Perché l'healthcare, perché adesso?

Con questo annuncio, le incertezze che gravano sul settore sono ora in gran parte risolte. Un breve riassunto:

• La Food and Drug Administration (FDA) statunitense rimane operativa durante la chiusura.
• L'attività di M&A è forte e, a nostro avviso, destinata ad accelerare.
• I tassi di interesse tendono al ribasso.
• I rischi tariffari vengono ridotti dagli impegni dei produttori di investire negli Stati Uniti.
• L'accordo sui prezzi dei farmaci tra Pfizer e l'amministrazione statunitense offre un modello praticabile per l'industria.

Riteniamo che questi sviluppi rappresentino un interessante punto di ingresso per le strategie healthcare, con l'attenzione degli investitori che torna a concentrarsi sui fondamentali.

Nel settore della biotecnologia, assistiamo all'inizio di un nuovo ciclo di crescita, con un'ondata di aziende a media capitalizzazione che si avvicinano a quelle a grande capitalizzazione. L'oncologia rimane ben posizionata per beneficiare dello slancio normativo, con esposizione a strumenti e servizi farmaceutici, biotecnologici e delle scienze della vita, ovvero le infrastrutture fondamentali  della ricerca biomedica.

Appendix Pfizer

Per chi volesse entrare nei dettagli, ecco alcuni retroscena sull'accordo con Pfizer.

A fine luglio, il presidente Trump ha scritto una lettera alle aziende farmaceutiche chiedendo:

• Prezzi della nazione più favorita (Most Favoured Nation - MFN) per Medicaid.
• Garanzie sui prezzi MFN per i farmaci appena lanciati.
• Rimpatrio di entrate internazionali a beneficio dei pazienti e dei contribuenti americani.
• Acquisto diretto ai livelli di prezzo MFN.

Pfizer ha preso l'iniziativa di negoziare un accordo con l'amministrazione, soddisfacendo di fatto queste richieste e riducendo al minimo l'impatto commerciale. La società ha accettato di:

• Applicare il prezzo MFN a Medicaid.
• Impegnarsi a lanciare farmaci ai livelli MFN (facendo di fatto aumentare i prezzi al di fuori degli Stati Uniti).
• Aumentare gli investimenti negli Stati Uniti.
• Abilitare le vendite dirette al consumatore tramite “TrumpRx”[1].

L'effetto finanziario è trascurabile:

• L'accesso a Medicaid è limitato e già soggetto a forti sconti.
• La maggior parte dei farmaci continuerà a passare attraverso le compagnie assicurative e non saranno acquistati direttamente dai consumatori.
• Per i nuovi lanci, i mercati al di fuori degli Stati Uniti devono accettare prezzi più elevati o rischiare un accesso ritardato.
• È importante sottolineare che in questo modo vengono eliminate incertezze significative: le discussioni sui rischi legati ai prezzi e sulle tariffe sono ormai ampiamente fuori discussione.

Quali sono i prossimi passi? Sono in corso trattative con il settore più ampio e probabilmente la prossima mossa sarà Eli Lilly.

• Le aziende con una maggiore esposizione al Medicaid potrebbero subire un impatto leggermente maggiore. Tuttavia, i prezzi di Medicaid sono già fortemente scontati, il che limita gli svantaggi.
• A livello di settore, ciò rappresenta un catalizzatore positivo decisivo, riducendo l'incertezza normativa e migliorando la visibilità.