Duurzame obligaties zijn chic!
Groene beleggingen zijn in de mode, en groene obligaties zijn in snel tempo gegroeid. Er is ook meer diversiteit gekomen. Is dit een hype? De Europese Centrale Bank onderzoekt of ze klimaatrisico's eventueel kan opnemen in haar systemische risicoanalyse. Daarom is het mogelijk dat we op een keerpunt staan.
De wereldwijde markt voor duurzame obligaties is in minder dan vijf jaar tijd gegroeid van 50 miljard dollar tot meer dan 1 biljoen dollar. Meer dan de helft hiervan is uitgedrukt in euro. Candriam voorspelt dat er in 2021 voor 500 miljard dollar aan nieuwe obligaties zal worden uitgegeven, overwegend in het kader van Europese programma's, hoewel Amerikaanse ondernemingen ook meer papier zullen uitgeven.
Beleggers staan blijkbaar te popelen om maatschappelijke projecten met ecologische of sociale aspecten te financieren. Komt dit bovenop de opbrengst - of eerder in de plaats van een deel van het financieel rendement?
Betalen beleggers een 'groene' premie om deel te nemen aan deze “mode”?
Spoiler alert: Ons onderzoek toont aan dat er geen sprake is van een 'Greenium'.
De afgelopen vijf jaar zijn er bijzonder veel groene obligaties uitgegeven. Daarom hebben zowel financiële instellingen als academici hier meer onderzoek naar verricht. De resultaten zijn echter niet eenduidig.
Candriam heeft geprobeerd om deze vraag te beantwoorden, met nadruk op onze eigen beleggers en portefeuilles. Ons Fixed Income Quantitative Team en Global Bonds Management Team hebben ons onderzoek en econometrisch model afgestemd op de behoeften en belangen van onze specifieke beleggings doelgroep.
We hebben ons meer specifiek gericht op Europese duurzame obligaties omwille van twee redenen. Ten eerste zijn Europese beleggers en beleggingen voortrekkers in de groene golf, en hebben ze enkele jaren voorsprong op de enorme Amerikaanse markten. Het volume dat is belegd in duurzame vastrentende producten neemt toe en wordt in snel tempo meer geavanceerd. Indien dit wordt gecombineerd met een grote maar jongere voorraad aan activa kan een minder relevant 'gemiddelde' ontstaan. Ten tweede zal het aanbod op middellange termijn waarschijnlijk nog steeds Europese emittenten overwegen.
Ons geavanceerde econometrische model bekijkt of er opbrengstverschillen bestaan tussen Europese 'duurzame' obligaties – groene, sociale en duurzame, zoals gedefinieerd door Bloomberg – en Europese 'bruine' of traditionele obligaties. We houden daarbij ook rekening met andere factoren die invloed kunnen hebben op de opbrengsten – duration, (bid-ask) liquiditeit, coupon, opkomende versus ontwikkelde markten, kredietrating, looptijd, sector en dergelijke.
Ga voor groen!
We komen in feite tot de conclusie dat er geen 'Greenium' of opbrengstnadeel verbonden is aan beleggingen in duurzame obligaties. Zoals verwacht stellen we echter wel aanzienlijke opbrengstverschillen vast bij duration, achtergesteld karakter, kredietrating en andere factoren in het model.
Daardoor kunnen beleggers in duurzame obligaties zowel een marktconform rendement krijgen, als genoegdoening omdat ze een maatschappelijk of ecologisch project helpen financieren.
Kijk alvast uit naar onze volledige resultaten over 2020 en de onderzoekspaper over Europese groene obligaties en de 'Greenium' die begin 2021 verschijnen.
