CFA, Co-Global Head of Equity Management
60 seconds with the portfolio manager
Inspelen op het potentieel van ‘dubbele alfa’
Global Head of Sustainable Investing
Hoe kunnen beleggers profiteren van een ESG-benadering?
De ESG-gedachte is eenvoudig maar doeltreffend: de handelsactiviteiten van een bedrijf houden zowel kansen als risico’s in. Deze kunnen niet volledig worden weergegeven door financiële indicatoren alleen. Hier komt ESG-analyse om de hoek kijken.
De grondige studie van milieu-, sociale en corporate governance-aspecten door ESG-specialisten maakt het mogelijk om risico’s en kansen te identificeren die bij financiële analyse buiten beschouwing blijven. Volgens ons is de kans groter dat bedrijven die op basis van ESG-criteria zijn geïdentificeerd, op de lange termijn duurzame winstgroei zullen leveren. Groei die sterk gewaardeerd wordt door beleggers.
Wat maakt Candriam’s benadering van duurzaam beleggen anders?
Allereerst: we houden al meer dan 25 jaar rekening met ESG-analyses!
Daardoor beschikken we nu over een grote, exclusieve database met duizenden effecten, die we dagelijks bijwerken.
We beoordelen bedrijven op hun vermogen om waarde te creëren en duurzaamheid te integreren in hun economische activiteiten. We controleren ook of deze bedrijven rekening houden met de belangen van de diverse stakeholders.
Deze exclusieve analyse wordt vervolgens aangevuld met een normatieve controle en een verificatie van de blootstelling aan controversiële activiteiten zoals wapens, tabak, thermische kolen en andere activiteiten die we als niet-duurzaam beschouwen.
We sluiten ook bedrijven uit die niet voldoen aan een of meer van de tien beginselen van de United Nations Global Compact die betrekking hebben op vier thema’s: mensenrechten, arbeid, milieu en corruptiebestrijding. Zo beperkt de[2] ESG-analyse[3] het beleggingsuniversum tot de bedrijven met de hoogste ratings volgens onze beoordelingsmatrix.
Wat zijn de voordelen van een kwantitatieve benadering toegepast op dit ‘best-in-universe’ ESG-universum?
Beleggers in internationale aandelen worden geconfronteerd met een overvloed aan informatie die het moeilijk maakt om relevante prestatiefactoren te vinden. Voor sommige beleggers kan dit zelfs betekenen dat ze een zeer kortetermijnvisie hanteren en beslissingen nemen die vermatig afhankelijk zijn van emoties en onbewuste vooroordelen. Ons team voor kwantitatief beheer probeert deze moeilijkheden te overwinnen door zijn beleggingsbeslissingen te baseren op een gevarieerde reeks beproefde criteria, die objectief worden geselecteerd en consistent en systematisch worden toegepast op het universum van de beste, vooraf gescreende ESG-aandelen.
Een aantal beleggingsfactoren zoals waardering, sentiment, kwaliteit en groei zijn geïdentificeerd op basis van academische publicaties, eigen onderzoek en meer dan tien jaar praktijkervaring in de markt.
Op basis van deze beleggingsfactoren bouwt het team een fundamenteel factorrisicomodel en berekent het inschattingen van het factorrisico en -rendement. Deze schattingen worden vervolgens gecombineerd met behulp van een eigen raamwerk om een verwachte alfa-score (voor risico gecorrigeerd rendement) te produceren voor elk aandeel in het universum.
Deze factoren worden opgenomen in een intern ontwikkeld fundamenteel risicomodel. Het team berekent vervolgens risico- en rendementsschattingen die worden gebruikt om voor elk effect een verwachte alfascore (voor risico gecorrigeerd rendement) te produceren.
Aandelen met een hoge alfascore hebben gemiddeld genomen een positieve waardering en goede groeivooruitzichten, zijn winstgevend en profiteren van een positief marktsentiment, terwijl het tegenovergestelde geldt voor aandelen met een lage alfascore.
