Kreditmärkte: ein Paradigmenwechsel

Inmitten von Schwierigkeiten liegen aber auch Chancen 

Vor diesem Hintergrund sind wir der Meinung, dass für Anleger, die vom Kreditmarkt profitieren möchten, ein Ansatz mit alternativen Strategien, die sowohl von der Verengung als auch von der Ausweitung der Spreads profitieren können, eine praktikable Lösung darstellt.

Candriam investiert im Rahmen seiner alternativen Strategie mit geringer Korrelation zu den Kreditmärkten den Großteil des Vermögens in Unternehmensanleihen von Emittenten aus Industrieländern, die von einer anerkannten Ratingagentur mit mindestens CCC /Caa2 bewertet wurden oder nach unserer internen Kreditanalyse als qualitativ gleichwertig eingestuft wurden. Bei der Credit-Alpha-Strategie handelt es sich um eine reine Long/Short Credit Strategie, die einen überzeugenden, selektiven Ansatz verfolgt, um unter allen Marktbedingungen eine unkorrelierte Performance zu erzielen. Der Fonds konzentriert sich auf ein detailliertes ESG-integriertes Bottom-up-Research, das es ihm ermöglicht, sowohl Long als auch Short Chancen an den Credit Märkten aufzudecken. Die Long/Short Bereiche sollen  den Fonds verbessern, marktunabhängige Renditen zu erzielen, während das taktische Overlay es dem Team ermöglicht, die Volatilität zu begrenzen und Drawdowns flexibel zu steuern. Die Strategie agiert in einem breiten Anlageuniversum (Investment Grade und High Yield), das für Diversifizierung sorgt und im Allgemeinen keine spezifische Ausrichtung aufweist. Die Erfolgsbilanz ist seit der Auflegung vielversprechend: Der Fonds hat positive Renditen erzielt und kontrollierte die Volatilität in sehr turbulenten Marktphasen.

Ein Prozess, der flexibel die besten Ideen des High Yield Teams umsetzt

Unser Ansatz ist in erster Linie bottom-up orientiert und stützt sich auf ein stringentes Kreditresearch mit dem Ziel, eine Outperformance zu erzielen. Darüber hinaus betrachten wir die Top-Down-Allokation (Sektor- und Regionalallokation) als sekundäre Renditequelle, während ein wesentlicher Teil des Alphas auch durch unsere taktischen Overlay-Strategien generiert wird, die Credit Markt  Engagement/Absicherung und Durationsmanagement beinhalten.

Eine vorläufige Filterung des Anlageuniversums erfolgt anhand von ESG- (kontroverse Aktivitäten) und Liquiditätsausschlusskriterien. Es wird eine detaillierte Bewertung der wirtschaftlichen, sektoralen und industriellen Rahmenbedingungen vorgenommen, um die besten Chancen am Markt zu ermitteln und auszuwählen. Die Anlageteams erstellen ein makroökonomisches Szenario, ermitteln Chancen und Risiken auf Makroebene und geben Top-down-Präferenzen in Bezug auf Sektor, Region und Rating vor.

Die Bottom-up-Analyse von Emittenten und Emissionen bildet den Eckpfeiler der Anleihenauswahl und ist die Hauptquelle des Mehrwerts. Dies ermöglicht es unseren Portfoliomanagern, neue Anlageideen zu identifizieren, die Bonität der Emittenten im Zeitverlauf zu verfolgen, die Auswirkungen neuer Informationen abzuschätzen und optimale Einstiegspunkte zu bestimmen. Das High Yield Team von Candriam verfügt über umfangreiche Branchenerfahrung und eine solide Erfolgsbilanz, die bis ins Jahr 1999 zurückreicht. Das Team stützt sich auch auf quantitative Instrumente, um die Bewertungen der Kreditmärkte über Sektoren, Ratings, Regionen und Instrumente hinweg ständig zu überwachen, um Ideen zu entwickeln und schließlich Positionen zu implementieren.

