquable et continue. Selon McKinsey, ce segment, évalué à 2 000 milliards de dollars en 2023, devrait atteindre 3 000 milliards de dollars d'ici la fin de la décennie. Au sein de ce marché, le segment inférieur des moyennes capitalisations européennes se développe rapidement, grâce au retrait continu des banques, à un niveau de maturité moindre par rapport à celui des États-Unis, et à un univers d'actifs investissables large et encore mal couvert.
Les prêteurs directs sont de plus en plus indispensables pour soutenir les entreprises du lower mid-market dans leur développement rapide.
Du côté de la demande, la dette privée de ce segment est particulièrement intéressante pour les investisseurs en raison de la régularité des flux de trésorerie et des revenus, contractuels. Cette stabilité est particulièrement précieuse lorsque d'autres classes d'actifs n’offrent plus de distributions de revenus. Les rendements de la dette privée sont liés à des taux de référence, ce qui contribue à réduire la volatilité et protège les rendements. Les taux de pertes historiques qu’a connus le segment sont également favorables, et contribuent à le rendre attractif.
Le segment se caractérise également par une moindre concurrence, ce qui permet une plus grande sélectivité des deals, une meilleure protection contre les baisses et de meilleurs rendements ajustés au risque.
Kartesia, partenaire de Candriam depuis 2020 et acteur de premier plan sur ce segment de marché, souligne l'importance d'une présence locale pour identifier les opportunités les plus intéressantes et créer des relations de partenariat avec les équipes de management, permettant un fort alignement d'intérêts.
Les emprunteurs sont de plus en plus attirés par la dette privée sponsorless pour ses avantages en matière de certitude et de rapidité d'exécution, et la flexibilité des solutions de financement. Les prêteurs comme Kartesia peuvent commencer par des investissements modestes, de l'ordre de 15 millions d'euros, et aller jusqu'à 100 millions d'euros par investissement, apportant ainsi le soutien nécessaire à la croissance sur une longue période. En outre, Kartesia propose des solutions de financement par dette et capital sur mesure aux entreprises non-sponsorisées, agissant comme un véritable partenaire commercial ayant la capacité d’investir de manière substantielle dans l'entreprise tout en limitant la dilution du capital. Les fonds de dette privée peuvent également accompagner les entreprises dans des transformations à impact en réduisant les marges sur la dette en fonction de la réalisation d’objectifs spécifiques. De telles collaborations profitent au marché de la dette privée en augmentant l’éventail d'options de financement personnalisées, en réduisant les incertitudes et en soutenant la croissance et le développement des entreprises du lower mid-market.
La hausse des taux d'intérêt a créé des conditions favorables pour la dette privée. Toutefois, cet environnement met également en évidence l'importance de la discipline et de la sélectivité. Chez Kartesia, les gestionnaires se concentrent sur les entreprises non cycliques et génératrices de flux de trésorerie, et mettent en place des transaction « raisonnables ». La protection à la baisse est primordiale, elle a contribué à améliorer les taux de défaut par rapport à d'autres catégories d'actifs.
En conclusion, le lower mid-market européen présente une opportunité de taille pour les prêteurs privés. La profondeur du marché, combinée à un important potentiel inexploité de fusions-acquisitions et au retrait des banques, a créé un environnement favorable. L'attrait de la dette privée pour les emprunteurs sponsorless, l'augmentation de la collaboration entre les banques et les fonds, et les taux d'intérêt favorables contribuent à la forte croissance du marché de la dette privée dans ce segment. Dans un marché en constante évolution, Candriam, en coopération avec Kartesia, est bien placé pour tirer parti de ces opportunités et soutenir la croissance et le développement des entreprises sur le lower mid-market européen.
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