Mercados de crédito: un cambio de paradigma
En los últimos años han surgido nuevas tendencias estructurales como la polarización del mundo, la deslocalización de las cadenas de suministro y la lucha contra el cambio climático. Estas nuevas tendencias conducen a un aumento de la inflación y una disminución del crecimiento. Este nuevo paradigma tiene importantes repercusiones en la situación financiera de las empresas y por tanto, en las inversiones en bonos corporativos. Esto requiere una adaptación estratégica por parte de los inversores. Es por ello que adoptar una estrategia que apunte a lograr resultados independientemente de los cambios en el mercado crediticio parece ser una solución de inversión a considerar en este nuevo entorno.
Las implicaciones de este nuevo paradigma para los mercados de crédito son significativas en términos de políticas monetarias que ya no podrán ser tan acomodaticias como durante la década anterior. Como resultado, podemos esperar diferenciales de crédito más volátiles, más dispersión entre “buenos y malos resultados” incluso dentro del mismo sector y mayores tasas de incumplimiento.
En medio de la dificultad está la oportunidad
En tal contexto, para los inversores que deseen beneficiarse del mercado crediticio, creemos que un enfoque con estrategias alternativas capaces de aprovechar diferenciales tanto ajustados como ampliados es una solución viable.
En Candriam, nuestra estrategia alternativa con baja correlación con los mercados de crédito invierte la mayor parte de sus activos en títulos de bonos corporativos de emisores ubicados en países desarrollados, con una calificación equivalente o superior a CCC /Caa2 asignada por una agencia de calificación reconocida o considerada como de calidad equivalente según nuestro análisis crediticio interno. Se trata de una estrategia de crédito larga/corta pura sin sesgo que emplea un enfoque selectivo y de alta convicción diseñado para ofrecer una rentabilidad descorrelacionada en todas las condiciones de mercado. La estrategia se centra en un análisis ascendente detallado e integrado de las ESG, lo que le permite descubrir oportunidades tanto largas como cortas en los mercados de crédito. Los segmentos largo/corto pretenden mejorar la capacidad de la estrategia para ofrecer rendimientos no correlacionados con el mercado, mientras que la superposición táctica puede permitir al equipo limitar la volatilidad y gestionar las caídas de forma flexible. La estrategia opera en un amplio universo de inversión (Investment Grade y High Yield) que proporciona diversificación y está generalmente desprovisto de cualquier sesgo específico. El historial desde su lanzamiento ha sido alentador, ya que la estrategia ha arrojado rendimientos positivos y ha controlado la volatilidad en mercados muy turbulentos.
Un proceso que aplica con flexibilidad las mejores ideas del equipo de High Yield
Nuestro enfoque es principalmente ascendente y se basa en una rigurosa investigación crediticia con el objetivo de generar rendimientos superiores. También consideramos la asignación descendente (sectorial y regional) como fuentes secundarias de rentabilidad, mientras que una parte importante del alfa también se genera a través de nuestras estrategias tácticas superpuestas que implican la exposición/cobertura del mercado de crédito y la gestión de la duración.
Se aplica un filtrado preliminar del universo de inversión basado en criterios ESG (actividades controvertidas) y de exclusión de liquidez. Se lleva a cabo una evaluación detallada del marco económico, sectorial e industrial para identificar y seleccionar las mejores oportunidades del mercado. Los equipos de inversión establecen un escenario macroeconómico, identifican oportunidades así como riesgos macro, preferencias top-down en términos de sector, región y calificación.
El análisis ascendente de emisores y emisiones constituye la piedra angular de la selección de bonos y es la principal fuente de valor añadido. Esto permite a nuestros gestores de cartera identificar nuevas ideas de inversión, seguir la calidad crediticia de los emisores a lo largo del tiempo, calibrar el impacto de la nueva información y determinar los puntos de entrada óptimos. El equipo de alto rendimiento de Candriam cuenta con una gran experiencia en el sector y un sólido historial que se remonta a 1999. El equipo también se basa en herramientas cuantitativas para supervisar constantemente las valoraciones del mercado crediticio en todos los sectores, calificaciones, regiones e instrumentos, con el fin de generar ideas y, en última instancia, aplicar posiciones.
