Les marchés émergents peuvent-ils être durables ?

A quels défis êtes-vous confrontés lorsque vous procédez à une analyse des facteurs ESG sur les marchés émergents?

L’investissement durable sur les marchés émergents doit surmonter un manque de transparence et de données, compliqué par les barrières linguistiques et un accès restreint. Les défi s proviennent des différences culturelles, de l’immaturité relative des marchés financiers émergents, et de leur histoire. Nous constatons également que les entreprises du marchés émergents sont confrontées à des défis ESG fondamentalement différents en matière de Gouvernance. Nous vérifions donc le niveau général des normes de Gouvernance, mais nous devons également prêter une attention particulière aux structures de propriété, car de nombreuses entreprises du marché européen sont contrôlées par quelques actionnaires seulement.

L’Europe et les Etats-Unis ont plus d’exigences fi nancières en général, et de plus en plus d’exigences en matière de divulgation des données ESG. Si ces exigences sont en train de croître sur les marchés émergents, elles sont toujours à la traîne. Selon nous, ce retard en matière de divulgation pris par les marchés émergents sera rattrapé en peu d’années.

Est-il possible de procéder à une évaluation ESG sur les entreprises des marchés émergents?

Candriam a intégré l’analyse ESG à ses investissements depuis 1996. S’il est possible de faire une telle analyse sur les marchés des actions émergentes, nous sommes encore loin d’avoir accès aux mêmes données et il n’y a donc pas suffisamment d’informations disponibles nous permettant d’utiliser les mêmes méthodes que nous appliquons aux entreprises des marchés développés. Depuis 2008, nous avons développé une méthodologie spécifique aux entreprises émergentes en trois étapes. Elle inclue une vérification des activités controversées, une analyse normative et un screening de la gouvernance.

Comment commencez-vous?

Nous mesurons le degré d’implication de l’entreprise dans des activités controversées[1], telles que l’armement, le tabac, le charbon et les activités exercées dans des pays dotés de régimes répressifs. Ensuite[2], nous évaluons si l’entreprise est alignée sur des normes acceptées à l’échelon international. Par exemple, nous excluons les entreprises qui ne respectent pas les Dix Principes du Pacte mondial des Nations Unies, notamment les droits humains, les normes internationales du travail, l’environnement et la lutte contre la corruption. La troisième étape consiste à analyser la gouvernance de l’entreprise, notamment les droits des actionnaires et l’indépendance du conseil d‘administration. Les entreprises émergentes sont de plus en plus disposées à dialoguer avec leurs investisseurs, celles qui présentent une meilleure gouvernance sont plus enclines à intégrer des stratégies environnementales et sociales à leurs projets de croissance.

Comment pouvez-vous mesurer cela?

Nous avons pour objectif d’atteindre une empreinte carbone pour notre portefeuille d’actions émergentes qui soit d’au moins 30% inférieure à celles de l’indice. Nos analystes ESG internes, mis en place en 2005, calculent un score ESG pour chaque entreprise présente dans l’indice de référence. Nous avons pour objectif de maintenir le score ESG de notre portefeuille marchés émergents « durable » au-dessus de celui de l’indice de référence.

De quelle manière identifiez-vous les opportunités d’investissement pour vos
portefeuilles?

Notre processus associe deux approches uniques. D’abord, notre approche propriétaire de l’analyse ESG des entreprises émergentes, destinée à développer l’univers marchés émergents durable. Notre processus d’investissement sur les actions émergentes allie une approche thématique visant à définir des tendances favorables et des « poches de croissance », à une analyse fondamentale visant à identifier les entreprises de qualité, dotées de perspectives de croissance fortes et maintenables et présentant une valorisation intéressante. Certaines des tendances positives que nous intégrons concernent le changement climatique, la raréfaction des ressources, la santé, les évolutions démographiques, les économies en développement et l’interconnectivité transfrontalière.

Comment maintenez-vous une diversification au sein de vos portefeuilles ?

Nous construisons des portefeuilles composés d’environ 100[3] titres à forte conviction, tout en restant largement diversifiés en termes de pays, secteurs, entreprises individuelles et thèmes. Nous sommes capables d’obtenir ce résultat, grâce à la force de nos équipes multidisciplinaires. Notre équipe expérimentée dédiée aux marchés émergents présente un track record de près de 20 ans. Nous combinons les compétences de notre équipe dédiée aux actions émergentes avec celles de notre équipe ESG, mise en place en 2005. Nous sommes convaincus d’offrir un atout unique, grâce à l’intégration de notre approche de sélection thématique des marchés émergents et de notre méthodologie ESG propriétaire.

Pourquoi les investisseurs devraient-ils s’intéresser à cette stratégie?

Cette stratégie a un impact positif sur l’environnement, elle permet d’augmenter les normes sociales et encourage une approche responsable dans la prise de décision des entreprises. Elle offre une exposition d’investissement à cinq catégories de solutions clés : changement climatique, gestion des ressources et des déchets, numérisation et innovation, santé et bien-être et changements démographiques. En nous concentrant sur les émetteurs les mieux positionnés vis-à-vis des défis et des opportunités ESG, notre approche d’investissement responsable nous permet d’optimiser le profil risque/rendement du portefeuille, de bénéficier des tendances macro auxquelles tous les investisseurs sont confrontés, et de contribuer positivement aux enjeux environnementaux et sociaux à l’échelon mondial.
Les investisseurs placent les considérations d’ordre ESG de plus en plus au coeur de leurs décisions d’investissement. Cette stratégie s’adresse aux investisseurs qui appliquent les critères ESG à leurs portefeuilles investis sur les marchés développés et qui souhaiteraient en faire de même pour leurs investissements sur les marchés émergents. Si certains investisseurs institutionnels réalisent leur propre screening ESG sur les marchés les plus importants, ils peuvent manquer de l’expérience et des compétences requises par l’analyse ESG des entreprises des marchés émergents. La stratégie répond particulièrement aux besoins des investisseurs qui opèrent dans des juridictions, dans lesquelles ils sont obligés de divulguer leur impact en matière de durabilité.

Comment équilibrez-vous la durabilité et la performance d’investissement?

Chez Candriam, nous sommes convaincus que la durabilité génère la performance d’investissement. Selon nous, l’évaluation des critères ESG permet aux investisseurs d’identifier les paramètres non-financiers susceptibles d’augmenter la valeur à long terme, et permet d’éviter les accidents.

Conclusion ? Notre objectif est de générer de l’alpha tant par le biais de notre analyse ESG que par celui de notre processus de sélection thématique et financier.