The central-bank gauntlet begins, with the Fed, ECB and BoJ all expected to hold. The key signal will be how much further tightening they still see ahead.

Una diagnosi di cancro solleva domande molto personali. Quale trattamento ha maggiori probabilità di funzionare? Come faranno i medici a sapere se ha funzionato?

Questa settimana la stagione degli utili entrerà nel vivo, con la pubblicazione dei risultati di Meta, Tesla, Netflix, Procter & Gamble e American Express.

La Fed ha alzato i tassi quando, solo pochi mesi fa, gli investitori si aspettavano tagli. Ora i mercati prevedono ulteriori strette fino al 2027, eppure le azioni statunitensi sono ancora in rialzo quest'anno. Le aspettative sugli utili hanno retto nonostante il cambiamento delle attese sulla politica monetaria. L'imminente stagione degli utili per il T3 dirà se le società saranno in grado di soddisfare tali aspettative. .

L’Europa sta riducendo la propria dipendenza dai combustibili fossili russi, ma l’autonomia energetica non si raggiungerà solo modificando il mix energetico. Richiederà reti più forti, una maggiore capacità industriale e catene di approvvigionamento di materiali critici più resilienti.

September was characterised by resilient global economic activity, persistent inflationary pressures and increasing concerns over monetary tightening and geopolitical risks. In the United States, economic momentum remained robust, supported by AI-related investment and resilient consumption, despite signs of labour market moderation. In Europe, economic indicators continued to improve, with manufacturing and services PMIs signalling greater resilience.

Dopo una fase in cui i solidi utili hanno aiutato i mercati azionari ad assorbire i crescenti tassi di interesse, il rialzo dei rendimenti obbligazionari ha iniziato a pesare maggiormente sul sentiment nei confronti delle azioni. La stagione degli utili per il terzo trimestre metterà ora alla prova la capacità delle imprese di sostenere la fiducia del mercato con risultati robusti e guidance credibili. Le aspettative sugli utili continuano a salire: è un punto di partenza incoraggiante, ma alza anche l'asticella per le società.

Dopo il brusco sell-off di settembre, conserviamo un moderato sovrappeso sulla duration nel segmento da due a cinque anni. I rendimenti reali più elevati hanno reso le valutazioni più interessanti, ma la nostra convinzione resta limitata. L'argomento più solido rimane la politica monetaria: i mercati scontano un tasso terminale della Fed intorno al 4,75% , lasciando spazio a un ciclo restrittivo meno esteso, che favorirebbe le scadenze più brevi.