Die Anleihemärkte haben sich weiterentwickelt. Was einst als eine einzige Anlageklasse galt, hat sich zu einem weitreichenden, fragmentierten und vielschichtigen Ökosystem entwickelt, das Anleihen, Derivate, private Märkte, Währungen und Kapitalstrukturen umfasst – von vorrangig besicherten Schuldtiteln bis hin zu nachrangigen und hybriden Instrumenten. Ein und derselbe Emittent kann unter sehr unterschiedlichen Bedingungen finanziert und gehandelt werden.
Diese Komplexität schafft nicht nur Herausforderungen. Sie schafft auch Chancen.
Das gleiche Unternehmensanleiherisiko kann nun über mehrere Instrumente erreicht, bewertet und abgesichert werden, die jeweils von unterschiedlichen Liquiditätsbedingungen, Investorenbeschränkungen und Marktdynamiken geprägt sind.
In diesem Umfeld werden Unternehmensanleihen nicht mehr durch einen einheitlichen Marktpreis definiert, sondern durch mehrere nebeneinander bestehende Preisgestaltungssysteme.
Anstatt sich auf binäre „Risk-on“- oder „Risk-off“-Entscheidungen zu verlassen, können Investoren ihre Engagements intern – über Qualitätsstufen, Instrumente, Laufzeiten und Marktsegmente hinweg – an die sich verändernden Rahmenbedingungen anpassen.
Ein breiteres Toolkit könnte neue Chancen für Selektivität, Relative Value und aktives Risikomanagement über den gesamten Zyklus hinweg bieten.
Dieser vierte Artikel unserer Unternehmensanleihereihe untersucht, wie die Struktur der Anleihemärkte die Anlagechancen verändert.
Entdecken Sie:
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”Bei Investments in Unternehmensanleihen geht es nicht um das Timing des Ein- und Ausstiegs aus der Unternehmensanleihe-Anlageklasse, sondern darum, wie die verschiedenen Werkzeuge genutzt werden können, um die Positionierung innerhalb eines diversifizierten und segmentierten Universums anzupassen
Da die Anleihemärkte zunehmend segmentiert, von Marktbewegungen bestimmt und von den jeweiligen Finanzinstrumenten abhängig sind, erfordert die Navigation durch diese Märkte mehr als nur eine herkömmliche Allokation. Sie erfordert Selektivität.
Unternehmensanleihen wirken vielleicht entspannt, weil ihre Renditen meistens stabil sind. Aber Unternehmensanleihen sind asymmetrisch: Das Ertragspotenzial beschränkt sich auf die Zinsen, während das Verlustrisiko von Dauer sein kann, wenn sich die Fundamentaldaten abschwächen oder die Liquidität verschwindet.
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