Monthly Coffee Break

Dans un contexte de marchés volatils, le mois d'août a vu un retour de la corrélation entre taux d’intérêt et actifs...

Un an et demi après le début du resserrement monétaire de la Réserve fédérale, l'économie américaine affiche ...

Les marchés financiers ont marqué une pause au mois d'août.

Les marchés européens sont restés stables au cours des dernières semaines.

Les marchés semblent reconsidérer le « taux terminal » de plusieurs banques centrales des pays développés, car leur politique restrictive demandera encore des efforts.

Les marchés européens ont dû céder du terrain au cours des dernières semaines. Les secteurs de croissance et de « value » ont enregistré des performances sensiblement différentes.

Le mois de juin a été marqué par les faibles performances des actifs risqués et des produits de spreads européens, alors que les actions européennes, les obligations d’entreprises high yield et investment grade ont affiché des rendements négatifs.

Au vu du premier semestre de l’année, on peut dire que les « haussiers » ont pris le dessus sur les « baissiers ».

Dans un marché animé par la publication d’indicateurs contradictoires, les excellents résultats de NVIDIA au premier trimestre ont déclenché une frénésie d’achats au sein d’un secteur technologique en pleine effervescence.

Au cours des quatre dernières semaines, la tendance haussière enclenchée en début d’année s’est essoufflée sur les marchés boursiers européens.

Alors que les actions ont enregistré les meilleures performances au cours du mois, le tableau fut plutôt mitigé pour les obligations, aucune classe d'actifs à risques ne parvenant à surperformer nettement.

Les marchés financiers ont bien résisté au premier semestre de l’année, le mix croissance/inflation s’avérant meilleur qu’anticipé.

La prudence continue à dominer sur les marchés et les avis sont partagés quant à l’approche à adopter pour les prochains trimestres.

Les marchés boursiers européens sont restés orientés à la hausse au cours des quatre dernières semaines, grâce à des surprises économiques positives et à une forte baisse de l'inflation globale, favorisée par les effets de base dans le secteur de l'énergie. Cette progression a été essentiellement tirée par les grandes capitalisations et les secteurs de croissance défensifs.

Les marchés financiers ont progressé en avril : actions et obligations convertibles ont enregistré les meilleures performances, suivies par les obligations à haut rendement.

Dans nos scénarios économiques et de marché, la prochaine étape suggère un ralentissement de la croissance et une baisse progressive de l'inflation aux États-Unis d'ici à la fin de 2024. Par conséquent, la baisse des taux d'intérêt devrait suivre, et nous conservons un biais de duration longue pour les obligations.

Le mois de mars s’est avéré particulièrement volatil et les nerfs des investisseurs ont été mis à rude épreuve.

En mars, les marchés ont été portés par les bonnes performances de la plupart des classes d'actifs, ce qui a confirmé la tendance générale observée depuis le début de l'année.

Notre scénario principal, qui table sur une croissance lente aux États-Unis et en zone euro, reste le plus probable.

Les marchés européens ont fortement rebondi depuis la mi-mars, après la correction déclenchée par la débâcle de la Silicon Valley Bank aux États-Unis et les turbulences financières autour de Crédit Suisse.

En février, les chiffres de l'économie et de l'inflation ont été légèrement supérieurs aux attentes, ce qui a tempéré l’optimisme des marchés. Les banques centrales ont confirmé que le cap de la politique monétaire serait maintenu jusqu'à ce que des signes significatifs de réduction de l'inflation soient observés.

L’effondrement de la Silicon Valley Bank – la 16e banque des États-Unis – a provoqué une onde de choc sur les marchés financiers. Malgré une certaine résilience, les marchés européens ont cédé du terrain dans ce contexte. Durant la phase de correction, et plus particulièrement depuis début mars, les valeurs de croissance se sont mieux comportées que les titres « value » et les grandes capitalisations ont surperformé les petites.

Dans les semaines qui ont précédé la mi-mars, le thème dominant a peut-être été le retour de la décorrélation entre les actifs risqués et les taux.

Les incertitudes concernant les sociétés financières américaines et européennes ont remplacé les meilleures perspectives de croissance économique dans l'esprit des investisseurs. L'amélioration de l'activité est désormais atténuée par les vulnérabilités financières et la ténacité de l'inflation.

L'amélioration des perspectives du mix croissance / inflation pour l'année à venir a été rapidement intégrée par les actifs risqués, des actions au high yield en passant par les marchés de crédit.