Inde : les planètes sont-elles enfin en train de s’aligner ?

L’Inde est devenue l’année dernière la cinquième économie mondiale et son PIB a dépassé les 3 000 milliards de dollars US. En 2022 et 2023, l’Inde devrait être la seule grande économie à afficher une forte croissance de son PIB réel, à un niveau d’environ 7 %, soit environ 22 % de la croissance mondiale. L’Inde va-t-elle connaître une croissance durable à long terme et comment les investisseurs peuvent-ils y participer ?

Des réformes politiques favorables à la croissance

Au cours des dernières années, plusieurs réformes cruciales axées sur l’offre ont été mises en œuvre, qui pourraient mettre l’Inde sur la voie d’une croissance économique durable. L’un des éléments les plus importants a été l’augmentation de la contribution des profits dans le PIB du pays. Les taux d’imposition des sociétés ont été réduits de 25 % à 15 % en 2019 pour les nouvelles productions, et plusieurs programmes d’incitation liés à la production ont été mis en place. Dans une large mesure, il s’agit d’une réplique du modèle sud-asiatique de croissance économique basée sur les exportations et les cycles d’investissement, qui a également bien fonctionné dans d’autres pays par le passé. Parmi les autres réformes, citons la loi introduisant une TVA unifiée (Goods and Services Tax Law), la loi sur la réglementation de l’immobilier et le Code des faillites. En outre, l’Inde a bénéficié d’un environnement extérieur favorable et de la diversification des chaînes d’approvisionnement mondiales, qui a entraîné une augmentation des investissements directs étrangers. 

Prévisions de croissance du PIB dans les principales régions

Des thèmes qui offrent des opportunités de croissance exponentielle

Nous observons ainsi des germes de croissance dans différents domaines, susceptibles de générer une croissance économique élevée à moyen-long terme.

• Relance du cycle d’investissement. Une politique indienne de stimulation des dépenses d’investissement pourrait bénéficier aux organismes de crédit avec une explosion de la demande. Compte tenu du fait que de nombreuses institutions financières indiennes savent désormais tirer parti des technologies, et au vu du niveau actuel du crédit - moins de 60 % du PIB du pays - , nous pensons que la demande de crédit a un potentiel de croissance d’environ 15 % (annualisé) pour les années à venir. Le développement des infrastructures est un autre thème susceptible de soutenir la croissance économique à long terme, le gouvernement ayant annoncé une expansion des corridors de fret et des capacités portuaires.
   
• Industrie manufacturière. L’industrie manufacturière est stimulée par trois facteurs clés : les efforts accrus pour diversifier les chaînes d’approvisionnement mondiales, les incitations gouvernementales liées à la production dans 14 secteurs et les faibles coûts de production par rapport aux pays développés. Nous pensons que la production manufacturière de l’Inde pourrait tripler d’ici 2031. Les exportateurs indiens de produits manufacturés et d’automatisation sont bien placés pour tirer parti de cette opportunité de croissance.
   
• Transition énergétique. L’Inde s’est engagée au sommet de la COP26 à réduire ses émissions de carbone et à augmenter la part de ses énergies renouvelables. Pour un pays qui fait face à des besoins énergétiques en croissance rapide, il devient cependant impératif qu’une plus grande proportion (près des 2/3 d’ici la fin de cette décennie) de la nouvelle offre énergétique provienne de sources propres, principalement le solaire, les biocarburants et l’hydrogène. Nous estimons que cela pourrait créer des opportunités d’investissement d’environ 700 milliards de dollars US dans les énergies renouvelables.
   
• Services numériques. Alors que les entreprises du monde entier souhaitent s’engager dans la transition numérique et poursuivent leurs investissements dans la technologie, les exportateurs de services indiens pourraient trouver dans les solutions numériques un nouveau moteur de croissance, avec un potentiel triplement en valeur au cours des dix prochaines années, soit à terme plus de 500 milliards de dollars US. Les bénéficiaires de cette tendance lourde seront les grandes entreprises informatiques indiennes mais aussi les acteurs spécialisés dans les solutions numériques de niche.

Porter le flambeau de la croissance

Portée par un ensemble de facteurs positifs concomitants, l’Inde semble bien placée pour enregistrer une croissance durable de son PIB réel, de l’ordre de 6-7 % par an sur plusieurs années. Dans le lexique musical, c’est un rythme qu’on pourrait qualifier de prestissimo[1] : supérieur à la moyenne mondiale dans un contexte de ralentissement général, mais également représentant pas moins d’un cinquième de la croissance du PIB mondial.

Pour les investisseurs, cela pourrait ouvrir la voie à de fortes opportunités de croissance dans les différents domaines cités plus haut. Selon une étude récente de Bloomberg, le marché indien détient le record mondial du nombre d’actions dont la valeur a été multipliée par 10 sur la décennie écoulée (les « 10x baggers »).

Les « 10x Baggers » sont définies comme les valeurs dont le cours a été multiplié par dix au cours des dix dernières années. Sur la période 2011-2021, 20% des valeurs de l’indice NSE 500 au départ ont enregistré une performance de plus de 900%. Sur les dix années précédentes, 38% des valeurs avaient réalisé cet exploit. Les performances sont exprimées en devise locale.

C’est peut-être pour cette raison que les actions indiennes ont continué leur ascension vers de nouveaux sommets en 2022, alors que les marchés actions subissaient dans la plupart des régions du monde des corrections majeures.  S’il est impossible de prédire les mouvements du marché à court et moyen terme, une chose est claire pour nous : les planètes semblent enfin s’aligner pour ce pays, après une longue attente.

Références : MS Blue Paper sur l’Inde.

Sources :

1. Prévisions de croissance du PIB : Prévisions Factset
2. Contribution de la croissance du PIB à la croissance mondiale : MS Blue Paper p. 15
3. Prévisions de croissance du crédit : MS Blue Paper p. 12
4. Étude Bloomberg sur les multibaggers : Chasing multi-baggers? India has had more stocks rising 10-fold | Insights | Bloomberg Professional Services

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Risques

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[1] adj, prestissimo (musique) Extrêmement rapide, le tempo le plus rapide possible.