September trotseerde zijn reputatie van zwakkere volatiliteit toen wereldwijde risicovolle activa een verlengstuk breiden aan hun zomerrally. Wereldwijde aandelen stegen met +3,4%. Dit werd gedreven door een mix van veerkrachtige Amerikaanse macrocijfers, renteverlagingen en het onwankelbare enthousiasme rond aankondigingen van AI-gerelateerde bedrijven. De stijging van de technologienamen compenseerde ruimschoots de zwakte in de defensieve sectoren. Goud steeg op de verwachtingen dat de volgende stap van de Federal Reserve een versoepelingscyclus zal zijn, na de uitlatingen van voorzitter Powell in Jackson Hole.
De Amerikaanse economie bleef veerkrachtig, gesteund door de consumptie en de dienstensector, ook al verzwakten de enquêtes voor de verwerkende industrie. In Europa bleef het momentum zwak, aangezien Duitsland en Frankrijk bijna stagneren, terwijl Zuid-Europa relatief veerkrachtig bleef onder aanvoering van de aanhoudende groei in Spanje. In Azië is het herstel in China licht verbeterd dankzij gerichte beleidssteun en een sterker marktsentiment na de krantenkoppen over stimuleringsmaatregelen, hoewel de vastgoedsector nog steeds tegenwind ondervindt.
Europese stockpickers waren eerderpositief, maar multi-strategy en kwantitatieve fondsen in de regio namen een defensievere houding aan. In Azië waren hedgefondsen, ondanks stijgende aandelenmarkten, meer geneigd om short te gaan dan om long te gaan. De maandelijkse resultaten onderstrepen een uiteenlopend landschap tussen hedgefondsstrategieën, waarbij macro- en systematische aandelenbeheerders de stijgingen aanvoeren, terwijl multistrategieplatforms meer ingetogen blijven.
Het HFRX Global Hedge Fund EUR leverde afgelopen maand een rendement op van +1,26%.
September was opnieuw een positieve maand voor Long/Short Equity-strategieën, doordat de aandelenmarkten hun herstel voortzetten en de sectorspreiding groot bleef. De S&P 500 steeg met +3,4%, aangevoerd door aanhoudende kracht in Technologie, Energie en Industrie, terwijl de defensieve sectoren achterbleven. Volgens Morgan Stanley Prime Brokerage behielden de beheerders een verhoogde brutoblootstelling, waarbij de bruto-hefboom van Amerikaanse L/S in de buurt kwam van het hoogste niveau in tien jaar (216%) en de netto-hefboom stabiel bleef rond 55%. In de meeste regio's waren de prestaties positief. Wereldwijde L/S-fondsen wonnen ongeveer +1,5%, waarmee ze ruwweg de helft van de opwaartse marktbeweging capteerden, terwijl Aziatische beheerders beter presteerden (+3,4%), gesteund door nieuwe instroom in China en interesse in halfgeleiders. In Europa gevestigde fondsen bleven in absolute termen achter bij hun Amerikaanse en Aziatische collega's, maar deden het op relatieve basis beter door meer dan 100% van de rendementen van de Europese aandelenindex te realiseren. Thematisch leiderschap bleef geconcentreerd in AI en halfgeleiders. Hoewel de nettoblootstelling aan longmomentumnamen boven het mediane niveau van de afgelopen 10 jaar blijft, verlagen de beheerders hun nettoblootstelling. Over het geheel genomen blijft de spreiding over regio's, sectoren en factoren groot, wat aantrekkelijke omstandigheden biedt voor het actief genereren van alfa.
De wereldwijde macrostrategieën bleven in september stijgen, gesteund door een hernieuwde marktrichting. De dovish toon van de Fed in Jackson Hole en zachtere Amerikaanse cijfers versterkten de verwachtingen van een komende versoepelingscyclus. Dit sentiment vervaagde echter aan het begin van oktober, toen de Amerikaanse regering op 1 oktober zijn twintigste shutdown van zijn geschiedenis uitvoerde en de Franse regering van Lecornu op 5 oktober instortte. Dat wakkerde de volatiliteit weer aan en toonde opnieuw de politieke kwetsbaarheid in de belangrijkste economieën. Discretionaire macrobeheerders profiteerden van tactische positionering voor long Amerikaanse en Aziatische aandelen, long westerse staatsobligaties en short Amerikaanse dollar. Deze economische ontkoppeling tussen een veerkrachtige VS, een stagnerend Europa en een ongelijkmatig Chinees herstel blijft een vruchtbare bodem voor relatieve waarde en thematische macrotrades.
