September was characterised by resilient global economic activity, persistent inflationary pressures and increasing concerns over monetary tightening and geopolitical risks. In the United States, economic momentum remained robust, supported by AI-related investment and resilient consumption, despite signs of labour market moderation. In Europe, economic indicators continued to improve, with manufacturing and services PMIs signalling greater resilience.

L’Europe est peut-être en train de mettre fin à sa dépendance vis-à-vis des énergies fossiles russes, mais l’autonomie énergétique ne sera pas atteinte uniquement en modifiant le mix énergétique. Elle nécessitera de disposer de réseaux plus solides, d’une capacité industrielle accrue et de chaînes d’approvisionnement en matières premières essentielles plus résilientes.

La Fed a relevé ses taux alors que les investisseurs il y a quelques mois à peine anticipaient des baisses. Les marchés tablent désormais sur une poursuite du resserrement monétaire jusqu’en 2027, mais les actions américaines restent en hausse depuis le début de l’année. Les prévisions de bénéfices ont résisté au retournement des anticipations de politique monétaire. La saison des résultats du troisième trimestre permettra de vérifier si les entreprises sont en mesure de répondre à ces attentes.

We retain a modest duration overweight in the two-to-five-year segment after September's sharp sell-off. Higher real yields have made valuations more appealing, but we keep conviction limited. Our strongest argument remains monetary policy: markets discount a terminal Fed rate around 4.75% , leaving room for a less extensive tightening cycle to support shorter maturities.

After a period in which strong earnings helped equities absorb rising interest rates, higher bond yields have begun to weigh more on equity sentiment. The third-quarter reporting season will now test whether companies can sustain market confidence through solid results and credible guidance. Earnings expectations continue to rise, providing an encouraging starting point, while also raising the bar for companies to deliver.

Après la hausse des taux, focus sur les bénéfices

L’indice ISM des services et la confiance des consommateurs américains mesureront la résistance de l’activité, alors que la hausse du pétrole et des coûts d’emprunt pèse sur les ménages.

L’emploi américain sera au centre de l’attention. Les chiffres de l’emploi de septembre, les données JOLTS et le rapport ADP permettront d’évaluer la dynamique des embauches, tandis que l’ISM manufacturier et la confiance des consommateurs donneront une idée de la résilience de l’activité et des dépenses.

L’essor des infrastructures liées à l’IA pousse certaines des plus grandes entreprises technologiques mondiales à faire davantage appel aux marchés de la dette.

Lorsque les indices climatiques ne sont pas d’accord, l’écart est-il simplement un bruit, ou un risque que les marchés du crédit évaluent ? Cet article établit un lien entre la recherche académique et les pratiques d’investissement afin d’explorer l’incertitude liée au bêta climatique des obligations d’entreprise américaines et européennes.

Les changements à la tête d’une entreprise peuvent avoir des répercussions sur la mise en œuvre de la stratégie, sur la stabilité de l’organisation, sur la confiance des investisseurs et sur la création de valeur à long terme. Mais aujourd’hui, une gouvernance efficace du leadership ne se limite pas au choix du bon PDG. Les conseils d’administration doivent également anticiper les compétences dont leur entreprise aura besoin en matière de leadership pour mener à bien la prochaine phase de sa stratégie.

Les marchés du crédit ont bien résisté, les rendements restant à des niveaux intéressants. Mais le resserrement des spreads, l’augmentation des émissions obligataires et la dispersion croissante signifient que la sélectivité devient de plus en plus importante.

La solidité de la croissance incite les banques centrales à la fermeté.

L’activité mondiale est restée solide en août, malgré des divergences régionales persistantes.

Après la correction de juillet tirée par la technologie et le facteur « momentum », les bourses mondiales ont repris la tendance haussière observée depuis le début de l’année.

Les marchés du crédit ont fait preuve, tout au long de l’été, d’une sérénité presque invraisemblable. La recrudescence des tensions autour du détroit d’Ormuz, les perturbations du trafic des pétroliers et les fortes fluctuations des cours du pétrole ont à maintes reprises déstabilisé les marchés des taux, tandis qu’avec la poursuite de la guerre en Ukraine, le risque géopolitique ne s’est jamais dissipé.

Nous conservons une légère surpondération tactique de la duration sur les échéances de 3 à 5 ans.

La Fed sera au centre de l’attention, la probabilité d’une hausse des taux étant estimée à 90 % après le bond de l’IPC au mois d’août.

Vivre côte à côte avec des robots et interagir avec eux au quotidien relève encore de la science-fiction. Pourtant cette réalité hybride devient chaque jour plus possible et plus probable.

La BCE sera au centre de l’attention, alors qu’une hausse des taux de 25 pb – largement anticipée – creuserait l’écart avec la Fed.

L’intelligence artificielle (IA) fait désormais partie intégrante de notre quotidien, mais nous commençons tout juste à prendre conscience des risques qui y sont associés. Face à l’incapacité de la réglementation à suivre le rythme, la gouvernance de l’IA constitue désormais un enjeu majeur.

Le marché du travail américain sera scruté par les investisseurs, désireux de vérifier si les récents signes de résilience de l’activité peuvent coexister avec une inflation toujours élevée.

Pendant des décennies, les budgets européens de défense ont été traités comme un poste budgétaire discrétionnaire, un dividende de la paix susceptible d’être affecté à d’autres fins. L’invasion de l’Ukraine par la Russie a mis fin à cette idée reçue. Les années qui ont suivi, marquées par des relations transatlantiques moins prévisibles en matière de sécurité et par l’importance croissante de la guerre cybernétique, des drones et de l’espace, n’ont fait que renforcer cette rupture.

La réunion de Jackson Hole sera scrutée par les marchés en quête de signaux du président de la Fed et de ses homologues internationaux concernant la politique monétaire, dans un contexte de rendements élevés et d’incertitudes persistantes sur les fronts du commerce et de l’inflation. L’attention des investisseurs se portera ensuite sur l’inflation PCE – l’indicateur privilégié de la Fed – et les revenus et dépenses, qui permettront d’évaluer la résilience des consommateurs américains.

La croissance mondiale sera au centre de l’attention : les PMI préliminaires fourniront vendredi un aperçu de la dynamique aux États-Unis, en zone euro et au Royaume-Uni, avant les chiffres de l’activité en Chine pour le mois de juillet.