La construcción de la cartera se basa en la valoración, factores técnicos y expectativas del mercado y la implementan los principales responsables de la toma de decisiones: Nicolas Jullien, director de High Yield & Credit Arbitrage y Thomas Joret, gestor senior de fondos, dentro de un sólido equipo de 4 analistas de crédito y 5 gestores. Nicolas Jullien, como director principal de estrategia, tiene el poder de decisión final. Finalmente, las posiciones se monitorean en tiempo real y se implementa una estricta disciplina de ventas basada en convicciones.
Un historial probado
Nuestra estrategia de retorno absoluto se lanzó en febrero de 2021 y su objetivo es utilizar la gestión discrecional para generar un retorno absoluto superior al índice €STR© (capitalizado) con un objetivo de volatilidad ex ante inferior al 10% en condiciones normales de mercado. Sin embargo, la volatilidad podría ser mayor, especialmente en condiciones de mercado anormales.
Desde su creación, la estrategia ha ofrecido un rendimiento anualizado del 3.6%[1], superando al índice €STR© , con una volatilidad muy inferior al 10%. Es importante señalar que este rendimiento se ha logrado en mercados de crédito sometidos a fuertes tensiones, en los que los mercados de grado de inversión y de alto rendimiento registraron rendimientos negativos. Esta capacidad de ofrecer rendimientos positivos y descorrelacionados, con baja volatilidad, en condiciones de mercado muy desfavorables, sitúa a la estrategia como una estrategia viable de retorno absoluto.
Dado que es probable que la navegación por el mercado de crédito sea compleja en las próximas semanas o meses, adoptar una estrategia de retorno absoluto parece una solución inteligente para los inversores informados.
Riesgos
Todas nuestras estrategias de inversión están sujetas a riesgos, incluido el riesgo de pérdida de capital.
Los principales riesgos asociados a la estrategia promovida son los siguientes: Riesgo de pérdida de capital, Riesgo de tipos de interés, Riesgo de crédito, Riesgo de liquidez, Riesgo de derivados, Riesgo de contraparte, Riesgo de arbitraje, Riesgo de sostenibilidad.
La presente publicación es una comunicación promocional. Este documento se facilita únicamente con fines informativos y no constituye una oferta de compra o venta de instrumentos financieros, ni una recomendación de inversión, ni confirma ningún tipo de transacción. A pesar de que Candriam selecciona cuidadosamente los datos y las fuentes de este documento, no se puede excluir a priori la existencia de algún error u omisión. Candriam no se hace responsable de ninguna pérdida directa o indirecta como resultado del uso de este documento. Los derechos de propiedad intelectual de Candriam se deben respetar en todo momento, no pudiéndose reproducir el contenido del documento sin una autorización previa por escrito.
Advertencia: Los resultados anteriores de un instrumento financiero, índice o servicio de inversión o estrategia, así como las simulaciones de resultados anteriores o las previsiones sobre rendimientos futuros, no son indicadores de futuros resultados. Los rendimientos brutos pueden verse afectados por comisiones, honorarios u otras cargas. Los rendimientos expresados en una moneda distinta a la del país de residencia del inversor están sujetos a las fluctuaciones de los tipos de cambio y esto puede influir en las ganancias de manera positiva o negativa. Si el presente documento hace referencia a un tratamiento impositivo específico, esta información depende de la situación individual de cada inversor y puede estar sujeta a cambios.
El riesgo de pérdida del principal deberá ser soportado por el inversor.
Información sobre aspectos relacionados con la sostenibilidad: la información sobre aspectos relacionados con la sostenibilidad contenida en esta comunicación está disponible en la página web de Candriam SFDR.
[1] Candriam, datos al 31/01/2024. Fecha de creación 04/02/2021. El fondo se gestiona de forma activa y el proceso de inversión implica una referencia a un índice de referencia €STR© capitalizado. El rendimiento pasado, las simulaciones de rendimiento pasado y las previsiones de rendimiento futuro de cualquier instrumento financiero, índice financiero, estrategia de inversión o servicio no son un indicador fiable del rendimiento futuro.