Alternatieve beleggingen blijft solide door momentumverschuiving

De wereldwijde groei bleek veerkrachtig het nieuwe jaar in te gaan, doordat de beleidsonzekerheid rond de Amerikaanse handel afnam na de pieken van eind 2025 en doordat het IMF de groeiprognoses voor de wereld licht naar boven bijstelde. In de eurozone versnelde de groei in het vierde kwartaal, maar de PMI's van januari gaven een gemengd beeld te zien: de verwerkende industrie stabiliseerde, terwijl de dienstensector verzwakte, wat wijst op een licht verlies aan momentum aan het begin van 2026.

Aandelen begonnen 2026 met winst, maar de verschillen tussen de regio's en sectoren waren groot. Amerikaanse aandelen waren veerkrachtig dankzij sterke winsten, maar bleven achter bij regio's zoals Europa, Korea of Japan door een rotatie van informatietechnologie naar energie, materialen, basisproducten en industrie. De belangrijkste oorzaak van de zwakte van de markt waren softwarebedrijven, waarvan wordt gedacht dat ze een groter risico lopen om te worden verstoord door AI. Europese aandelen stegen met hoge enkele cijfers, geholpen door verbeterende winstverwachtingen. Aandelen in Taiwan en Korea profiteerden van de sterke vraag naar technologische hardware en halfgeleiders.

Voor staatsobligaties bleef de 10-jaars rente in de euro stabiel, terwijl de rente in de VS en het VK iets steeg. De belangrijkste uitschieter was echter de Japanse 10-jaars die eind januari 2,23% bereikte[1]. Over het geheel genomen bleven de spreads van investment grade en high yield bedrijfsobligaties over de periode stabiel tot licht hoger. Beursgenoteerde BDC's van particuliere kredietverstrekkers hadden echter te lijden onder actieve verkoop tegen het einde van de maand vanwege de grote blootstelling aan leningen aan softwarebedrijven. 

Wat grondstoffen betreft, daalden items zoals koffie ongeveer 5%[2] tijdens de maand door de verwachtingen van oogsten met een zeer goede opbrengst, maar de focus van het begin van 2026 was de scherpe terugtrekking van de goud- en zilverprijzen in de laatste handelsdagen van de maand.

De HFRX Global Hedge Fund EUR Index steeg in de loop van de maand met +1,86%[3].

L/S Aandelen

Het was een sterke maand voor Long-Short Equity-strategieën met rendementen gedreven door bèta en sterke alfageneratie. Fundamentele LS-strategieën presteerden beter door een spread te behalen tussen het rendement van hun long- en shortposities die gemiddeld in lijn ligt met of hoger ligt dan het absolute rendement van aandelenindexen. De bruto- en nettoposities bleven stabiel gedurende de periode. De risicoafbouw in de technologiesector was uitgesproken, vooral in de softwaresector, ten gunste van de industrie, de financiële sector en de communicatiediensten, wat eerder wijst op een rotatie dan op een terugtrekking. De omgeving pleit voor een voortdurende aandelenselectie in een regime met grote verschillen tussen de rendementen, met positioneringsdiscipline als macro- of AI-verhalen de prijzen abrupt doen stijgen. Long-Short aandelenstrategieën zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de toegenomen spreiding over sectoren die een ondersteunende achtergrond biedt voor actieve aandelenselectie.

Wereldwijde Macro

Macro-strategieën voerden de prestaties van hedgefondsen aan. Ze profiteerden van aanhoudende trends in valuta en grondstoffen. Op het gebied van systematische macro kwamen de grote winsten van januari van grondstoffen en rente. De maand werd ook gekenmerkt door een extreme drawdown van edelmetalen aan het einde van de maand, na nieuws over een mogelijke verandering in het leiderschap van de Fed. De positionering leek gericht op het aanhouden van de trend, maar leek kwetsbaar voor een scherpe ommekeer in de beleidskoers. De kansen blijven aantrekkelijk, maar de resultaten kunnen worden beïnvloed door episodische volatiliteit rond signalen van centrale banken en geopolitiek in plaats van een soepele desinflatie.

Quant-strategieën

De kwantitatieve resultaten waren gedurende de maand tweeslachtig. Systematische trendvolgers hadden een sterke maand, terwijl kwantitatieve marktneutraliteit vlak tot licht negatief was. Trendvolgende strategieën hadden positieve bijdragen van alle activaklassen, maar de rendementen werden vooral gedreven door aandelen en grondstoffen. Kwantitatieve aandelenmarktstrategieën hadden een uitdagende periode die consistent is met een omgeving waarin het factorleiderschap roteerde en overvolle posities afbrokkelden. Kwantitatieve strategieën blijven de kern, gepositioneerd voor tariefgedreven volatiliteit, stijlrotaties en kansen op koers- of forexrichting of relatieve waarde.

Vastrentend

Vastrentende arbitrage/relatieve waarde boekte in januari gestage winsten doordat de rente op maandniveau "weinig veranderde", ook al zorgden beleidskoppen binnen de maand voor volatiliteit op de curve. De relatieve waardeprestaties waren consistent met carry-and-roll plus selectieve curve/swap-spreadkansen in plaats van directionele durationposities. Positionering ging waarschijnlijk in de richting van gefinancierde RV (swapspreads, curve steilers/flatteners, basis) met zorgvuldige risicobudgettering gezien de onzekerheid in verband met de gesprekken over de overgang van de Fed en de grote dynamiek van de uitgifte van staatsobligaties. De vooruitzichten zijn positief als de volatiliteit van de rente binnen de perken blijft; het grootste risico is een regimeverschuiving in de richting van hogere termijnpremies of een verkrapping van de balans waardoor de RV-bereiken sneller groter worden dan de hefboomwerking zich kan aanpassen.

Event Driven

Januari was een solide maand voor Event-Driven strategieën, ondersteund door een gunstig aandelenklimaat en een aanhoudende stroom van transacties. Zowel strategieën voor fusiearbitrage als strategieën voor speciale situaties genereerden positieve rendementen, waarbij de laatste gemiddeld het meest bijdroegen aan het rendement. Het strategiegedrag leek eerder gericht op het gedisciplineerd vastleggen van spreads dan op het nemen van agressieve risico's, wat weerspiegelt dat de financieringsvoorwaarden gunstig waren, maar dat het algemene risico hoog bleef. Het klimaat zou gunstig moeten blijven, met verschillende structurele en cyclische factoren die de aanhoudende activiteit ondersteunen.

Kredietarbitrage

Kredietarbitrage profiteerde van krappe spreads en een sterke vraag naar carry, maar de asymmetrie van "krappe risicopremies" werd een meer zichtbare beperking. De nieuwsstroom begin 2026 belichtte historisch lage IG/HY-spreads en wekte de bezorgdheid dat de compensatie voor neerwaarts risico aan het krimpen was. Managers geven de voorkeur aan carry van hogere kwaliteit plus gerichte idiosyncratische trades in plaats van brede bèta. De kortetermijnvooruitzichten: carry blijft ondersteunend, maar het voordeel van de strategie hangt af van de effectenselectie en het liquiditeitsbeheer als een macroschok een snelle, niet-lineaire verbreding vanaf zeer krappe uitgangsniveaus afdwingt.

[1] Bron: Factset – 31/01/20226
[2] Bronnen: Bloomberg^©, ICE futures – 31/01/20226
[3] Bron : HFRX – 31/01/20226