In un mercato caratterizzato da flussi passivi, dispersione delle valutazioni, incertezza politica e volatilità episodica, noi di Candriam riteniamo che le strategie Equity Market Neutral possano offrire agli investitori una fonte differenziata di potenziale rendimento e diversificazione del portafoglio.
Un mercato modellato dai flussi, non dai soli fondamentali
I mercati azionari sono sempre più trainati dai flussi. La continua espansione degli investimenti passivi ha trasformato il modo in cui il capitale si muove sui mercati, con le strategie di replica degli indici che rappresentano ormai una forza dominante nel mercato azionario globale.
Questo cambiamento strutturale ha portato chiari benefici in termini di costi e accessibilità. Ma ha anche introdotto nuove dinamiche. Quando ingenti volumi di capitale vengono impiegati meccanicamente per seguire le variazioni degli indici (aggiunte, esclusioni e modifiche delle ponderazioni), i prezzi non sempre riflettono appieno i fondamentali sottostanti nel breve termine.
Per gli investitori, questo è importante. Ciò significa che, al di là dell'andamento complessivo dell'indice, si riscontrano spesso notevoli discrepanze tra titoli, settori e temi. In Candriam riteniamo che, con la continua crescita dei flussi passivi, queste inefficienze stiano diventando sempre più frequenti e marcate.
”Quando ingenti volumi di capitale vengono impiegati meccanicamente, i prezzi non sempre riflettono appieno i fondamentali sottostanti nel breve termine.
Perché adesso: una serie di opportunità favorevoli
L'attuale contesto presenta una serie di condizioni particolarmente favorevoli per le strategie Equity Market Neutral. Nel loro insieme, questi elementi indicano un mercato in cui le opportunità si trovano sempre più spesso nei differenziali di prezzo piuttosto che nei movimenti direzionali.
Impatto degli investimenti
passivi
Gli investimenti passivi continuano a rimodellare l'attuale contesto di mercato,
con afflussi record nelle strategie di replica degli indici che aumentano la portata delle negoziazioni meccaniche legate ad aggiunte, cancellazioni, riponderazioni e modifiche metodologiche. In periodi di elevata volatilità e di leadership di mercato concentrata, questi flussi possono amplificare le distorsioni dei prezzi a breve termine, che non sempre riflettono i fondamentali sottostanti. Per le strategie equity market neutral, ciò crea una serie di opportunità più ampia e dinamica.
Elevata dispersione delle valutazioni
Al contempo, la dispersione delle valutazioni resta elevata. Sebbene alcuni degli estremi osservati alla fine del 2024 si siano attenuati, il divario tra i segmenti più costosi e quelli più economici del mercato rimane elevato rispetto ai livelli storici. Ciò crea un contesto favorevole per gli investimenti basati sul valore relativo, in cui la performance è determinata dalla normalizzazione di questi spread piuttosto che dall'andamento generale dei mercati.
Contesto macroeconomico incerto
A ciò si aggiunge un contesto macroeconomico e geopolitico più incerto. Le mutevoli aspettative in materia di politica monetaria, le tensioni geopolitiche e l'evoluzione delle narrazioni su temi quali l'intelligenza artificiale hanno determinato episodi di volatilità e rapide rotazioni dei fattori. Queste dinamiche possono amplificare le distorsioni a breve termine all'interno dei mercati - distorsioni che rivestono minore importanza per gli investitori che adottano una strategia long-only, ma che possono essere attivamente sfruttate nell'ambito di un approccio market neutral.
Individuare le inefficienze attraverso un approccio a due livelli
La strategia Equity Market Neutral di Candriam è concepita per cogliere queste opportunità attraverso due fattori di performance complementari: valore relativo e ribilanciamento degli indici.
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La componente del valore relativo si concentra sull'individuazione di discrepanze di prezzo tra i titoli, che si traducono solitamente in posizioni lunghe e corte su azioni con profili di valutazione diversi. In un contesto di elevata dispersione, questo approccio mira a beneficiare della normalizzazione degli spread nel tempo. |
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Perché Candriam: esperienza in uno spazio specializzato
Il market neutral azionario è un settore specializzato che richiede competenze tecniche e una gestione disciplinata del rischio. Noi di Candriam crediamo che la nostra esperienza in questo spazio sia un elemento chiave di differenziazione.
La società sviluppa e gestisce strategie equity market neutral e di ribilanciamento degli indici da oltre due decenni. In questo periodo, la strategia ha attraversato un'ampia gamma di contesti di mercato, dalle condizioni di bassa volatilità ai periodi di stress e dislocazione.
Oggi, la strategia è gestita da un team dedicato di quattro specialisti che combinano competenze in ricerca quantitativa, opportunità legate a indici e costruzione del portafoglio. Questa combinazione consente sia un’analisi sistematica che una supervisione discrezionale, un aspetto importante nell’affrontare dinamiche di mercato complesse e in continua evoluzione.
Il processo di investimento è supportato da una continua ricerca e affinamento. A mano a mano che si evolve la struttura del mercato — mediante modifiche alle metodologie degli indici, la crescita degli ETF o i cambiamenti della liquidità — il team adatta i suoi modelli e il suo approccio per garantire che rimanga allineato alla serie di opportunità.
Un ruolo all'interno di portafogli diversificati
Mentre gli investitori rivalutano la composizione dei propri portafogli in un contesto in evoluzione, le strategie equity market neutral stanno tornando ad attirare l'attenzione.
- La loro capacità di generare rendimenti con una dipendenza limitata dall'andamento dei mercati azionari può offrire vantaggi in termini di diversificazione rispetto alle classi di attivi tradizionali.
- Allo stesso tempo, l'attuale struttura del mercato (caratterizzata da flussi passivi, dispersione delle valutazioni e attività legate agli indici) offre un ampio ventaglio di opportunità in continua evoluzione.
In Candriam, riteniamo che questa combinazione renda oggi particolarmente interessante l'approccio equity market neutral. Concentrandosi sulle inefficienze generate dalla diffusione della gestione passiva, anziché basarsi su previsioni di mercato, la strategia è concepita per attingere a una fonte di rendimento diversa - e sempre più rilevante.
I principali rischi della strategia Candriam Absolute Return Equity Market Neutral sono il rischio di arbitraggio, il rischio di controparte, il rischio di cambio, il rischio dei derivati, il rischio azionario, il rischio di perdita del capitale e il rischio di sostenibilità.