Die Portfoliokonstruktion basiert auf Bewertungen, technischen Faktoren und Markterwartungen und wird von den wichtigsten Entscheidungsträgern umgesetzt: Nicolas Jullien, Head of High Yield & Credit Arbitrage, und Thomas Joret, Senior Fund Manager, in einem starken Team aus 4 Kreditanalysten und 5 Managern. Nicolas Jullien hat als Hauptgeschäftsführer der Strategie die endgültige Entscheidungsbefugnis. Schließlich werden die Positionen in Echtzeit überwacht und eine strenge, auf Überzeugungen basierende Verkaufsdisziplin angewandt.

Ein bewährter Track Record

Der Candriam Bonds Credit Alpha-Fonds wurde im Februar 2021 aufgelegt. Sein Ziel ist es, durch diskretionäre Verwaltung eine absolute Performance zu erzielen, die den Index €STR© (capitalized) übertrifft, wobei unter normalen Marktbedingungen eine Ex-ante-Volatilität von weniger als 10 % angestrebt wird. Die Volatilität könnte jedoch höher sein, insbesondere bei außergewöhnlichen Marktbedingungen.

Nettoleistung (zum 01/04/2024)

Quelle: Daten zum 31.01.2024. Anteil I EUR. Der Fonds wird aktiv verwaltet und der Anlageprozess beinhaltet die Bezugnahme auf einen Referenzindex Capitalized €STR©. Die Wertentwicklung in anderen Währungen als der Währung des Ansässigkeitsstaats des Anlegers ist Wechselkursschwankungen unterworfen und kann negative Auswirkungen auf die Erträge haben. Sollte das Dokument sich auf eine bestimmte Steuerfrage beziehen, hängt diese Information von der individuellen Lage der einzelnen Investoren ab und kann sich ändern.

Seit seiner Auflegung hat der Fonds bis Ende März 2023 eine Performance von 4,1%[1] (I-Share EUR ND) erzielt und damit den Index €STR^© übertroffen, bei einer Volatilität, die deutlich unter 10% liegt. Es ist wichtig zu erwähnen, dass diese Performance unter stark angespannten Kreditmärkten erzielt wurde, wobei Investment-Grade- und High-Indizes negative Renditen verzeichneten. Dies zeigt, dass der Fonds in der Lage ist, auch unter sehr ungünstigen Marktbedingungen unkorrelierte und positive Renditen zu erzielen, und macht die Strategie zu einer tragfähigen Absolute-Return-Strategie.

Da der Credit Markt in den kommenden Wochen und Monaten wahrscheinlich komplex sein wird, scheint die Einführung einer Absolute-Return-Strategie eine intelligente Lösung für informierte Anleger zu sein.

Risiken

All unsere Anlagestrategien sind mit Risiken verbunden, einschließlich des Risikos von Kapitalverlusten.

Die wichtigsten mit dem Candriam Bonds Credit Alpha Fonds verbundenen Risiken sind die wie folgt: Kapitalverlustrisiko, Zinsrisiko, Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko, Derivatrisiko, Kontrahentenrisiko, Arbitragerisiko, Nachhaltigkeitsrisiko.

Dieses Marketing-Dokument dient ausschließlich Informationszwecken und stellt, vorbehaltlich ausdrücklicher anders lautender Vereinbarungen, weder ein Kauf- oder Verkaufsangebot für Finanzinstrumente noch eine Anlageempfehlung oder Transaktionsbestätigung dar. Candriam lässt bei der Auswahl der in diesem Dokument genannten Daten und ihrer Quellen größte Sorgfalt walten. Dennoch können Fehler oder Auslassungen nicht grundsätzlich ausgeschlossen werden. Candriam haftet nicht für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieses Dokuments entstehen könnten. Die Rechte am geistigen Eigentum von Candriam müssen stets beachtet werden. Der Inhalt dieses Dokuments darf ohne vorherige schriftliche Genehmigung nicht vervielfältigt werden.

Warnung: Die frühere Wertentwicklung eines bestimmten Finanzinstruments, eines Index oder einer Anlagedienstleistung oder -strategie bzw. Simulationen der Wertentwicklung in der Vergangenheit und Prognosen der künftigen Wertentwicklung sind keine verlässlichen Indikatoren künftiger Ergebnisse. Außerdem können sich Gebühren, Abgaben und andere Entgelte auf die Bruttowertentwicklung auswirken. Bruttowertentwicklung auswirken. Falls sich die Wertentwicklung auf eine andere Währung stützt, als die des Mitgliedstaates, in dem der Anleger ansässig ist, können die genannten Renditen infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Falls das vorliegende Dokument Bezugnahmen auf eine bestimmte steuerliche Behandlung enthält, hängen diese Informationen von der individuellen Situation des jeweiligen Anlegers ab und können sich ändern.

