Pourquoi la santé, et pourquoi maintenant ?

Avec cette annonce, les principaux risques pesant sur le secteur sont désormais largement levés. Petit récapitulatif :

• La Food and Drug Administration des États-Unis (FDA) reste opérationnelle pendant la fermeture de l’administration.
• L'activité de fusions et d'acquisitions (M&A) est solide et, selon nous, susceptible de s'accélérer.
• Les taux d'intérêt sont orientés à la baisse.
• Les risques tarifaires diminuent grâce aux engagement des fabricants à investir aux États-Unis.
• L'accord sur les prix des médicaments conclu entre Pfizer et l'administration américaine offre un modèle de référence fonctionnel pour le secteur.

Nous pensons que ces développements constituent un point d'entrée intéressant pour les stratégies investissant dans la  santé, le focus des investisseurs se déplaçant à nouveau vers les fondamentaux.

Dans le domaine de la biotechnologie, nous observons le début d'un nouveau cycle de croissance, alors qu’une vague d'entreprises de taille moyenne s'apprête à atteindre la taille des grandes capitalisations. L'oncologie demeure bien positionnée pour bénéficier de la dynamique réglementaire, avec une exposition diversifiée entre la pharma, les biotechnologies et les outils et services de sciences de la vie - les « pelles et les pioches  » de la recherche biomédicale.

Annexe - Pfizer : 

Pour ceux qui souhaitent entrer dans les détails, voici quelques informations de contexte sur l'accord avec Pfizer.

Fin juillet, la lettre du président Trump adressée aux entreprises pharmaceutiques demandait :

• Une tarification selon le principe de la Nation la Plus Favorisée (Most Favoured Nation, MFN) pour Medicaid.
• Des garanties de prix MFN pour les nouveaux médicaments lancés.
• Le rapatriement des revenus internationaux au bénéfice des patients et contribuables américains.
• La possibilité d’un achat direct de médicaments à des niveaux de prix MFN.

Pfizer a pris l'initiative de négocier un accord avec l'administration, répondant ainsi à ces demandes tout en limitant ai maximum l’impact économique. La société s’est engagée à :

• Appliquer la tarification MFN à Medicaid.
• Lancer des médicaments aux niveaux de prix MFN (ce qui a pour effet d'augmenter les prix hors Etats-Unis).
• Augmenter ses investissements aux États-Unis.
• Permettre les ventes directes aux consommateurs via la plateforme "TrumpRx"[1].

L'impact financier est négligeable :

• L'exposition à Medicaid est limitée et fait déjà l'objet de rabais importants.
• La plupart des médicaments continueront de transiter par les assureurs, et non par la vente directe.
• Pour les nouveaux lancements, les marchés hors Etats-Unis devront soit accepter des prix plus élevés, soit faire face à un accès retardé .
• Surtout, cela élimine plusieurs incertitudes majeures : les risques de prix et les discussions tarifaires sont désormais largement écartés.

Et maintenant ? Les négociations se poursuivent avec l'ensemble du secteur, Eli Lilly étant probablement la prochaine entreprise à bouger.

• Les entreprises ayant une exposition plus importante à Medicaid pourraient subir un impact légèrement supérieur. Toutefois, les prix Medicaid sont déjà fortement réduits, ce qui limite le risque de baisse.
• A l’échelle du secteur, cet accord constitue un catalyseur positif décisif, réduisant l'incertitude réglementaire et améliorant la visibilité.