Waarom gezondheidszorg, waarom nu?

Met die aankondiging zijn de onzekerheden voor de sector nu grotendeels van de baan. Een korte samenvatting:

• De Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) blijft operationeel tijdens de shutdown.
• De fusie- en overnameactiviteiten zijn sterk en zullen volgens ons waarschijnlijk versnellen.
• De rentevoeten
• Tariefrisico's worden verminderd door toezeggingen van fabrikanten om in de VS te investeren.
• De overeenkomst tussen Pfizer en de Amerikaanse overheid over geneesmiddelenprijzen biedt een werkbaar model voor de industrie.

Wij denken dat deze ontwikkelingen een interessant instapmoment vormen voor strategieën in de gezondheidszorg, waarbij de focus van beleggers weer verschuift naar fundamentele factoren. 

In biotechnologie zien we het begin van een nieuwe groeicyclus, nu een golf van midcap-bedrijven de schaal van largecaps benadert. Oncologie blijft goed gepositioneerd om te profiteren van het momentum in de regelgeving, met blootstelling aan farmaceutische, biotechnologische en biowetenschappelijke instrumenten en diensten - de "pikhouwelen en schoppen" van het biomedisch onderzoek.

Bijlage - Pfizer: 

Voor degenen die in detail willen treden, vindt u hier wat achtergrondinformatie over de Pfizer-deal.

Eind juli vroeg president Trump in een brief aan farmaceutische bedrijven:

• Most Favoured Nation (MFN) prijzen voor Medicaid.
• Gegarandeerde MFN-prijzen voor nieuw op de markt gebrachte geneesmiddelen.
• Repatriëring van internationale inkomsten ten gunste van Amerikaanse patiënten en belastingbetalers.
• Rechtstreekse aankoop tegen MFN-prijzen.

Pfizer heeft het voortouw genomen in de onderhandelingen over een deal met de overheid, waarbij op effectieve wijze aan deze eisen werd voldaan terwijl de zakelijke impact minimaal was. Het bedrijf stemde ermee in om:

• MFN-prijzen toe te passen op Medicaid.
• Zich ertoe te verbinden om geneesmiddelen op de markt te brengen tegen MFN-prijzen (waardoor de prijzen buiten de VS in feite hoger worden).
• Investeringen in de VS te verhogen.
• Directe verkoop aan consumenten mogelijk te maken via "TrumpRx"[1].

Het financiële effect is verwaarloosbaar:

• De blootstelling aan Medicaid is beperkt en de kortingen zijn al hoog.
• De meeste medicijnen zullen nog steeds via verzekeraars lopen en niet rechtstreeks door consumenten worden gekocht.
• Voor nieuwe lanceringen moeten de markten buiten de VS ofwel een hogere prijs aanvaarden ofwel het risico lopen dat de toegang wordt uitgesteld.
• Belangrijk is dat hierdoor aanzienlijke onzekerheden verdwijnen: prijsrisico en tariefdiscussies zijn nu grotendeels van de baan.

En nu? Er zijn onderhandelingen gaande met de bredere sector, waarbij Eli Lilly waarschijnlijk de volgende stap zal zetten.

• Bedrijven met een grotere blootstelling aan Medicaid zouden een iets grotere impact kunnen ondervinden. De prijzen voor Medicaid zijn echter al sterk verlaagd, wat de neerwaartse trend beperkt.
• Voor de hele sector betekent dit een beslissende positieve katalysator, die de onzekerheid over de regelgeving vermindert en de zichtbaarheid verbetert.