CFA, Co-Global Head of Equity Management
60 seconds with the portfolio manager
Bénéficier d’un potentiel de « double alpha »
Global Head of Sustainable Investing
Quel est l’intérêt d’une approche ESG pour les investisseurs ?
La logique ESG est simple mais efficace : les activités commerciales d’une entreprise sont à la fois sources d’opportunités et de risques. Ceux-ci ne peuvent être complètement appréhendés au moyen des seuls indicateurs financiers. C’est là qu’intervient l’analyse ESG.
L’étude approfondie des aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance d’entreprise effectuées par des spécialistes ESG permet d’identifier des risques et des opportunités qui échappent à l’analyse fi nancière. Selon nous, les entreprises identifiées via des critères ESG ont plus de chances d’offrir une croissance durable de leurs résultats sur le long terme.
Croissance tant prisée par les investisseurs.
Qu’est-ce qui différencie l’approche de Candriam en matière d’investissement durable ?
Avant tout le temps : nous prenons en considération l’analyse ESG depuis plus de 25 ans !
Aujourd’hui nous bénéficions ainsi d’une importante base de données exclusive que nous faisons évoluer au quotidien sur des milliers de valeurs.
Nous évaluons les entreprises selon leur capacité à créer de la valeur tout en intégrant la durabilité dans leurs activités économiques. Nous vérifions également que ces entreprises prennent en compte les intérêts des diverses parties prenantes.
Cette analyse exclusive est ensuite complétée par un contrôle normatif et une vérification de l’exposition aux activités controversées telles que l’armement, le tabac, le charbon thermique et les autres activités que nous considérons non durables. Nous excluons aussi les entreprises qui ne respectent pas un ou plusieurs des dix Principes du Pacte Mondial de Nations Unies couvrant les quatre thèmes : Droits de l’homme, Travail, Environnement et Lutte contre la corruption.
L’analyse ESG[2] réduit ainsi l’univers d’investissement[3] aux sociétés les mieux notées selon notre grille de lecture.
Quels sont les avantages d’une approche quantitative appliquée à cet univers ESG « best-in-universe » ?
Les investisseurs en actions internationales font face à une surabondance d’informations qui complique la recherche de facteurs de performance pertinents. Pour certains investisseurs, cela peut même se traduire par une vue à très court terme et des décisions excessivement tributaires des émotions et des biais inconscients. Notre équipe de gestion quantitative s’efforce de surmonter ces difficultés, en appuyant ses décisions d’investissement fondées sur un éventail varié de critères qui ont fait leurs preuves, qui sont sélectionnés de façon objective et utilisés de façon cohérente et systématique sur l’univers des meilleures valeurs ESG pré sélectionnées en amont.
Un certain nombre de facteurs d’investissement tels que la valorisation, le sentiment, la qualité
et la croissance ont été identifiés sur la base de publications universitaires, de recherches exclusives et de plus de dix ans d’expérience pratique du marché.
À partir de ces facteurs d’investissement, l’équipe construit un modèle de risque de facteur fondamental et calcule les estimations de risque et de rendement des facteurs. Ces estimations
sont ensuite combinées à l’aide d’un cadre exclusif afin de produire un score alpha attendu (rendement ajusté au risque) pour chaque action de l’univers.
Ces facteurs sont intégrés à un modèle de risque fondamental développé en interne. Puis l’équipe calcule des estimations de risque et de rendement qui servent à produire, pour chacune des valeurs, un score alpha attendu (rendement ajusté du risque).
Les actions ayant un score alpha élevé ont tendance, en moyenne, à avoir une valorisation
positive, de bonnes perspectives de croissance, à être rentables et à bénéficier d’un sentiment de marché positif, tandis que l’inverse est vrai pour les actions ayant un score alpha faible.
Globalement, nous décrivons cette approche comme une approche « all weather » de la sélection de valeurs, car à travers la diversité des facteurs examinés, elle est spécialement conçue pour générer de l’alpha dans la plupart des conditions de marché.
Quel est la valeur ajoutée de Candriam dans cette stratégie ?
Au sein du large éventail de solutions d’investissement offertes aux investisseurs, cette combinaison d’analyses ESG et quantitative s’avère relativement originale. Il s’agit également d’une approche testée et vérifiée avec succès depuis maintenant plus de dix ans.
Notre stratégie ESG monde est investie sur des valeurs attractives tant du point de vue ESG que
d’un point de vue financier. Elle permet ainsi de capter efficacement l’alpha issu de deux approches complémentaires. De nombreux critères ESG sont considérés comme plus « qualitatifs » quand l‘approche quantitative permet de rechercher systématiquement les facteurs de performance moins appréhendés par l’analyse ESG.
Nous améliorons continuellement nos outils ESG et quantitatifs. Notre analyse ESG approfondie
et notre approche quantitative « all weather » de la construction de portefeuille sont des éléments-clés pour identifier de manière efficace les risques et les opportunités. Elles constituent les piliers de notre stratégie ESG mondiale, que nous appliquons depuis plus de quinze ans.
[1] Environnementale, Sociale & Gouvernance.
[2] L’analyse ESG couvre la totalité des investissements de la stratégie, à l’exclusion des dépôts, des liquidités et des dérivés sur indices.
[3] Nous ne prenons en compte que les secteurs qui ne sont pas exclus par la « Candriam Exclusion Policy». Ce document peut être consulté sur https://www.candriam.com/siteassets/medias/publications/sri-publications---candriam-policies/exclusion-policy.pdf
Les principaux risques de la stratégie sont :
Risque de perte en capital :
There is no guarantee for investors relating to the capital invested in the sub-fund in question, and investors may not receive back the full amount invested.
Risque lié aux actions :
Certaines stratégies peuvent être exposées au risque de marché actions (par le biais de valeurs mobilières et/ou par le biais de produits dérivés). Ces investissements, entraînant une exposition à l’achat ou à la vente, peuvent entraîner des risques de pertes importantes. Une variation du marché actions dans le sens inverse des positions pourrait entraîner des risques de pertes et pourrait faire baisser la performance.
Risque lié à l’investissement ESG :
Les objectifs extra-financiers présentés dans ce document reposent sur la réalisation d’hypothèses émises par Candriam. Ces hypothèses sont émises selon des modèles de notation ESG propres à Candriam dont la mise en œuvre nécessite l’accès à diverses données quantitatives et qualitatives, en fonction du secteur et des activités exactes d’une entreprise donnée. La disponibilité, la qualité et la fiabilité de ces données peuvent varier, et donc impacter les notes ESG de Candriam.
Risque de change :
Le risque de change provient des investissements directs de la stratégie et de ses interventions sur les instruments financiers à terme, résultant en une exposition à une devise autre que celle de valorisation de la stratégie. Les variations du cours de change de cette devise contre celle de valorisation de la stratégie peuvent impacter négativement la valeur des actifs en portefeuille.
Risque de modèle :
Le processus de gestion de certaines stratégies repose sur l’élaboration d’un modèle permettant d’identifier des signaux sur la base de résultats statistiques passés. Il existe un risque que le modèle ne soit pas efficient et que les stratégies les stratégies soient peu performantes. Il n’y a aucune garantie que les situations de marché passées se reproduisent à l’avenir.