;
Diliana Deltcheva
Head of Emerging Market Debt
Nous sommes convaincus du fait que notre approche, qui combine signaux fondamentaux, facteur ESG et contexte de marché, est tout à fait adaptée à la classe d'actifs. Nos cadres d'investissement reposent sur une analyse bottom-up de la solvabilité intégrant les facteurs ESG, sur un suivi rigoureux de la valeur relative et une évaluation top-down complète. Nous cherchons à maximiser l'alpha en mettant en œuvre un nombre optimisé de stratégies de valeur relative non corrélées, tout en contrôlant le risque.
Les facteurs ESG ne peuvent et ne doivent pas être ignorés. Ils ont une place importante dans nos évaluations de la solvabilité des États et des entreprises, et nous pensons qu'ils gagneront en importance au fur et à mesure des évolutions réglementaires et de la hausse des coûts de financement pour les émetteurs ayant des notations ESG de moindre qualité.
;
”La dette émergente reste une classe d'actifs inefficiente présentant de nombreux risques asymétriques. Notre approche vise à réaliser une analyse exhaustive et à implémenter une gestion active prenant en compte l'ensemble des risques macroéconomiques, politiques et climatiques auxquels les pays émergents sont exposés. L'analyse ESG fait partie intégrante de notre processus ; nous avons mis en place de cadres d’analyse sophistiqués pour suivre la trajectoire de transition énergétique et de gouvernance des pays.
Candriam a lancé sa première stratégie de dette émergente en 1996. Depuis, nous avons élargi notre offre de produits à cinq stratégies. Nous proposons des solutions en gestion active, benchmarkées, qui visent à offrir une surperformance régulière, nette de frais, par rapport à leur indice de référence.
Toutes les stratégies de dette émergente intègrent explicitement les considérations ESG dans leurs processus de sélection des émetteurs ; les stratégies Sustainable Sovereign et Emerging Market Corporate vont plus loin en se concentrant sur les émetteurs présentant des risques climatiques et de gouvernance substantiellement plus faibles que leurs indices.
Notre objectif est de créer de la valeur en identifiant des améliorations dans les fondamentaux et/ou le profil ESG des émetteurs, , et en investissant activement sur ces émetteurs - avant que ces améliorations ne soient reflétées dans les valorisations. Dans le même temps, nous cherchons à éviter les émetteurs dont la solvabilité se dégrade, en particulier les émetteurs en difficulté pour lesquels les événements de crédit n’ont pas encore été pricés.
Nous analysons de manière approfondie chaque émetteur dans lequel nous investissons, et lui attribuons une notation crédit interne. Ces notations, en complément de notre analyse de valeur relative, sont déterminantes dans la construction de nos stratégies actives. La liquidité est un facteur essentiel en dette émergente, dont nous tenons compte dans notre suivi rigoureux des risques. Nos portefeuilles sont alignés en permanence sur nos convictions ; nous prenons des bénéfices ou vendons nos positions en cas d’atteinte des objectifs ou i le cas d’investissement est réalisé.
L'analyse de solvabilité des émetteurs souverains des pays émergents intègre traditionnellement des indicateurs sociaux et de gouvernance pour évaluer la trajectoire de convergence du crédit. Depuis 2019, nous avons rééquilibré notre cadre d’analyse de la durabilité pour renforcer l'accent sur la protection de l'environnement et la transition énergétique. En étroite collaboration avec nos analystes ESG, nous émettons des notations crédit exhaustives qui tiennent compte à la fois de facteurs financiers et extra-financiers.
Notre équipe de dette émergente a développé son propre modèle pour suivre de manière exhaustive les risques et les thématiques macroéconomiques. Ce modèle est mis à jour mensuellement, ou plus souvent en cas d’événements importants ou de publication de nouvelles données remettant en question nos perspectives sur les classes d'actifs. Ce tableau de bord top-down permet de regrouper et de quantifier les points de vue au sujet des conditions de liquidité mondiales, de l’évolution des bons du Trésor américain et des matières premières, des fondamentaux de la Chine et des pays émergents, comparés aux fondamentaux, aux valorisations et aux facteurs techniques propres aux différents segments de la dette émergente. Nous réalisons ainsi une évaluation prospective des classes d'actifs, que l’équipe peut refléter dans les portefeuilles, en augmentant ou en réduisant l'exposition au risque de taux d'intérêt ou de crédit, en ajustant l’allocation entre dette d’entreprise et dette souveraine, ou entre emprunts d’Etat en monnaie locale et en devises fortes.
Nous appliquons des filtres pour filtrer l'univers des entreprises des pays émergents sur des critères fondamentaux, ESG et de liquidité. Nos stratégies Sustainable excluent explicitement les émetteurs souverains les moins bien notés, compte tenu de leur évolution tendancielle, et les pays classés comme « non libres » selon l'évaluation de l’organisation non-gouvernementale Freedom House. Cela nous permet de nous concentrer sur les opportunités les plus pertinentes, à savoir des émetteurs aux fondamentaux solides dont les défis en matière de développement durable sont relativement limités.
Nous appliquons également à l’ensemble de nos investissements la politique de Candriam en matière d’exclusion des activités controversées .
Notre équipe est composée de spécialistes de la dette émergente en devises fortes, en monnaie locale et en obligations d’entreprises, avec une spécialisation claire par stratégie et sur la recherche. Leur expérience de plus de 10 ans en moyenne leur a permis de traverser et d’expérimenter plusieurs cycles de marché. Nous sommes convaincus de l’intérêt de cadres d’investissement robustes de l’importance de l’analyse des ’opportunités. Nous cherchons en permanence à améliorer notre approche pour rester compétitifs.
Nous avons mis en place des structures claires de responsabilité et travaillons en équipe. Nous examinons les cas d’investissement dans des comités de cogestion où nous présentons nos analyses de manière argumentée. Notre travail est rythmé par un calendrier clair de réunions quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles au cours desquelles nous prenons nos décisions. Notre processus de décision restant flexible, nous pouvons implémenter les décisions d'investissement sans délai.
Nous travaillons en étroite collaboration avec nos collègues des équipes Global Fixed Income, Emerging Equity et ESG pour produire des analyses détaillées de solvabilité et des facteurs globaux susceptibles d'avoir un impact sur notre classe d'actifs.
d’actifs gérés
stratégies clés EMD HC Sovereign et EMD HC Sustainable Sovereign, EMD HC Corporates, EMD LC, EMD Total Return ou Blend
experts de l’investissement
émetteurs émergents dans un univers d’investissement composé d’émetteurs quasi-souverains et entreprises issus de 80 pays émergents
Obtenez des informations plus rapidement en un seul click
