Célia Fseil
Head of Equity Market Neutral
Dans un marché marqué par les flux passifs, la dispersion des valorisations, l’incertitude politique et une volatilité ponctuelle, nous estimons chez Candriam que les stratégies Equity Market Neutral peuvent offrir aux investisseurs une source différenciée de rendement potentiel et de diversification de portefeuille.
Un marché façonné par les flux et non par les seuls fondamentaux
Les marchés actions sont de plus en plus guidés par les flux. L’essor continu de l’investissement passif a transformé la manière dont les capitaux circulent sur les marchés, les stratégies indicielles représentant désormais une force dominante sur les marchés boursiers mondiaux.
Cette évolution structurelle a apporté des avantages évidents en termes de coûts et d’accessibilité. Mais elle a aussi introduit de nouvelles dynamiques. Lorsque de gros volumes de capitaux sont déployés automatiquement pour suivre les évolutions d’un indice (ajouts, retraits et modifications de pondération), les cours ne reflètent pas toujours pleinement les fondamentaux sous-jacents à court terme.
Pour les investisseurs, c’est un point important. Cela signifie que, derrière la performance globale des indices, il existe souvent des dislocations importantes entre les titres, les secteurs et les thèmes. Chez Candriam, nous pensons que ces inefficiences sont de plus en plus fréquentes et prononcées à mesure que les flux passifs continuent de croître.
”Lorsque de gros volumes de capitaux sont déployés automatiquement, les cours ne reflètent pas toujours pleinement les fondamentaux sous-jacents à court terme.
Pourquoi maintenant : un éventail d’opportunités prometteuses
Le contexte actuel réunit plusieurs facteurs particulièrement favorables aux stratégies neutres vis-à-vis des marchés actions. Pris dans leur ensemble, ces éléments indiquent un marché où les opportunités résident de plus en plus dans les prix relatifs plutôt que dans les mouvements directionnels.
Impact de la gestion passive
Investir
L’investissement passif continue de remodeler l’environnement de marché actuel.
avec une collecte record sur les stratégies indicielles, augmentant l’ampleur du trading mécanique lié aux ajouts, suppressions, rééquilibrages et changements de méthodologie. En période de forte volatilité et de concentration du leadership sur le marché, ces flux peuvent amplifier les dislocations de prix à court terme, qui ne reflètent pas toujours les fondamentaux sous-jacents. Pour les stratégies Equity Market Neutral, cela crée un éventail d’opportunités plus large et plus dynamique.
Dispersion élevée des valorisations
Dans le même temps, la dispersion des valorisations reste élevée. Bien que certaines des disparités extrêmes observées à la fin de l’année 2024 se soient atténuées, l’écart entre les segments les plus chers et les moins chers du marché reste important par rapport aux niveaux historiques. Cela crée un contexte favorable à l’investissement axé sur la valeur relative, où la performance dépend davantage de la normalisation de ces écarts que de l’orientation générale des marchés.
Environnement macroéconomique incertain
À cela s’ajoute un environnement macroéconomique et géopolitique plus incertain. L’évolution des anticipations en matière de politique monétaire, les tensions géopolitiques et les changements de discours autour de thèmes tels que l’intelligence artificielle ont entraîné des épisodes de volatilité et des rotations rapides entre les différents facteurs. Ces dynamiques peuvent amplifier les dislocations à court terme au sein des marchés, des dislocations qui sont moins pertinentes pour les investisseurs « long-only », mais qui peuvent être ciblées activement dans un cadre neutre au marché.
Capter les inefficiences grâce à une approche à deux moteurs
La stratégie Equity Market Neutral de Candriam vise à saisir ces opportunités grâce à deux moteurs de performance complémentaires : la valeur relative et le rééquilibrage de l’indice.
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La composante de valeur relative vise à identifier les écarts de valorisation entre les titres, ce qui se traduit généralement par des positions longues ou courtes sur des actions présentant des profils de valorisation différents. Dans un contexte de forte dispersion, cette approche vise à tirer parti de la normalisation des écarts au fil du temps. |
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Pourquoi Candriam : l’expérience dans un domaine spécialisé
La stratégie neutre vis-à-vis des marchés actions est un domaine spécialisé qui requiert à la fois une expertise technique et une gestion rigoureuse des risques. Chez Candriam, nous pensons que notre expérience dans ce domaine est un facteur clé de différenciation.
Depuis plus de vingt ans, la société élabore et gère des stratégies neutres vis-à-vis des marchés actions et des stratégies de rééquilibrage d’indices. Au cours de cette période, la stratégie a traversé des contextes de marché très variés, allant de phases de faible volatilité à des périodes de stress et de perturbations.
Aujourd’hui, elle est gérée par une équipe dédiée de quatre spécialistes réunissant une expertise en matière de recherche quantitative, d’opportunités liées aux indices et de construction de portefeuille. Cette combinaison permet à la fois une analyse systématique et un contrôle discrétionnaire — une caractéristique importante pour appréhender les dynamiques de marché complexes et en constante évolution.
Le processus d’investissement s’appuie sur un travail continu de recherche et d’amélioration. À mesure que la structure du marché évolue — qu’il s’agisse de modifications des méthodologies des indices, de l’essor des ETF ou de changements en matière de liquidité — l’équipe adapte ses modèles et son approche afin de s’assurer qu’ils restent en phase avec les opportunités qui se présentent.
Un rôle au sein des portefeuilles diversifiés
À mesure que les investisseurs réévaluent la composition de leurs portefeuilles dans un contexte en mutation, les stratégies neutres par rapport aux marchés actions suscitent un regain d’intérêt.
- Leur capacité à obtenir des rendements tout en étant peu dépendantes de l’évolution des marchés boursiers peut offrir des avantages en termes de diversification par rapport aux classes d’actifs traditionnelles.
- Dans le même temps, la structure actuelle du marché — marquée par les flux passifs, la dispersion des valorisations et l’activité liée aux indices — offre un éventail d’opportunités vaste et en constante évolution.
Chez Candriam, nous estimons que cette combinaison rend aujourd’hui la stratégie neutre vis-à-vis des marchés actions particulièrement intéressante. En se concentrant sur les inefficiences engendrées par l’essor de la gestion passive, plutôt que de s’appuyer sur des opinions directionnelles, cette stratégie vise à exploiter une source de rendement différente — et de plus en plus pertinente.
Les principaux risques de la stratégie Candriam Absolute Return Equity Market Neutral sont le risque d’arbitrage, le risque de contrepartie, le risque de change, le risque lié aux dérivés, le risque actions, le risque de perte en capital et le risque de durabilité.