Het coronavirus staat bovenaan het nieuws, en bezorgt de financiële markten rillingen. Het dook voor het eerst op in China, maar verspreidt zich nu over heel Azië, Europa, het Midden-Oosten en de VS. Wat is de situatie? Wat mogen we verwachten, en vooral, welke invloed heeft de recente evolutie op onze assetallocatie?
Wat is de situatie?
Ernst, duur en verspreiding
De ernst, duur en verspreiding zijn belangrijke factoren om de economische pijn te kunnen inschatten die het coronavirus veroorzaakt.
De ernst verwijst naar de intensiteit van de impact van het coronavirus. Het virus blijft de activiteit in China ernstig verstoren. Het transport ondervindt hinder. Er is een gebrek aan werknemers om te produceren, te weinig goederen om te produceren en te weinig consumenten om ze te kopen. De enquêtes over de verkopen hebben onlangs nieuwe dieptepunten bereikt. De autoverkopen zijn met 92 % ingestort tijdens de eerste twee weken van februari, omdat de meeste showrooms gesloten zijn.
De duur verwijst naar hoe lang de epidemie aanhoudt. Tot dusver ging de markt ervanuit dat tegen maart enkele bedrijven opnieuw aan de slag zouden gaan, of op z’n minst aan een trager of normaler tempo zouden werken. Die veronderstellingen zijn mogelijk te optimistisch geweest. De cijfers waren vooral gericht op China en hielden geen rekening met de snelheid waarmee het virus zich verspreidde naar naburige continenten.
De verspreiding verwijst naar de geografische impact van het virus, dat nu eenmaal geen grenzen kent. Ondanks het feit dat China snel maatregelen heeft genomen om het virus in te dijken, wordt er vandaag bijzonder frequent gereisd. Dat betekent dat het virus zich gemakkelijk heeft verspreid naar onschuldige plaatsen: een cruiseboot buiten de Japanse kust, een hotel op Tenerife, een aantal Noord-Italiaanse dorpen,... Met betrekking tot Europa houden we Italië nauwlettend in de gaten. De Italiaanse PMI's bodemden deze winter uit. Dat bevestigt dat de economische cyclus aan het herstellen was. Bovendien is Noord-Italië het kloppende hart van de economische activiteit en industriële productie. De regio speelt dan ook een belangrijke economische rol. Daarom hebben de financiële markten scherp gereageerd.
Wat mogen we verwachten?
Op korte termijn
Op korte termijn mogen we ons verwachten aan meer volatiliteit op de markten. De gematigde economische cijfers zullen ook een klap krijgen. De trend wees uit dat de voorlopende indicatoren eind 2019 en begin 2020 aan het uitbodemen waren. We denken dat die trend tijdelijk zal stoppen en/of dat de komende cijfers die gepubliceerd worden een verslechtering zullen laten zien. China zal de volgende PMI's publiceren op 29 februari.
Op middellange termijn
Op middellange termijn verwacht men altijd meer monetaire versoepeling van de centrale banken en fiscale stimulus. De markten houden nu rekening met minstens één verlaging van de beleidsrente van de Fed in de eerste helft van 2020. Tot dusver hebben de internationale banken weinig gezegd, buiten het feit dat ze het coronavirus als een bedreiging beschouwen en het van nabij opvolgen.
Hoe hebben we onze asset allocatie aangepast?
Het begrip 'coronavirus' dook voor het eerst op in het lokale Chinese nieuws op 31/12/2019. Het Chinese Nieuwjaar vond plaats op 25 januari 2020. We waren tot 24 januari overwogen in aandelen.
We waren sindsdien neutraal voor aandelen, en hebben afdekkingsstrategieën die de gevolgen van een correctie moeten temperen. Ze hebben hun taak volbracht. We zijn nu onderwogen in aandelen. We hebben onze analyse en risicoverlaging gericht op aandelen, aangezien dat de activaklasse was die het meest zelfgenoegzaam was geworden.
We blijven de voorkeur geven aan goud als afdekking.