ESG in private debt: een nieuwe standaard voor waarde op lange termijn

Ontdek hoe de private debtmarkt ESG omarmt als strategische hefboom voor risicobeheersing en waardecreatie.

Private markten hebben ESG-overwegingen zien evolueren van een bijkomend belang naar een bepalende kracht. ESG-integratie is niet langer optioneel, maar wordt steeds meer gezien als essentieel voor waardecreatie, risicobeperking en het behouden van de license to operate. Onder druk van regelgeving, veranderende maatschappelijke verwachtingen en een groeiende vraag van investeerders blijft het momentum groeien. In 2024 zal het ESG-vermogen onder beheer in private markten meer dan 1 biljoen dollar bedragen - waarbij Europa goed is voor 70% van de wereldwijde markt [1]. Private debt wordt van oudsher gezien als een achterblijver op het gebied van ESG-integratie, maar zijn bezig aan een snelle inhaalslag. Volgens Preqin's enquête onder beleggers van juni 2024 heeft de helft van de beleggers een ESG-beleid voor private debt of is van plan dit in de komende twaalf maanden te doen.

Een cruciale hefboom voor duurzame transformatie

Private debt neemt een unieke positie in bij het versnellen van duurzame transformatie.

Private kredietverstrekkers oefenen een ongeëvenaarde invloed uit op bedrijven in portefeuille – gaande van operationele beslissingen tot de langetermijnstrategie. Door hun langere investeringshorizon en toenemende afstemming op ESG-doelstellingen bevinden ze zich in een goede positie om duurzaamheid diep en systematisch in bedrijfsmodellen te verankeren.

Aangezien neerwaartse bescherming centraal staat bij kredietbeleggingen, worden ESG-factoren -governance, milieurisico's en sociale license to operate- cruciale indicatoren voor kredietwaardigheid op lange termijn. Als gevolg daarvan nemen private debt beheerders steeds vaker ESG-factoren op in de beoordeling van kredietrisico's, de structurering van leningen, onderhandelingen over convenanten en voortdurende betrokkenheid bij kredietnemers.

ESG-integratie vraagt om een praktijkgerichte aanpak

In tegenstelling tot genoteerde bedrijven hebben niet-genoteerde bedrijven te maken met beperkte ESG-openbaarmakingsvereisten. Dit maakt het verzamelen van ESG-gegevens een meer "hands-on" proces, waarbij directe betrokkenheid nodig is om zinvolle inzichten te verzamelen. Bovendien maakt de diversiteit van de onderliggende bedrijven het moeilijk om een gestandaardiseerd due diligence proces toe te passen. Bij kmo’s is de omvang van de leningen meestal kleiner, kan er geen MVO-beleid zijn en is het moeilijk om diversiteit in de raad van bestuur te implementeren. Daarom moeten de beheerders op maat gemaakte due diligence uitvoeren om de activiteiten, het beleid en de processen van het bedrijf te onderzoeken.

ESG-integratie: een levenscyclusbenadering van binnenkomst tot vertrek

Bij onderhandse leningen begint de integratie van ESG helemaal aan het begin van de investeringscyclus. Tijdens screening en due diligence zijn ESG-raamwerken en -tools nuttig om zowel materiële risico's als potentiële waardecreatiehefbomen te beoordelen. In dit opzicht kan Kartesia vertrouwen op de jarenlange ESG-expertise en omvangrijke middelen van Candriam.

ESG-onderzoek kan betrekking hebben op een breed scala aan factoren, waaronder het bedrijfsmodel van het bedrijf ten opzichte van sectorspecifieke ESG-risico's, de afstemming op de Sustainable Development Goals (SDG's), de milieuverplichtingen, bestuurspraktijken, mensenrechtenrisico's, veerkracht van de toeleveringsketen en de mate waarin het bedrijf klaar is voor de klimaatverandering. Sectorspecifieke ESG-risicomatrices en kwantitatieve scoresystemen kunnen worden ingebed in evaluatieprocessen om neerwaartse risico's te beperken, zoals blootstelling aan boetes, rechtszaken of reputatieschade.