Over het algemeen beschrijven we deze benadering als een ‘all weather’-benadering an aandelenselectie, omdat deze door de diversiteit van de onderzochte factoren specifiek is ontworpen om alfa te genereren in uiteenlopende marktomstandigheden.
Wat is de toegevoegde waarde van Candriam in deze strategie?
Binnen het brede scala aan beleggingsoplossingen dat beschikbaar is voor beleggers, is deze combinatie van ESG en kwantitatieve analyse relatief origineel. Het is bovendien een benadering die al meer dan tien jaar met succes wordt toegepast.
Onze wereldwijde ESG-strategie belegt in aandelen die zowel vanuit ESG- als financieel oogpunt aantrekkelijk zijn. Op deze manier wordt op efficiënte wijze alfa gegenereerd die afkomstig is van de twee complementaire benaderingen. Veel ESG-criteria worden beschouwd als overwegend ‘kwalitatief’, terwijl de kwantitatieve benadering het mogelijk maakt om systematisch te zoeken naar prestatiefactoren die minder goed worden meegewogen in de ESG-analyse.
We verbeteren onze ESG- en kwantitatieve instrumenten voortdurend. Onze diepgaande ESG-analyse en onze kwantitatieve all-weather benadering bij de samenstelling van portefeuilles zijn cruciale elementen om op efficiënte wijze risico’s en kansen te identificeren. Het zijn de pijlers van onze wereldwijde ESG-strategie, die we al meer dan vijftien jaar toepassen.
[1] Ecologie, Sociaal en Governance.
[2] De ESG-analyse heeft betrekking op alle beleggingen in de strategie, exclusief deposito’s, cash en indexderivaten.
[3] We nemen alleen sectoren in overweging die niet zijn uitgesloten door het Candriam Exclusion Policy. Dit document kan worden geraadpleegd op https://www.candriam.com/siteassets/medias/publications/sri-publications---candriam-policies/exclusion-policy.pdf
De voornaamste risico’s van de strategie zijn:
Risico van kapitaalverlies:
Er is geen garantie voor beleggers met betrekking tot het kapitaal dat is geïnvesteerd in de strategie in kwestie, en het is mogelijk dat beleggers niet het volledige geïnvesteerde bedrag terugkrijgen.
Aandelenrisico:
Sommige strategieën kunnen worden blootgesteld aan aandelenmarktrisico door directe investeringen (via overdraagbare effecten en/of afgeleide producten). Deze beleggingen, die long- of shortposities genereren, kunnen een risico op aanzienlijke verliezen inhouden. Een variatie in de aandelenmarkt in de omgekeerde richting van de posities kan leiden tot het risico op verliezen en kan de prestaties doen dalen.
ESG-beleggingsrisico:
De niet-financiële doelstellingen in dit document zijn gebaseerd op de realisatie van aannames van Candriam. Deze aannames worden gedaan volgens de ESG-ratingmodellen van Candriam, waarvan de implementatie toegang vereist tot verschillende kwantitatieve en kwalitatieve gegevens, afhankelijk van de sector en de exacte activiteiten van een bepaald bedrijf. De beschikbaarheid, de kwaliteit en de betrouwbaarheid van deze gegevens kunnen variëren, en kunnen bijvoorbeeld de ESG-ratings van Candriam beïnvloeden.
Valutarisico:
Het valutarisico vloeit voort uit de directe investeringen van de strategie en haar investeringen in financiële termijninstrumenten, die resulteren in blootstelling aan een andere valuta dan de waarderingsvaluta. Veranderingen in de wisselkoers van deze valuta ten opzichte van die van de strategie kunnen een negatieve invloed hebben op de waarde van de activa in de portefeuille.
Modelrisico:
Het beheerproces van sommige strategieën is gebaseerd op het opstellen van een model dat wordt gebruikt om signalen te identificeren op basis van statistische resultaten uit het verleden. Het risico bestaat dat het model inefficiënt is en dat de strategieën slecht zullen presteren. Er is geen garantie dat marktsituaties uit het verleden zich in de toekomst zullen herhalen.