En el vasto tema de los problemas y dificultades del análisis climático desde el punto de vista del inversor, las emisiones de alcance 3 vuelven insistentemente como uno de los principales puntos de bloqueo: los datos serían incompletos, carecerían de fiabilidad y no permitirían, como está, para definir trayectorias de descarbonización y por tanto objetivos de inversión. Por su parte, las empresas señalan las dificultades de cálculo pero también el hecho de que estas emisiones, por su naturaleza indirectas, no serían su responsabilidad. Por el contrario, muchos expertos ven los datos de alcance 3 como una especie de “grial” que finalmente completaría el
En Candriam, nuestro punto de vista es claro: si los datos de carbono de alcance 3 son elementos esenciales para el análisis climático y, en particular, para evaluar el alineamiento de las empresas con los objetivos del Acuerdo de París, es necesario conocer sus límites, ya sean contextuales o estructurales.
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”La calidad y confiabilidad de las emisiones de alcance 3 son fundamentales para mejorar el análisis climático e integrar consideraciones climáticas en las inversiones
Las emisiones de alcance 3 son emisiones indirectas de gases de efecto invernadero, que se localizan ya sea aguas arriba (proveedores, etc.) o aguas abajo (distribución, uso del producto, gestión del final de su vida útil) de las operaciones de una empresa.
Fuente: Greenhouse Gas Protocol
Aunque estas emisiones son indirectas, es importante tenerlas en cuenta, porque muy a menudo las emisiones de carbono no están vinculadas a la producción de un producto en sí, sino a las materias primas que lo componen o a su uso - elementos que no se tienen en cuenta en las emisiones de alcance 1 y 2 de una empresa. Por ejemplo, tiene poco sentido analizar únicamente las emisiones de alcance 1 y 2 de una compañía petrolera, cuando el 90% de las emisiones relacionadas con el petróleo se encuentran aguas abajo de las operaciones, cuando el petróleo se quema en los motores de los clientes. Centrarse únicamente en la descarbonización de los alcances 1 y 2 significaría estar interesado únicamente en cómo la empresa extrae petróleo, y no en el producto terminado, que por naturaleza es extremadamente intensivo en carbono.
Interesarse por las emisiones de alcance 3 no es en modo alguno intentar asignar a cada empresa las emisiones de las que es “responsable”, un ejercicio complejo y subjetivo. Si los inversores están interesados en las emisiones de alcance 3 es porque son esenciales para el análisis de los riesgos de las empresas y la resiliencia de su modelo de negocio a largo plazo. Las cadenas de valor más intensivas en carbono son las que tendrán que hacer mayores esfuerzos, y esto tendrá impactos en todos los actores de esta cadena de valor. El análisis de las emisiones de alcance 3 es esencial para comprender el posicionamiento de una empresa ante los desafíos de la transición ecológica, las transformaciones necesarias para su adaptación a un mundo bajo en carbono, así como los riesgos y oportunidades asociados, elementos clave para juzgar la relevancia. de una inversión a largo plazo, particularmente en los sectores más intensivos en carbono.
Si el alcance 3 permite tener una idea más precisa de las emisiones inducidas por toda la cadena de valor de una actividad o industria, existen sesgos sectoriales muy fuertes, al igual que para las emisiones de alcance 1 y 2. Ciertos sectores tienen inherentemente emisiones de alcance 3 mucho más altas que otras, particularmente en la industria, sin que esto sea una indicación de la calidad de su posicionamiento o de su estrategia climática. Este es particularmente el caso de los bienes de capital, que por naturaleza están en el centro de los procesos industriales y tienen emisiones de alcance 3 (downstream) muy significativas. Este es aún más el caso de los proveedores de bienes de equipo o soluciones para reducir el consumo energético de sus clientes, que tendrán en su alcance la 3 parte de las emisiones de CO2 asociadas al consumo energético de estos clientes. Estas empresas, aunque se encuentran en el centro de la transformación energética de nuestras industrias, podrían quedar excluidas de las carteras de los inversores que deseen reducir las emisiones de alcance 3 de sus carteras, o incluso verse incentivadas a perder interés en sus clientes con mayores emisiones en favor de de sectores y actividades que ya producen bajas emisiones de carbono: ¡una tontería para financiar la transición!