Naast het signaleren van mogelijke ESG-zwakke punten die het ESG-profiel van het bedrijf negatief kunnen beïnvloeden, is het doel ook om ESG-sterktes te identificeren die groei en differentiatie kunnen stimuleren. Deze stap biedt de mogelijkheid om specifieke milieu- en sociale doelen te definiëren voor de korte, middellange of lange termijn - bijvoorbeeld een koolstofreductieplan.

Na de investering is actief engagement van cruciaal belang om ESG-potentieel te vertalen naar tastbare resultaten. Beleggers kunnen duidelijke ESG-verwachtingen stellen, KPI's vaststellen en managementprikkels koppelen aan duurzaamheidsprestaties. ESG-monitoring na investeringen omvat vaak jaarlijkse rapportage over materiële kwesties, implementatie van decarbonisatie- of diversiteitsstrategieën en proactief risicobeheer. De evolutie van passieve monitoring naar actieve betrokkenheid weerspiegelt het groeiende inzicht dat voortdurende ESG-verbetering een belangrijke motor is voor operationele uitmuntendheid en waarde op lange termijn.

Tot slot, sterke ESG-kwalificaties laten zien bij exit - via formele rapportage, beoordelingen door derden of impactbeoordelingen - kan een hogere waardering opleveren en een breder kopersuniversum aantrekken, met name onder bedrijven en vermogensbeheerders met een duurzaamheidsmandaat. Toonaangevende beleggers erkennen dat ESG-legacy belangrijk is: Het doel is om bedrijven niet alleen financieel sterker, maar ook veerkrachtiger te maken.

De juiste stimulansen structureren

Beleggers in private debt zijn innovatief in de manier waarop ze prikkels structureren om ervoor te zorgen dat ESG-progressie in de hele waardeketen is ingebed.

• Op het niveau van de bedrijven in portefeuille nemen veel particuliere investeerders in schuldpapier ESG- of impactgerelateerde convenanten op in leningsovereenkomsten. Sommige bevatten zelfs ESG-gerelateerde margin ratchets: Als het bedrijf vooraf overeengekomen ESG- of impact-KPI's behaalt (zoals het verminderen van de CO2-uitstoot, het verbeteren van de toegang tot gezondheidsdiensten of het verbeteren van de diversiteit van het personeelsbestand), ontvangt het een verlaging van de rentevoet - een directe financiële stimulans voor het management van het bedrijf om prioriteit te geven aan duurzaamheidsdoelen, waardoor de impactprestaties een hefboom worden voor waardecreatie.
• Op fondsniveau koppelen sommige bedrijven de carried interest van het beleggingsteam aan ESG- of impactprestaties voor de hele portefeuille. Bij Kartesia wordt een deel van de carried interest van het team toegewezen aan een filantropisch initiatief als bij alle beleggingen minder dan een drempelaantal ESG- of impactdoelen wordt gehaald. Dit systeem is een motivatieverhogende factor voor beleggingsteams om actief betrokken te zijn bij bedrijven, praktische ondersteuning te bieden en te helpen bij het stimuleren van duurzaamheidsverbeteringen tijdens de beleggingsperiode, maar het biedt ook de mogelijkheid om op alternatieve manieren bij te dragen aan meer duurzaamheid ondanks het feit dat de gestelde doelen niet worden gehaald.

Dergelijke dubbele stimuleringssystemen versterken het idee dat ESG-integratie niet langer een niche of een bijkomstigheid van risicomanagement is, maar een cruciale hefboom voor concurrentievoordeel, veerkracht en waardecreatie in de private debtmarkt.

Blijf kijken voor meer inzichten in Private Debt!

[1] Bron: Preqin, 2024