La société américaine a rarement été aussi clivée. Deux projets, radicalement opposés, partagent le pays entre les partisans de l’actuel président républicain Donald Trump et celui du candidat démocrate Joe Biden. Cette polarisation extrême rend les anticipations de marché particulièrement délicates, surtout dans un contexte de crise sanitaire.
Alors, comment investir son patrimoine ou tout simplement repositionner son portefeuille face un tel niveau d’incertitude ?
Le premier enjeu est celui de la date à laquelle nous connaitrons le nom du nouveau président américain. Dans le cas d’un résultat serré entre les deux candidats, il sera probablement contesté.
D’ici là, les marchés devraient répondre à cette incertitude par une hausse de la volatilité, c’est-à-dire de l’ampleur des écarts de prix des actifs financiers. Elle est déjà en partie anticipée par les investisseurs jusqu’à la date des élections au moins.
Comment se protéger de telles incertitudes?
Il est toutefois possible de renforcer la protection de son portefeuille par rapport à cette volatilité accrue. Ainsi, nous avons fait le choix de :
- conserver des protections (options) sur les actions américaines et européennes afin de réduire l’impact de ce phénomène sur nos performances.
- augmenter notre exposition sur l’or, car le métal jaune offre un rôle protecteur efficace dans ce contexte.
- sous-pondérer (alléger) les actions américaines et le dollar car la région ne joue plus autant son rôle de refuge comme c’était le cas lors des crises précédentes. Nous avons aussi temporairement réduit notre exposition aux valeurs technologiques américaines, désormais plus vulnérables à une correction vu leurs fortes performances durant les trimestres précédents.
Deux candidats, deux scénarios
Une fois le nom du prochain président connu, et en fonction de la composition du Congrès, deux scénarios seront possibles:
- Si Donald Trump est réélu, les actifs risqués en Chine, dans les pays émergents et en Europe pourront souffrir des pressions protectionnistes américaines comme ce fut le cas au cours des 4 dernières années. Sur le marché domestique américain, cette réélection pourrait favoriser les secteurs de l’énergie et de la santé.
- Si c’est Joe Biden qui s’installe à la Maison Blanche, l’impact sectoriel pour le marché domestique américain pourrait être plus important. Il sera sans doute positif sur les secteurs liés aux infrastructures et transport, sur les énergies renouvelables et plus globalement sur les thématiques liées au développement durable. A l’inverse il devrait être plus pénalisant pour les secteurs de la santé et de l’énergie (pétrole et gaz). Quant aux actifs non américains, ils pourraient bénéficier de relations plus constructives. L’Europe et les pays émergents ne devraient pas voir leur performance pénalisée par l’imprévisibilité d’un risque politique.
Notre allocation restera flexible et opportuniste et pourra bénéficier de périodes correctives pour renforcer notre exposition aux actifs risqués (actions et obligations) si notre scénario économique reste valide.