Momenteel hebben internationale beleggers toegang tot de Chinese beurs, een van de grootste en dynamische beurzen ter wereld, via de zogenaamde 'A-aandelen'. Maar opgelet, want hoewel deze markt talrijke voordelen heeft, is ze vooral gericht op actieve en onderlegde beleggers.
Gedurende vele jaren was de toegang tot de Chinese financiële markten beperkt voor westerse beleggers, omdat Peking niet wilde dat Chinese bedrijven in buitenlandse handen zouden vallen.
Op basis van een systeem van aandelenklassen konden buitenlandse beleggers enkel op Hongkong genoteerde aandelen kopen die voornamelijk werden uitgegeven door overheidsbedrijven of privébedrijven van het Chinese vasteland, zoals China Mobile, China Construction Bank, Tencent en Xiaomi, die allemaal vallen onder het juridische stelsel van de 'H-aandelen'. Beleggers konden ook ADR's kopen of American Depositary Receipts. Die 'spiegelaandelen' die werden uitgegeven in de Verenigde Staten gaven beleggers de mogelijkheid om indirect te beleggen in zowat 170 Chinese bedrijven, zoals Alibaba en JD.com.
Vandaag mogen internationale beleggers van Peking echter ook 'A-aandelen' kopen. Dat zijn aandelen die worden uitgegeven door bedrijven die gevestigd zijn op het Chinese vasteland, en noteren in yuan (RMB) op de beurzen van Sjanghai (SSE) en Shenzen (SZSE).
Met andere woorden, een manier om te beleggen in de derde grootste aandelenbeurs ter wereld qua marktkapitalisatie (na de beurs van New York en de Nasdaq) en toegang tot zowat 3.800 grote, middelgrote en kleine bedrijven1 uit een van de meest dynamische economieën ter wereld!
Voor de volledigheid staan de lokale Chinese markten ook toe dat er wordt belegd in zogenaamde B-aandelen. Die zijn minder actief en noteren op de beurs van Sjanghai (SSE) en Shenzen (SZSE) in Amerikaanse dollar (USD) of in Hongkong dollar (HKD).
Waarom is het interessant om A-aandelen te kopen?
Welke voordelen bieden deze Chinese A-aandelen voor beleggers? Ten eerste bieden ze echte voordelen op het vlak van diversificatie, aangezien deze markt toegang biedt tot een ruime waaier van Chinese bedrijven die eerder op het binnenland gericht zijn, en waarvan de financiële gezondheid dus niet afhangt van in het buitenland verdiende inkomsten.
De Chinese A-aandelen staan bovendien al enkele jaren open voor bepaalde westerse institutionele beleggers, waardoor het gemiddelde transactievolume in deze aandelen op amper drie jaar met een factor 14 is toegenomen! En de samenwerking die in juni 2019 werd bezegeld door de beurs van Sjanghai (SSE) en de London Stock Exchange (LES) zou nog heel wat extra buitenlands geld kunnen doen vloeien naar de Chinese aandelenmarkten.
De internationale indices MSCI en FTSE zijn bovendien sinds 2017 begonnen met het opnemen van A-aandelen. In augustus 2020 vertegenwoordigden zij 5,1% van de MSCI Emerging Markets index (zie grafiek 2). En dat percentage zal nog verder toenemen (zie grafiek 3).
Hoewel China een gewicht heeft van slechts 5,6% in de MSCI All Cap World index, die de belangrijkste wereldwijde aandelenmarkten overkoepelt, weerspiegelt dit cijfer niet het werkelijke aandeel van het land in de wereldeconomie. Want volgens de Wereldbank vertegenwoordigde het bbp van China 16,3% van het wereldwijde bbp in 2019.
Bovendien bezitten buitenlandse beleggers amper 2,5% van de volledige markt van Chinese A-aandelen, tegenover respectievelijk 22% en 40% van de Amerikaanse en Britse markten. Het gewicht van China in de wereldwijde aandelenmarkten zal dus op termijn alleen maar toenemen.
Een markt voor actieve beheerders
Hoewel de wereldwijde indices nu ook stilaan A-aandelen bevatten, is het toch belangrijk om te onthouden dat de bedrijven van het Chinese vasteland niet moeten voldoen aan dezelfde strenge governancenormen als de bedrijven die noteren op de beurs van Hongkong. Die factor, die te maken heeft met het feit dat de analisten deze aandelen minder opvolgen, zorgt ervoor dat deze markt zich beter leent tot actief beheer, en minder tot passief beheer, voor beleggers die met succes posities willen innemen in dit segment.
Men moet dus aandelen kunnen selecteren en ze actief opvolgen... De A-aandelen zijn bovendien een interessante visvijver voor 'stock pickers', of mensen die aandelen kiezen op een actieve markt, met koersschommelingen die bovengemiddeld zijn... Op die manier kunnen zij beter inspelen op beleggingskansen.
De Staat bezit weliswaar een vierde van de sectoren; zij controleert en beïnvloedt talrijke aspecten van het economische verkeer. Maar indien we dit vergelijken met de H-aandelen die noteren op Hongkong, biedt de markt van A-aandelen toegang tot een ruimere keuze aan privébedrijven in de sectoren informatica, technologie en consumentengoederen. Die sectoren bieden vandaag talrijke beleggingskansen.
Volgens een recente publicatie van het Wereld Economisch Forum 'wordt de combinatie van de cijfers 60/70/80/90 vaak gebruikt om te duiden welke bijdrage de privésector levert aan de Chinese economie: hij draagt 60% bij tot het Chinese bbp, is verantwoordelijk voor 70% van de innovatie, 80% van de stedelijke tewerkstelling en creëert 90% van de nieuwe banen! Hij is eveneens verantwoordelijk voor 70% van de investeringen en 90% van de export2.'
Tot slot kunnen wij, als pioniers inzake duurzaam beheer, met genoegen vaststellen dat deze ecologische, sociale en governancecriteria steeds belangrijker worden voor Chinese bedrijven. Hoewel we vooral interesse zien in de belangrijkste marktleiders in bepaalde sectoren, die meer buitenlands geld aantrekken, is er nog heel wat ruimte tot verbetering bij de bedrijven zoals regelgeving. Er wordt steeds meer belang gehecht aan ESG-criteria, en dat heeft rechtstreeks te maken met de doelstellingen inzake klimaatneutraliteit tegen 2060 die het Parijse Klimaatakkoord vooropstelt, met de opkomst van schone energievormen en elektrische voertuigen die daaruit voortvloeit. Het heeft ook te maken met de recente aankondiging van antitrustmaatregelen die de internet- en e-commercesector treft.
1 Source: World Federation of Exchanges, as at May 2020.
2 https://www.weforum.org/agenda/2019/05/why-China’s-state-owned-companies-still-have-a-key-role-to-play/