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Diliana Deltcheva
Head of Emerging Market Debt
Confidiamo che il nostro approccio volto a progettare e implementare quadri di investimento esaustivi che combinano segnali fondamentali, di mercato ed ESG, sia adatto all’asset class. I nostri framework di investimento si basano su un’analisi del merito creditizio bottom-up che integra fattori ESG, un monitoraggio disciplinato del valore relativo e una valutazione top-down completa. Puntiamo a massimizzare l’alfa ottimizzando il numero di strategie di valore relativo non correlate che implementiamo, in un ambiente a rischio controllato.
Riteniamo che i fattori ESG non possano e non debbano essere ignorati. I fattori ESG rappresentano una quota importante delle nostre valutazioni del merito creditizio sovrano e aziendale e prevediamo che questi non potranno che aumentare di importanza con l’evolversi della regolamentazione e l’aumento dei costi di finanziamento per gli emittenti con parametri ESG scadenti.
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”Il debito dei mercati emergenti resta un’asset class inefficiente e piena di rischi asimmetrici. Il nostro approccio agli investimenti mira ad analizzare in modo esaustivo e a negoziare attivamente l’intera gamma di rischi macroeconomici, politici e climatici a cui sono esposti i paesi emergenti. L’analisi ESG è parte integrante della nostra selezione degli asset e adottiamo strutture sofisticate per monitorare la traiettoria di transizione energetica e di governance di un Paese.
Candriam ha lanciato la sua prima strategia sul debito dei mercati emergenti nel 1996 e da allora ha sostanzialmente ampliato la propria offerta di prodotti EMD includendo l'intero set di cinque sottostrategie EMD. Offriamo soluzioni benchmark gestite attivamente che mirano a sovraperformare il proprio indice di riferimento, al netto delle commissioni, su base costante.
Tutte le strategie EMD integrano esplicitamente considerazioni ESG nei processi di selezione degli asset, mentre le strategie Sustainable Sovereign e Emerging Market Corporate fanno un ulteriore passo avanti per consentire investimenti solo in emittenti con rischi climatici e di governance sostanzialmente inferiori rispetto ai loro indici.
Il team EMD mira ad aggiungere alpha identificando e negoziando con successo i miglioramenti fondamentali e/o ESG degli emittenti dei mercati emergenti prima che si riflettano nelle valutazioni. Il nostro obiettivo è evitare deterioramenti del credito, soprattutto se gli emittenti in difficoltà non hanno ancora scontato gli eventi creditizi.
Il team EMD conduce un'ampia due diligence per ciascun emittente in cui investiamo, sintetizzati come rating creditizi proprietari. Questi, insieme al nostro quadro di valori relativi, determinano in gran parte il modo in cui costruiamo le nostre strategie attive. La liquidità è una caratteristica fondamentale dell’asset class e il nostro approccio disciplinato alla gestione del rischio lo riflette. Allineiamo continuamente i portafogli al livello di convinzione, prendiamo profitti e abbandoniamo le posizioni se gli obiettivi vengono raggiunti o se le motivazioni vengono esaurite.
Tradizionalmente, l’analisi del merito creditizio sovrano dei mercati emergenti ha incorporato indicatori sociali e di governance per valutare la traiettoria di convergenza del credito. Dal 2019, abbiamo riequilibrato il nostro quadro sovrano di sostenibilità concentrandoci chiaramente sulla conservazione ambientale e sulla transizione energetica. Lavoriamo a stretto contatto con gli analisti ESG per arrivare a un rating creditizio esaustivo, consapevole sia dei fattori finanziari che di quelli extra-finanziari.
Il team EMD ha sviluppato una valutazione esaustiva dei rischi e dei temi macroeconomici globali che viene formalmente aggiornata mensilmente, o più spesso se eventi materiali o dati inattesi mettono in discussione le prospettive delle asset class. La scorecard top-down mira ad aggregare e quantificare le opinioni sulle condizioni di liquidità globale, sui titoli del Tesoro e sulle materie prime statunitensi, sui fondamentali cinesi ed emergenti accanto ai fondamentali, alla valutazione e ai driver tecnici specifici delle sottoclassi di asset EMD. Il risultato finale è una valutazione lungimirante delle classi di asset che i decisori mirano a riflettere nelle strategie EMD, aumentando o riducendo l’esposizione ai tassi di interesse o al rischio di credito, le allocazioni societarie rispetto a quelle sovrane o in valuta locale rispetto a quelle sovrane in valuta forte.
Utilizziamo filtri fondamentali, ESG e di liquidità per filtrare l’universo degli investimenti societari dei mercati emergenti. Per le nostre strategie obbligazionarie sostenibili dei mercati emergenti, l’universo investibile esclude esplicitamente l’ultimo quartile degli emittenti sovrani dei mercati emergenti, considerando il loro sviluppo tendenziale, e i paesi classificati come non liberi secondo la valutazione della Freedom House. Ciò ci consente di concentrarci su un insieme di opportunità rilevanti di emittenti fondamentalmente forti con sfide di sostenibilità relativamente minori.
Attuiamo inoltre la politica di screening delle attività controverse di Candriam in tutti gli investimenti nei mercati emergenti.
Il team di investimento è composto da specialisti in valute forti, valute locali e aziende, con un chiaro focus sul prodotto e sulla ricerca. Siamo un team di professionisti con più di 10 anni di esperienza media e abbiamo investito e imparato attraverso diversi cicli di mercato. Crediamo nell’implementazione di quadri di investimento prevedibili e nello scoprire opportunità e li miglioriamo continuamente, per stare al passo con i concorrenti.
Abbiamo creato strutture chiare di responsabilità strategica e preferiamo lavorare in squadra. Esaminiamo le motivazioni degli investimenti nell’ambito dei comitati di cogestione e discutiamo in modo approfondito sulla fondatezza delle nostre argomentazioni. Abbiamo predisposto un calendario prevedibile e trasparente di incontri giornalieri, settimanali e mensili per gestire il nostro flusso di lavoro analitico e decisionale. Il nostro processo decisionale rimane flessibile poiché possiamo attuare rapidamente le decisioni di investimento.
Lavoriamo a stretto contatto con i nostri colleghi dei team del reddito fisso globale, dell’azionario emergente e dell’ESG per produrre valutazioni esaustive dell’affidabilità creditizia e dei fattori globali che potrebbero avere un impatto sulla nostra asset class.
di masse in gestione
strategie chiave EMD HC Sovereign e EMD HC Sustainable Sovereign, EMD HC Corporates, EMD LC, EMD Total Return o Blend
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