C’est la rentrée des classes et la période des décisions d’investissement… Les Etats-Unis vont-ils tombé en récession ? La croissance va-t’elle redémarrer en Chine ? Sans doute, vous aussi, vous vous posez ces questions avant de faire évoluer l’allocation de votre portefeuille. Les équipes Asset Allocation et Macro Economie nous apporte leur éclairage sur un contexte encore incertain.

Alors que nous atteignons la mi-année, il semble que la récession puisse être évitée de part et d’autre de l’Atlantique mais les prévisions de croissance restent faibles…

Les impacts de la pandémie et de la guerre en Ukraine ont interrompu la trajectoire positive des performances d’une allocation diversifiée, pénalisant à la fois les marchés actions et obligataires. Alors que les marchés devraient rester fortement dépendants à court terme de l’évolution des publications économiques (inflation et croissance), nous pensons que les investisseurs peuvent à nouveau s’appuyer sur des rendements attractifs pour envisager un horizon d’investissement plus long avec plus de sérénité.

Les tendances de fond et le contexte actuel incitent le passage à une économie circulaire. Par exemple, les tensions géopolitiques nous rappellent que la sécurité des matières premières est en jeu. Plus important encore, la circularité n'est rien d'autre qu'une exigence pour atteindre, voire approcher, les objectifs en matière d'émissions de carbone. Accelerando !

Allegro… ma non troppo. Les tensions géopolitiques et le choc potentiel de l’approvisionnement en énergie ont soulevé des questions sur la trajectoire de la transition énergétique. La hausse des coûts et des taux d’intérêt pourrait retarder les investissements des entreprises dans les technologies propres. La transition énergétique reste néanmoins à l’ordre du jour. Le contexte actuel peut être l’occasion d’accélérer le mouvement vers la neutralité carbone, via l’investissement en obligations durables – mais en les sélectionnant avec soin !

Les rendements obligataires sont de retour, mais pas tout à fait comme précédemment. Dans une fugue, le thème se répète. Si les hausses de taux d’intérêt sont un thème que les marchés connaissent déjà, cette fois la différence de tempo peut complètement en modifier le son. Ecoutez attentivement, la sélectivité fera toute la différence.        

L’Inde est devenue l’année dernière la cinquième économie mondiale et son PIB a dépassé les 3 000 milliards de dollars US. En 2022 et 2023, l’Inde devrait être la seule grande économie à afficher une forte croissance de son PIB réel, à un niveau d’environ 7 %, soit environ 22 % de la croissance mondiale. L’Inde va-t-elle connaître une croissance durable à long terme et comment les investisseurs peuvent-ils y participer ?

La neutralité carbone est un enjeu primordial pour l’économie mondiale et les investisseurs peuvent aider les marchés émergents à participer pleinement à la transition énergétique.

L'agression russe contre Ukraine n'a pas seulement tué des dizaines de milliers de personnes, mais a aussi détruit de nombreuses villes et centrales électriques et endommagé la production et le commerce des céréales. Une conséquence involontaire des actions de Poutine a été l'accélération de la transition énergétique de l'Europe. Quelle meilleure façon d'illustrer notre entretien avec Alix Chosson, analyste ESG principal, Environmental Research & Investments, qu'une marche funèbre tirée du Götterdämmerung de Wagner pour marquer la mort lente des combustibles fossiles.

Dans l’acte III du mariage de Figaro, six voix parviennent à former un ensemble harmonieux tout en chantant leur propre partition. Nous y voyons un parallèle avec la mission du multi-gérant. Connaissant les fonds sur le bout des doigts, y compris les conditions dans lesquelles ils sont susceptibles d’enregistrer les meilleures performances, le multi-gérant vise à sélectionner les meilleurs dans chaque catégorie, afin de construire un ensemble unique cherchant à générer de l'alpha dans tous les régimes de marché.