Over het geheel genomen leverde september solide rendementen op voor Quantitative Strategies. Een deel van het universum werd uitgedaagd door de verkoop van al te populaire long en short posities. Volgens Goldman Sachs zijn de rendementen van kwantitatieve strategieën sinds het begin van het jaar meer dan 10%. Trendvolgende strategieën blijven achter in 2025 door zwakke trendvolharding. In september deden ze het echter beter dan de Quant-ruimte met winstgevende transacties in aandelen, grondstoffen en vreemde valuta. De verhoogde macro-onzekerheid en regionale spreiding blijven een vruchtbare bodem voor systematische modellen, wat de rol van quants als veerkrachtige portefeuillediversifiers versterkt.
September bood opmerkelijke uitdagingen voor vastrentende arbitragestrategieën. In de VS werd de stijgende trend van de rentecurve onderbroken na een zwakker dan verwacht arbeidsrapport: de lange rente daalde, terwijl de korte rente relatief stabiel bleef. Tegelijkertijd namen de Amerikaanse swapspreads over de hele curve toe, wat de positionering van relatieve waarden bemoeilijkte. In Europa gingen de staatsobligatiecurves lager in een brede rally. Ondertussen volgde Japan zijn eigen marktdynamiek, waarbij de 10-jaars JGB-rente in de loop van de maand wat steeg. Ondanks de uitdagende achtergrond waren vastrentende arbitragebeheerders in staat om te profiteren van zowel richtingbewegingen als relatieve waardeverschillen.
Event-driven strategieën gingen in september gestaag hoger, gesteund door hernieuwde fusie-arbitrage activiteit en stijgend ondernemersvertrouwen. Volgens Morgan Stanley stegen de wereldwijde Event-Driven fondsen met +0,8% MTD en +11,6% YTD, doordat krappere deal spreads en hogere voltooiingskansen het rendement opdreven. De stijging van de Amerikaanse en Europese M&A volumes was duidelijk, aangevoerd door transacties met grote kapitalisaties zoals de verkoop van Electronic Arts aan PIF ($55 miljard) (grootste LBO in de geschiedenis), de overname van Merus NV door Genmab voor $8 miljard en de fusie van Teck Resources Anglo American voor $53 miljard. De activiteit bleef geconcentreerd in TMT, gezondheidszorg en energie, waar duidelijkere signalen van regelgeving in de VS en lagere financieringskosten het vertrouwen ondersteunden. Na 3 jaar van teleurstellende rendementen behoren Event Driven strategieën dit jaar tot de best presterende. Over het algemeen zien managers het dealmomentum in het vierde kwartaal verder verbeteren, waarbij "gepauzeerde" of uitgestelde transacties naar verwachting weer op de markt zullen komen naarmate de zichtbaarheid van het beleid en de financieringsvoorwaarden stabiliseren.
Distressed strategieën boekten gemengde maar over het algemeen positieve rendementen in september, met lichte winsten die voornamelijk voortkwamen uit idiosyncratische herstructureringen en katalysatoren van de verkoop van activa. In feite werden winsten gedreven door aankondigingen van de verkoop van activa en herstructureringsvooruitgang bij geselecteerde emittenten, terwijl verliezen voornamelijk voortkwamen uit energiesectorobligaties, waar dalende productievooruitzichten en volatiliteit van grondstoffen druk uitoefenden op waarderingen. Over het algemeen blijven de beheerders positief. De kredietspreads bleven krap, maar de herfinancieringsbehoeften nemen toe. Volgens het Credit Strategy Report van J.P. Morgan zou deze combinatie tot eind 2025 een bredere set van mogelijkheden voor distressed kunnen creëren, met name in Amerikaanse sectoren met een hoge schuldenlast en in Europese cyclische sectoren.
Long-Short Credit strategieën waren over het algemeen stabiel in september, volgens Morgan Stanley. De spreads voor bedrijven bleven krap, gesteund door stabiele winsten en beperkte nieuwe emissies. Managers handhaafden een evenwichtige positionering, met een voorkeur voor longposities met een hoge overtuiging in financiële en industriële sectoren, terwijl ze short bleven in cyclische producten van lagere kwaliteit. Alfa kwam vooral van effectenselectie en event-driven krediet in plaats van directionele bèta. Op year-to-date-basis zijn Long-Short Credit fondsen volgens Goldman Sachs met enkele procenten gestegen, omdat ze instromen blijven aantrekken in credit arbitrage en relative value strategieën. Met spreads in de buurt van cycluslimieten en stijgende idiosyncratische risico's leggen managers de nadruk op liquiditeit en diversificatie.
Deze sectie wordt elke maand geüpdatet en biedt deskundige analyses en strategische inzichten. Blijf op de hoogte van onze nieuwste marktperspectieven en allocaties.
Krijg sneller informatie met één enkele klik