Global Head of Alternative Investments, Member of the Executive Committee
Steeve Brument détaille de quelle manière une stratégie investie en futures peut délivrer de la performance en tirant parti des différents tendances de marché.
Pourquoi investir dans une stratégie de futures ?
Une stratégie CTA investit principalement via des contrats à terme (futures) dans une vaste palette d’actifs fi nanciers : Indices Actions, Taux Courts, Taux Longs, Devises, Matières Premières... Les CTA suivent une approche quantitative pour détecter et profiter des tendances à la hausse comme à la baisse sur ces différents marchés.
Une bonne stratégie CTA doit apporter à un portefeuille le surplus de rendement nécessaire notamment dans les phases de crise, pour améliorer sa robustesse et contenir sa volatilité. Pour y parvenir, chaque gérant de CTA a un style propre. Afin de maximiser le rendement tout en limitant les pertes, il importe d’être parfaitement diversifié de manière à pouvoir tirer parti des multiples configurations du marché : diversification entre classes d’actifs traitées, diversification dans les horizons de temps pour détecter les tendances, diversification entre les modèles quantitatifs utilisés. Il s’agit en quelque sorte d’être agnostique : pourvu qu’une tendance existe, sa direction importe peu, ce qui importe est de détecter cette tendance et de l’utiliser au mieux. Car c’est précisément ce qui permet d’offrir du rendement aux investisseurs quand ils en ont le plus besoin.
Quels sont les moteurs de performance de votre stratégie et leurs avantages pour les investisseurs ?
Nous avons élaboré une méthodologie quantitative qui analyse en permanence les marchés de futures les plus liquides, à la fois afin d’y détecter les principales tendances, mais également afin de capturer des mouvements plus court terme. Notre principal moteur de performance, le suivi de tendance, est complété par deux stratégies à court terme complémentaires. Alors que les stratégies de suivi de tendance permettent de capturer les mouvements de grande amplitude, nos stratégies de reconnaissance de forme et contrariantes permettent de leurs côtés de capturer les oscillations court terme. Nous investissons dans 36 des contrats à terme les plus liquides de 4 classes d’actifs[1], dont les actions, les taux d’intérêts, les devises et les obligations et nos algorithmes de gestion du risque équipondèrent le risque entre les classes d’actifs offrant ainsi à tout moment une diversification efficiente. La performance finale repose sur le cumul de différentes prises de positions de nos modèles qu’elles soient haussières ou baissières. Par construction, elle est décorrélée de l’évolution des classes d’actifs traditionnelles ce qui est un atout pour tout investisseur à la recherche de diversification.
Comment est-ce que votre stratégie de gestion se démarque-t-elle ?
Notre approche se distingue sur plusieurs aspects, à commencer par l’objectif que nous visions il y a plus de 10 ans lorsque nous avons développé nos stratégies. Nous souhaitions offrir aux investisseurs un produit permettant de bénéficier des principales tendances tout en offrant une plus grande robustesse qu’une stratégie de suivi de tendance seule.
Pour cela, nous avons fait de la diversification un élément clef de notre processus de gestion.
Les stratégies de suivi de tendances sont appliquées sur une grande variété d’horizons (6 semaines à 12 mois) et représentent à tout moment 70 % du budget de risque ; tandis que les stratégies contrariantes et de reconnaissance de forme, qui permettent de capturer des mouvements à plus court terme, représentent chacune 15 % de notre budget de risque[2].
Nous avons également mis l’accent sur la gestion du risque et la diversification entre les classes d’actifs. Concrètement, l’équipondération de notre budget de risque parmi 4 classes d’actifs différentes et 36 contrats de futures[3] sous-jacents permet de bénéficier à part égale des tendances quel que soit le marché sur lequel elles se développent.
En terme de gestion du risque, nous nous appuyons sur un système nous permettant d’être particulièrement réactif lorsque le risque de marché augmente.
Depuis 2006 ce sont ces choix ainsi que notre performance qui nous démarquent puisqu’ils nous ont permis de surperformer les indices CTAs[4] et ce, tout particulièrement lorsque les stratégies de suivi de tendance ont rencontré des environnements moins favorables.
Pourquoi investir aujourd’hui dans votre stratégie ?
Notre stratégie étant peu corrélée aux marchés, nous ne pensons pas qu’il y ait un moment plus opportun qu’un autre pour investir dans notre stratégie. Depuis le lancement de la stratégie, nous affichons une performance déconnectée des classes d’actifs traditionnelles et des autres stratégies alternatives, avec un profil de volatilité autour de 10 %[5]. Notre stratégie affiche historiquement une performance positive dans les phases de stress sur les marchés (exemples : crise financière mondiale de 2008, crainte d’une récession en 2018, Covid en 2020, inflation et guerre en Ukraine en 2022)[6], celles-ci procurant par construction des tendances très marquées et aisément identifiables. Cela nous permet d’apporter une contribution positive dans les portefeuilles de nos clients au moment où ils en ont le plus besoin. L’ajout de ce type de stratégie dans un portefeuille diversifié d’actions et d’obligations permet historiquement[7] d’améliorer la qualité de la performance délivrée en réduisant la volatilité et la perte maximale du portefeuille global.
But aren’t some market environments more favourable than others?
Our main strategy is to tap into major trends. A favourable environment consists of several trends that are loosely correlated among themselves and that last for several months. When the markets move sideways or suffer sudden “risk-on risk-off”[8] shifts, our contrarian and shaperecognition strategies are able to take advantage of it, whereas the trend-following strategy (our main performance driver) will lack opportunities. The robustness of our approach is based, among other things, on the complementarity and low correlation between our strategies.
Our studies[9] show that trend-following strategies work best beyond a certain level of volatility, which remains relatively high today, fuelled by geopolitical and macroeconomic uncertainties.
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Nos Q&A' sNos questions-réponses vous aideront à trouver des réponses aux questions thématiques, rapidement et facilement !
[1] Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps
[2] Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps.
[3] Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps.
[4] La performance passée ne garantit pas les résultats futurs et n’est pas constante dans la durée.
[5] Données à caractère indicatif et susceptibles de varier dans le temps.
[6] La performance passée ne garantit pas les résultats futurs et n’est pas constante dans la durée.
[7] Source : Candriam, https://www.candriam.com/siteassets/medias/insights/topics/absolute-return/2023/ctas-throughout-the-business-cycle--a-form-of-economicrationality/ 2023_06_cta-business-cycles_fr.pdf
[8] Le concept de “risk-on risk-off” est un paradigme d’investissement selon lequel les prix des actifs sont dictés par les changements de la tolérance au risque des investisseurs.
[9] Sources : Candriam et Blooomberg.