La publicación de las emisiones de alcance 3 por parte de las empresas sigue siendo deficiente y desigual, debido a la complejidad del ejercicio y a la falta de estándares comunes para calcular las emisiones. El propio Protocolo de GEI deja mucha libertad a las empresas para definir sus emisiones materiales y el método de cálculo, lo que genera fuertes disparidades, incluso dentro del mismo sector.
Tomemos el caso de los fabricantes de semiconductores, que también están en el centro de la transición energética en la industria. Como intermediarios BtoB, no tienen que comunicar sobre el impacto de carbono de sus productos según el GHG Protocol. Por lo tanto, muchas empresas creen que les resulta imposible saber dónde y cómo se utilizan sus productos, un argumento válido si estas mismas empresas no se apresuraran a comunicar a sus clientes su alcance 4, las famosas "emisiones evitadas". Sin embargo, los datos son mucho más complejos de calcular y requieren un conocimiento detallado de las emisiones de alcance 3... ¡busque el error! Claramente, preferimos comunicar sobre el impacto positivo de carbono de nuestros productos, sin tener un análisis completo de los impactos negativos de carbono.
Esperemos que las futuras regulaciones, y en particular la CSRD (Directiva de informes corporativos sostenibles), aporten una mayor coherencia a los informes climáticos corporativos. Esto es esencial para que los propios inversores puedan obtener y comunicar datos fiables sobre las emisiones de carbono.
Por lo general, las empresas publican los datos de emisiones de forma voluntaria en el Carbon Disclosure Project (CDP), y luego los proveedores de datos los recopilan y posiblemente los reprocesan. En la práctica, muy pocas empresas presentan informes completos. En este caso, sus emisiones de alcance 3 se “estiman” mediante modelos estadísticos que incorporan numerosos sesgos metodológicos en las bases de datos.
En primer lugar, estas estimaciones no tienen en cuenta las especificidades de la actividad de la empresa ni de sus mercados finales. Los fabricantes de equipos para vehículos eléctricos pueden encontrarse así con las mismas emisiones de alcance 3 “downstream” que el fabricante promedio de equipos para vehículos térmicos. Además, como en todos los modelos estadísticos, a menudo se eliminan los datos extremos. Esto significa que, en determinados sectores, las pocas empresas que llevan a cabo un ejercicio honesto y riguroso a la hora de calcular sus emisiones de alcance 3 pueden verse consideradas "atípicas" por los análisis estadísticos, y tener emisiones muy por encima de las promedio del sector atribuido a sus pares que no comunican nada. Este sistema no anima a las empresas a publicar datos completos.
La falta de fiabilidad, coherencia y estabilidad de los datos de alcance 3 complica la tarea de los inversores: ¿cómo fijar objetivos a nivel de cartera? - particularmente para carteras concentradas, gestionadas activamente con un fuerte posicionamiento climático, que requieren detectar empresas con posiciones diferenciadas respecto a sus competidores.
La calidad y fiabilidad de las emisiones de alcance 3 son fundamentales para mejorar el análisis climático e integrar consideraciones climáticas en las inversiones . Es fundamental avanzar colectivamente en este tema: empresas, inversores, proveedores de datos. Debemos seguir alentando a las empresas a informar de forma completa y transparente sobre su alcance 3 y, cuando corresponda, a integrar los objetivos de alcance 3 en su plan de descarbonización.
Por otro lado, incluso los datos completos de alcance 3 sólo serán un indicador entre otros para analizar el posicionamiento climático de una empresa o cartera. El análisis climático, en particular la evaluación de la alineación con los objetivos del Acuerdo de París de una empresa o una cartera, seguirá siendo un ejercicio mucho más complejo y fundamental que las comparaciones de datos sobre carbono. A este precio se financiará una verdadera transición ecológica.
¡Por eso los inversores tienen mucho interés en rodearse de expertos!
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