Thomas Madesclaire
Senior Fund Manager
Los inversores, emisores y reguladores son cada vez más sensibles a las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG), lo que hace que estos factores sean imprescindibles en el mercado crediticio.
Más allá del deseo de comprender y evitar los riesgos relacionados con la ASG, los inversores reconocen cada vez más las oportunidades que ofrece la dimensión ASG del crédito.
Los requisitos normativos están reforzando la necesidad de transparencia y publicación de información sobre inversiones sostenibles y responsables. Por ejemplo, el Reglamento Europeo de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR) exige a los participantes en los mercados financieros que divulguen sus riesgos para la sostenibilidad y sus posibles repercusiones negativas sobre los factores ASG. Este elemento normativo es un motor clave para la adopción de enfoques ESG.
Por último, el auge de los bonos de impacto (en particular, los bonos verdes) en la última década está contribuyendo a promover la integración de la dimensión ASG en los mercados de crédito.
Estos instrumentos, cuyo objetivo es financiar proyectos con un impacto extrafinanciero medible, permiten a los emisores mejorar el nivel de transparencia extrafinanciera de sus financiaciones, por una parte, y a los inversores considerar mejor el impacto de sus inversiones, por otra.
La estrategia Sustainable Bond Euro Corporate invierte en instrumentos de los mercados de crédito mundiales, principalmente en emisiones de grado de inversión (IG) denominados en euros. La estrategia combina un enfoque de alta convicción con una gestión flexible y activa para tratar de generar rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo a lo largo de los ciclos crediticios. La estrategia también pretende diversificarse mediante inversiones en bonos verdes, sociales y sostenibles, una clase de activos en expansión dentro del sector del crédito IG.
En Candriam, creemos que los factores ASG son esenciales para comprender plenamente el perfil crediticio de un emisor. Por consiguiente, integramos las consideraciones ASG en nuestro análisis fundamental.
La gestión del riesgo, presente en todas las fases del proceso de inversión, constituye la espina dorsal de nuestra estrategia. La medición y gestión del riesgo intervienen en el proceso de generación de ideas, la identificación y selección de las mejores oportunidades, la construcción de la cartera y su seguimiento.
Un análisis fundamental detallado de los emisores nos da una visión completa de los perfiles operativos y financieros de cada emisor. Complementamos nuestro análisis con filtros de liquidez, y a través de nuestro análisis normativo y nuestra política de exclusión de[2] actividades controvertidas.
Junto con nuestro análisis fundamental, nuestro profundo conocimiento del mercado de crédito nos permite adoptar un enfoque flexible y oportunista en un intento de lograr una cartera óptima basada en emisores y emisiones cuidadosamente seleccionados.
Nuestro universo de inversión se determina mediante un proceso de tres etapas: un análisis ESG, un filtro de liquidez y un análisis crediticio. Para definir nuestro universo invertible, además de nuestra política de exclusión, nuestro equipo interno de analistas extrafinancieros establece puntuaciones ASG utilizando nuestro método propio, que determina la calidad de los emisores exclusivamente desde el punto de vista ASG. El objetivo es incluir únicamente a los emisores con los perfiles ASG más elevados, independientemente de su sector económico.
Nuestro análisis crediticio se basa en tres pilares: análisis fundamental, análisis cuantitativo y análisis jurídico. Prestamos especial atención a la calidad de los perfiles operativos y financieros de los emisores, adaptando nuestro enfoque en función de su naturaleza (financiera o no financiera).
Con este proceso, pretendemos construir una cartera óptima para nuestros inversores, maximizando las oportunidades al tiempo que tratamos de identificar y gestionar los riesgos.
Por último, la estrategia tiene un sesgo hacia la integración de bonos verdes, reflejando sus características ESG positivas.
Nuestra convicción es a largo plazo, ya que creemos que los emisores con sólidos perfiles ASG están mejor preparados para afrontar futuros retos, económicos o de otro tipo.
Nuestro equipo de analistas ESG, tras aplicar los filtros de exclusión basados en análisis normativos y actividades controvertidas, evalúa a las empresas atendiendo a su capacidad para integrar la sostenibilidad en sus actividades empresariales y tener en cuenta los intereses de las partes interesadas. A continuación, el equipo de gestión selecciona las empresas mejor posicionadas en función de indicadores de sostenibilidad.
Nuestro análisis ESG combina:
Así pues, se asigna una calificación ASG combinando las puntuaciones ponderadas de las empresas y las partes interesadas.
Con más de 25 años de experiencia en inversiones sostenibles, Candriam es un actor reconocido que sitúa el análisis crediticio en el centro de nuestra gestión de inversiones.
Al integrar criterios extrafinancieros en nuestras evaluaciones, podemos identificar riesgos que de otro modo escaparían al análisis financiero tradicional. Este enfoque holístico nos permite tomar decisiones de inversión informadas que tienen en cuenta tanto los factores financieros como los ASG, reforzando nuestra gestión del riesgo y nuestras prácticas de inversión sostenible.
Thomas Madesclaire, gestor sénior de fondos, y Dany Da Fonseca, CFA, gestor sénior de fondos, presentan su estrategia Sustainable Bond Euro Corporate y explican por qué creen que es esencial combinar el análisis crediticio y ESG.
[1] Medio ambiente, asuntos sociales y gobernanza
[2] Para más detalles, la política de exclusión completa de Candriam está disponible en nuestro sitio web en el siguiente enlace: Política de exclusión de Candriam
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