Vastrentende effecten

Juni bleek een lastige maand te zijn voor marktdeelnemers. Ze stond niet alleen in het teken van hittegolven die een recordniveau bereikten, maar ook door een spervuur van geopolitieke en macro-economische ontwikkelingen die de zenuwen van beleggers op de proef stelden.

Wil je het hebben over euro swapspreads versus Amerikaanse swapspreads? Daar kijken we ook naar. Maar om eerlijk te zijn, is die grafiek een van de laatste dingen waar we naar kijken als we euro vastrentende portefeuilles beheren. Dus als je het wilt zien, moet je eerst de rest van deze pagina lezen.

In mei en de eerste weken van juni presteerden risicovolle beleggingen prima, terwijl vastrentende beleggingen ondermaats presteerden.

In wat alleen maar beschreven kan worden als een mei boordevol gebeurtenissen, navigeerden de financiële markten door een mijnenveld van wereldwijde macro-ontwikkelingen: escalerende handelsspanningen tussen de VS en China, een stijging van de rente op Japanse staatsobligaties en hernieuwde bezorgdheid over de houdbaarheid van de overheidsfinanciën in de ontwikkelde markten.

Na de klap voor risicovolle activa en zelfs Amerikaanse staatsobligaties in de nasleep van de aankondiging van de zogenaamde "bevrijdingsdag" van een veel hoger tariefregime, keerde de rust schijnbaar terug op de markten.

De Europese rente is teruggekeerd naar meer historisch normale niveaus na de jaren in de wildernis met lage rendementen, terwijl de Duitse begrotingssituatie een buigpunt bereikt.

April unfolded as a month of intense turbulence in financial markets, driven by a barrage of political manoeuvrings, economic uncertainty, and shifting monetary policies. Markets were rattled by elevated tariffs, escalating rhetoric, and retaliatory measures that prompted investors to reassess growth prospects, price in heightened recession risks, and retreat from riskier assets.

In maart gonsde het op de obligatiemarkten al van de geruchten over tarieven, toen de regering Trump eerder uitgestelde tarieven voor Canada, Mexico en China invoerde. Nog belangrijker voor de wereldwijde markten was dat beleggers zich begonnen te richten op 2 april, door Donald Trump aangeprezen als "bevrijdingsdag" - de aankondiging van vermeende "wederzijdse" tarieven.

De complexiteit van beleggingen in defensie Volgens het Institute for Economics & Peace zijn er 56 actieve conflicten in de wereld, het grootste aantal sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog. De steeds complexere geopolitiek en ReArm Europa houden beleggers analytisch scherp.

Het navigeren door vastrentende markten kan een ontmoedigende taak zijn voor degenen die niet bekend zijn met de fijne kneepjes ervan. Een veelheid aan factoren - fundamentals, waarderingen en technische factoren - kan van invloed zijn op een breed scala aan instrumenten - overheden (ontwikkelde en opkomende), bedrijven (investment grade en high yield) -, wat bijdraagt aan een zeer complex financieel landschap.

De afgelopen weken werden de obligatiemarkten geconfronteerd met forse volatiliteit, voornamelijk als gevolg van een spervuur aan aankondigingen vanuit het Witte Huis.

Over de maand januari eindigden de rentemarkten ongeveer op hetzelfde punt als aan het begin van het jaar, maar maskeerden een aanzienlijke volatiliteit binnen de maand. Normaal gesproken zou een inauguratie niet veel turbulentie veroorzaken, omdat beleidsvoorstellen goed begrepen en ingeprijsd zouden moeten zijn.

De laatste maand van 2024 was een moeilijke maand voor de markten. De meeste grote vastrentende markten corrigeerden, waarbij de Amerikaanse 10--jaars steeg met 40 basispunten. Tegelijkertijd boden risicovolle activa relatief weinig respijt.

Deze Amerikaanse presidentscyclus was in veel opzichten historisch, niet in het minst door de sterk contrasterende beleidsagenda's van de tegenkandidaten.

Following the US election, what will the bond landscape look like around the world in the near term and the medium term? President-elect Trump should be able to implement much of his political agenda over the next few years. We think four themes stand out: Tariffs, Regulations, Tax Cuts, and Immigration. What we don’t yet know is the timing and the magnitude of these elements.

Wist je dat het woord Jungle afkomstig is van het Sanskriet woord Jaṅgala, wat ruw en dor betekent? Welnu, de Fixed Income-ruimte is absoluut het tegenovergestelde, een weelderige jungle gedomineerd door het bladerdak, aka de AAA-AA-ratings, met daaronder Investment Grade A- tot BBB-ratings, tot aan de High Yield BB- en lagere ratings bosbodem.

Centrale banken waren volop actief in september, toen de Federal Reserve de rente met 0,5% verlaagde en de ECB de rente met 0,25% verlaagde, waarmee ze haar versoepelingscyclus voortzette.

De afgelopen 2 jaar hebben renteverhogingen door toedoen van de centrale banken de High Yield markten wereldwijd diep geraakt.

Augustus bracht zeker niet alleen maar rust en ontspanning voor marktdeelnemers.

De nieuwe transparantieregels in Europa vormen samen een gamechanger voor euro investment grade obligaties (CSRD, SFDR en een groen EU-obligatielabel). We verwachten dat dit de belangstelling voor duurzaamheid zal vergroten, maar ook de behoefte aan diepgaande fundamentele kredietanalyse, zorgvuldige prijsbepaling van risico's en actief beheer van IG-obligatiestrategieën. Denk je dat je er klaar voor bent?

Juni stond in het teken van een aanzienlijke toename van de politieke onzekerheid in zowel de VS als de EU. Bij de Europese parlementsverkiezingen werden rechtse partijen steeds prominenter, vooral in Frankrijk, waar de kracht van hun overwinning president Macron ertoe aanzette verrassende parlementsverkiezingen uit te schrijven. In de VS vergrootte een zwak debat van president Biden de kans op een overwinning van Trump in de Amerikaanse verkiezingen, wat enige volatiliteit op de markten veroorzaakte.

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft een belangrijke transformatie ondergaan en is veranderd van een passieve waarnemer in een proactieve bewaker van de financiële stabiliteit in de eurozone. Nu de ECB haar monetaire beleid normaliseert na een periode van onconventionele maatregelen, is een belangrijke uitdaging ontstaan: het beheren van het liquiditeitsoverschot. In dit document wordt de veranderende rol van de ECB bij het aangaan van deze uitdaging onderzocht.

Mei was een eerder gemengde maand voor obligatiebeleggers, afhankelijk van of ze belegden in de VS of Europa. Terwijl de Amerikaanse rente steeg met een daling van de 10Y met 18 basispunten, veerde de euro op met een stijging van de Duitse 10-jarige Bund met 8 basispunten.

In een tijdperk van datagestuurde besluitvorming en complexe economische dynamiek heeft Candriam een verfijnde aanpak ontwikkeld om de vastrentende markt te begrijpen en er doorheen te navigeren.

In april zaten beleggers in de meeste activaklassen op het puntje van hun stoel in afwachting van het optrekken van de mist over de inflatie en het grotere macro-economische beeld en hoe de Fed zou reageren.