Activa-allocatie

Ondanks de oplopende geopolitieke spanningen toonde de wereldeconomie begin 2025 een verrassende veerkracht en bleef de inflatie zich normaliseren.

De wereldeconomie blijft worstelen met een delicate evenwichtsoefening. De VS en China zijn een 90-daagse tariefpauze overeengekomen, maar de onzekerheid blijft groot, zeker nu de VS nog steeds aanzienlijke invoerrechten handhaaft.

Hoewel navigeren aan de hand van de sterren dapper en avontuurlijk kan lijken, zouden we het niet aanraden op financiële markten. Je kunt maar beter een goed kompas hebben! In een wereld die voortdurend verandert, hebben beleggers begeleiding nodig bij hun beslissingen over activaspreiding. Met deze langetermijnvoorspellingen verrijken we hun gereedschapskist voor portefeuilleconstructie.

De wereldwijde economische cyclus is nog niet ten einde - maar aan het veranderen. Na een volatiel eerste kwartaal en een escalatie van de handelsconflicten begin april, zagen we in mei 2025 een de-escalatie in de context van diverse nieuwsberichten over handelstarieven.

De verkiezing van Donald Trump, in combinatie met de controle van de Republikeinse Partij over beide huizen van het Congres, heeft geleid tot een nieuw politiek landschap in de Verenigde Staten. Welke belangrijke beslissingen moet de nieuwe regering nemen? Welke impact zullen deze beslissingen hebben op de macro-economische omgeving, de financiële markten en beleggers?

April 2025 was een keerpunt in het wereldwijde economische verhaal. In de nasleep van de scherpe tariefescalatie van de Verenigde Staten - ook wel "Liberation Day" genoemd - worden beleggers geconfronteerd met de rimpeleffecten van een protectionistische opleving.

Sinds zijn terugkeer in het Witte Huis heeft Trump een reeks tariefverhogingen per land of sector aangekondigd. Als we alle maatregelen combineren die vóór 2 april werden aangekondigd (20% voor China, 25% voor Canada en Mexico met een vrijstelling voor goederen die voldoen aan de USMCA , 25% voor staal en aluminium en 25% voor auto's en onderdelen), zou het gemiddelde tarief op invoer uit de VS oplopen van 2,5% eind 2024 tot 11% .

Het rapport van voormalig ECB-president Mario Draghi, dat afgelopen september werd gepubliceerd, drong er bij de EU op aan om haar concurrentievermogen nieuw leven in te blazen en te stimuleren.

Terwijl de economische onzekerheden in de Verenigde Staten toenemen, komt het Europese begrotingsbeleid naar voren als een baken van hoop.

De afgelopen tien jaar hebben de Amerikaanse aandelenmarkten de rest van de wereld grotendeels overklast, dankzij een sterk momentum in de technologiesector en een gunstig macro-economisch klimaat.

We handhaven een overwogen positie in wereldwijde aandelen, met een meer gebalanceerde benadering in sectoren en regio's. We hebben met name een hernieuwde interesse in Europa en China, omdat de inhaalbeweging in deze regio's nog steeds een potentieel opwaartse kant heeft: een reeks macro-economische, geopolitieke en technologische factoren hebben opmerkelijke verschuivingen opgeleverd die beleggers zorgvuldig moeten beoordelen.

De terugkeer van Donald Trump in het Witte Huis zal waarschijnlijk een duidelijker beeld geven van hoe dominant zijn beleid zal zijn. Ongetwijfeld zullen zijn retoriek en zijn beleidsbeslissingen de economie en de financiële markten vormgeven en door elkaar schudden.

De verkiezingsuitslag in de VS was een belangrijke drijfveer voor de markt. De overwinning van Donald Trump en de Republikeinse meerderheid in het Congres deed de verwachtingen voor belastingverlagingen, deregulering, een soepel begrotingsbeleid en een strenger handelsbeleid stijgen.

De resultaten van de Amerikaanse verkiezingen worden snel verwerkt in de financiële markten en stuwden de Amerikaanse aandelenindices verder naar nieuwe hoogtepunten.

Donald Trump gaat terug naar het Witte Huis als de 47e president, met een verhoogde kans op een Republikeinse sweep. Gisteren (6 november) waren de marktreacties sterk: Amerikaanse aandelen bereikten recordhoogtes, de rente op 10Y-obligaties steeg naar 4,5% en de dollar steeg sterk ten opzichte van de meeste valuta.

Plotseling bevinden de VS zich in een 'sweet spot' nu de groei aantrekt, de inflatie daalt, de Fed versoepelt en beide presidentskandidaten klaar zijn om massaal veel geld uit te geven. De rest van de wereld lijkt zich daarentegen zorgen te maken over geopolitiek en groei.

De gestage toename van de erbarmelijke tekorten en schuldratio’s heeft de overheidsschuld tot een favoriet onderwerp van de financiële pers gemaakt.

Before the measures recently announced, China was confronted with significant deflationary forces and was struggling to meet its 5% GDP growth target. Youth unemployment rate reached 24%, consumer confidence has been at rock bottom levels for years, household consumption has remained well below pre-pandemic trends and the real estate market has been falling for four years.

We blijven positief voor aandelen, maar zijn toch enigszins voorzichtig korte termijn.

The MSCI World (developed countries index) hit an all-time high in mid-July, following an almost uninterrupted 33% rise since its low point at the end of October 2023.

Na de aandacht voor de verkiezingen in Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk verschuift de aandacht van beleggers snel naar de Verenigde Staten. Het eerste presidentiële debat heeft de kans op een tweede presidentschap van Donald Trump vergroot, wat een potentieel risico op hogere inflatie in 2025 met zich meebrengt.

Sowieso stond 2024 al bekend als een verkiezingsjaar waarin meer dan de helft van de wereldbevolking naar de stembus zou gaan. Het besluit van de Franse president Emmanuel Macron om zijn eigen wetgevende macht te ontbinden als reactie op de verkiezingen voor het Europees Parlement voegde nog meer verkiezingen toe aan de reeds lange lijst.

De goudprijs is sinds het begin van het jaar met meer dan 17% gestegen , waardoor het een van de best presterende activa van dit jaar is. Na in 2023 tussen US$1.800 en US$2.000 te hebben geschommeld, schoot de goudprijs in maart en april 2024 omhoog en bereikte snel US$2.400.

De markten zijn de consolidatie op korte termijn te boven gekomen doordat zowel bottom-up als top-down elementen behulpzaam waren: op microniveau was het resultatenseizoen van het eerste kwartaal positief aan beide kanten van de Atlantische Oceaan na een sterker dan verwachte wereldeconomie aan het begin van het jaar.

Volgens ons is het tijd om de portefeuille meer cyclisch te maken om in te spelen op een verbeterend beursklimaat.