CoCos (Obligations contingentes convertibles): éclairages d'un spécialiste du crédit

A la recherche de la valeur au sein des structures de capital des banques

Depuis leur lancement en 2009, les obligations convertibles contingentes (Contingent Convertible bonds ou CoCos) sont devenues un marché mature et liquide qui joue un rôle essentiel dans les structures de capital des banques. Le cadre réglementaire post-crise a mis du temps à se stabiliser, mais une fois que les banques ont normalisé les émissions et que les investisseurs se sont adaptés aux nouvelles règles, les CoCos se sont imposées comme un élément permanent du paysage financier.

Candriam est depuis longtemps reconnue pour son leadership en matière d'investissement durable (ESG), mais notre réputation repose tout autant sur une expertise approfondie du crédit – une analyse qui ne se limite pas aux émetteurs, mais s’étend à l'ensemble de l'architecture des marchés financiers. Cette perspective est particulièrement essentielle dans des domaines complexes tels que le capital bancaire, où des instruments tels que les CoCos (obligations convertibles contingentes) jouent un rôle déterminant.

L'expertise crédit en action
Notre stratégie Subordinated Financials ("Sub Fins") est conçue pour mettre cette expertise en pratique. En combinant une recherche fondamentale approfondie avec une analyse tactique des opportunités sur les CoCos, les obligations Tier 2 et d’autres instruments apparentés, nous cherchons à capturer les subtilités de la valeur relative de manière disciplinée.

Un examen approfondi des CoCos
Nous appliquons notre cadre d’analyse crédit aux CoCos en comparant les instruments à travers la structure de capital, en interprétant les signaux du marché et en tirant parti d’une expérience approfondie du capital bancaire. Cette approche a fait ses preuves en pratique, comme en témoignent les résultats obtenus. Les pages suivantes expliquent en détail les raisons de cette réussite.

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