Im Hinblick auf Geldmarktfonds ist zu beachten, dass sich eine Anlage in einem Fonds von Anlagen in Bankeinlagen unterscheidet und der Anlagebetrag schwanken kann. Der Fonds erhält keine externe Unterstützung, die seine Liquidität garantiert oder den Nettoinventarwert pro Anteil stabilisiert. Das Verlustrisiko des Kapitals wird vom Anleger getragen.

Candriam empfiehlt Anlegern, vor der Anlage in einen unserer Fonds die auf unserer Webseite www.candriam.com hinterlegten „wesentlichen Anlegerinformationen“ (KIIDs) sowie den Verkaufsprospekt und alle anderen relevanten Dokumente zu lesen, einschließlich des Nettoinventarwert des Fonds. Die Rechte der Anleger und das Beschwerdeverfahren sind auf der Candriam-Webseite Aufsichtsrechtliche Informationen abrufbar. Diese Informationen sind entweder in englischer Sprache oder in der Sprache der Länder erhältlich, in denen der Fonds zum Vertrieb zugelassen ist. Gemäß den geltenden Gesetzen und Bestimmungen kann Candriam jederzeit beschließen, die Arrangements für den Vertrieb eines bestimmten Fonds zu beenden.

Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten:  Die in dieser Mitteilung enthaltenen Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten sind unter auf der Candriam-Webseite SFDR verfügbar.  Bei der Entscheidung, in das beworbene Produkt zu investieren, sollten alle Merkmale oder Ziele des beworbenen Produkts berücksichtigt werden, wie sie in seinem Prospekt oder in den Informationsunterlagen beschrieben sind, die den Anlegern gemäß dem geltenden Recht zur Verfügung gestellt werden müssen.

Hinweis für Anleger in der Schweiz: Die hier bereitgestellten Informationen stellen kein Angebot von Finanzinstrumenten in der Schweiz gemäss dem Schweizer Finanzdienstleistungsgesetz („FinSA“) und dessen Ausführungsverordnung dar. Es handelt sich ausschließlich um eine Werbung für Finanzinstrumente gemäß dem FinSA und dessen Ausführungsverordnung.

Vertreter in der Schweiz: CACEIS (Switzerland) SA, Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Die Rechtsdokumente sowie die letzten Jahres- und ggf. Halbjahresberichte der Investmentfonds sind kostenlos bei dem Schweizer Vertreter erhältlich.

Zahlstelle in der Schweiz: CACEIS Bank, Paris, Succursale de Nyon/Suisse, Route de Signy, 35, CH-1260 Nyon. Erfüllungsort: Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Gerichtsstand: Route de Signy 35, CH-1260 Nyon.

Spezifische Informationen für Investoren in Frankreich: bestellter Vertreter und Zahlstelle in Frankreich ist die CACEIS Bank, Luxembourg Branch, sis 1-3, place Valhubert, 75013 Paris, Frankreich. Der Prospekt, die Wesentlichen Anlegerinformationen, die Satzung oder gegebenenfalls die Managementvorschriften sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind beim Vertreter oder der Zahlstelle in Frankreich kostenlos erhältlich.

Besondere Informationen für Anlegerinnen und Anleger in Spanien: Candriam Sucursal en España hat seinen eingetragenen Sitz in C/ Pedro Teixeira, 8, Edif. Iberia Mart I, planta 4, 28020 Madrid und ist bei der Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) als Verwaltungsgesellschaft aus dem Europäischen Wirtschaftsraum mit einer Niederlassung registriert. CNMV: 266

[1] Quelle: Candriam, Daten zum 31.01.2024. Datum der Auflegung 04/02/2021. Der Fonds wird aktiv verwaltet und der Anlageprozess beinhaltet die Bezugnahme auf einen Referenzindex Capitalized €STR©. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit, Simulationen der Wertentwicklung in der Vergangenheit und Prognosen der zukünftigen Wertentwicklung eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes, einer Strategie oder einer Anlagedienstleistung sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.