Exotique, presque magique et plein de promesses à première vue, l’investissement dans la dette souveraine est souvent plein de profondeurs cachées et de risques inattendus, tout comme le Lac des cygnes de Tchaïkovski. 

Le regretté Stephen Sondheim fut probablement le plus grand compositeur de comédies musicales du XXe siècle. Il a un jour déclaré « L’art en soi est une tentative de mettre de l’ordre dans le chaos ».

2022 a été une année difficile pour les marchés obligataires, et les obligations d’entreprises émergentes n'ont pas fait exception. Nous sommes plus constructifs sur la classe d'actifs pour 2023 et nous chercherons à choisir les bonnes notes pour composer un portefeuille bien positionné pour profiter des opportunités.

Les turbulences sur les marchés peuvent bénéficier à certains types de stratégies de performance absolue, alors même que les autres instruments ne sont pas au diapason. La forte volatilité, la hausse des taux et la corrélation croissante entre les classes d’actifs montrent pourquoi un orchestre utilise une gamme complète d’instruments.

Les données ESG – leur disponibilité, leur pertinence et leur comparabilité – se trouvent au cœur d'un vaste débat, encore plus pertinent dans le cas des actifs non cotés. Nous traitons ici de trois aspects de cette question, et rappelons le rôle central de la due diligence dans le processus d'analyse ESG.

Qu’est-ce qui différencie une bonne musique d’une excellente musique ? Peut-être pas le talent ou la technique de chaque musicien, mais l’âme qui émane de l’ensemble. Dans notre approche de l’investissement d’impact, le but et l’intention sont primordiaux. Nous investissons dans le but d’apporter des changements positifs dans les domaines environnementaux et sociaux. Et nous nous assurons que nos résultats sont réels.

Dans le passé, les petites capitalisations ont eu tendance à rebondir fortement après des pics d’inflation. Les qualités intrinsèques des petites capitalisations - agilité et fort pouvoir de fixation des prix -, complétées par une sélection minutieuse effectuée par une équipe expérimentée, pourraient leur permettre de sortir à nouveau du lot dans un avenir proche, comme un son de clarinette brillant et puissant peut nous prendre presque par surprise.

Antonín Dvořák a composé la Symphonie du Nouveau Monde en 1893 aux États-Unis et Neil Armstrong l'a emmenée sur une cassette sur la lune. Rudi Van den Eynde la rend mondiale, en nous présentant un Nouveau Monde de tendances à long terme.

Schubert commence à écrire sa huitième symphonie en 1822. Cette Symphonie inachevée, qui est également la première symphonie romantique, annonce un genre musical nouveau.

Atterrissage brutal ou en douceur ? Du « quoi qu’il en coûte » de Draghi (« whatever it takes ») à sa reprise par Powell (« whatever it costs »), nous savons que les marchés s’apprêtent à traverser une période stimulante. Les CTA visent à permettre de se positionner pour affronter les prochaines turbulences, que l’atterrissage soit brutal ou en douceur.  

En Europe, la pandémie et la crise énergétique ont lourdement grevé les Budgets des Etats. Alors que la question de la transition est de plus en plus pressante, la banque centrale européenne peut-elle – et doit-elle – apporter son soutien aux Etats ?

A l’heure du bilan de 2022, nous tirons les leçons principales de cette année de hausses de taux. Si la mission est réussie pour la FED, l’inflation en zone euro reste élevée et la marge de manœuvre de la BCE est serrée, face à des risques majeurs, notamment celui de déstabiliser le système financier.

Pour ou contre ? Partisan ou non ? Engouement ponctuel ou réalité profonde? La caricature est à la mode et l'ESG ne fait malheureusement pas exception.

Alors que fin 2021 les investisseurs pensaient pouvoir tourner la page du choc causé par la pandémie de Covid-19, peu d’entre eux s’attendaient à l’éclatement d’une guerre en Europe quelques semaines plus tard.