Tijdens een historisch belangrijke Amerikaanse tussentijdse verkiezing bemachtigden de Democraten de controle over zowel het Huis als de Senaat[1]. Hun overwinning, die hen minstens zeven Senaatszetels zag omslaan, waaronder drie in staten die decennialang in handen waren van de Republikeinen, is een duidelijke weerzin tegen het beleid van Trump[2]. De algemene richting van het Amerikaanse economische beleid zal waarschijnlijk niet significant veranderen, maaraangezien Trump de bevoegdheid behoudt om zijn veto uit te spreken over de wetgeving die door het Congres is aangenomen en over het grote gezag over handel en buitenlands beleid.
Wat het fiscaal beleid betreft, heeft Trump zijn “One Big Beautiful Bill” al goedgekeurd in 2025, en de kernbepalingen blijven van kracht. Met de controle van het Congres zouden de Democraten kunnen proberen de bezuinigingen op Medicaid en SNAP te verzachten, door onderhandelingen over defensie-uitgaven, federale financiering en toekomstige verhogingen van het schuldenplafond te gebruiken om concessies te doen. Hun vermogen om wetswijzigingen af te dwingen blijft echter beperkt, aangezien het afdwingen van een presidentieel veto een tweederdemeerderheid in elke kamer vereist.
Regelgeving blijft een belangrijk punt voor banken, kunstmatige intelligentie, energie en milieunormen. De regering kan de wettelijke vereisten blijven versoepelen door middel van uitvoerende maatregelen en federale agentschappen, die onderworpen zijn aan rechterlijke toetsing en verscherpt toezicht door het Congres. Voor datacenters blijven de belangrijkste risico's op staats- en lokaal niveau bestaan, met name de risico's die verband houden met netverbindingen, elektriciteitstarieven, vergunningen en belastingen.
Voor datacenters blijven de belangrijkste risico's op staats- en lokaal niveau bestaan, met name de risico's die verband houden met netverbindingen, elektriciteitstarieven, vergunningen en belastingen.
De belangrijkste gevolgen van de verkiezingen zijn waarschijnlijk institutioneel en politiek. Door de controle over het Huis over te nemen, kunnen de Democraten het toezicht op het bestuur versterken door commissies van het Huis te voorzitten, hoorzittingen te houden en onderzoeken te starten naar beleidsbeslissingen en overheidsuitgaven. Zij kunnen ook een afzettingsprocedure starten met een gewone meerderheid van stemmen. Afzetting uit het ambt van Trump blijft echter hoogst onwaarschijnlijk, aangezien overtuiging de steun van twee derde van de aanwezige senatoren vereist. Democratische controle van de Senaat geeft hen de macht om Trumps genomineerden te blokkeren, inclusief federale rechters en, mochten er vacatures ontstaan, rechters van het Hooggerechtshof of leden van de Raad van Gouverneurs van de Federal Reserve (Fed).
In de aanloop naar het nieuwe Congres dat in januari aantrad, zou Trump een meer interventionistische aanpak kunnen hanteren en manieren kunnen blijven zoeken om het uitvoerende gezag te doen gelden.
De gevolgen voor het begrotingsbeleid moeten worden beperkt nu president Donald Trump zijn vetorecht behoudt, maar het risico op een politieke confrontatie is toegenomen.
Voor technologie situeert het regelgevend risico zich voornamelijk op staats- en lokaal niveau. De vraag en de winst blijven sterk.
Onze assetallocatie is ongewijzigd. We blijven positief over aandelen en zien veilige overheidsobligaties als een efficiëntere afdekking. Een bredere rally zal ook afhangen van de-escalatie in Iran en lagere energieprijzen.
Politiek laat de verkiezing de toekomstige richting van beide partijen onzeker. De Republikeinse nederlaag zou de politieke autoriteit van Trump binnen de partij kunnen verzwakken, en sommige Republikeinse gekozen functionarissen zouden zich tot 2028 met het oog op hem kunnen gaan distantiëren. De Democraten zullen intussen hun eigen interne verdeeldheid moeten beheersen in de aanloop naar de verkiezingen van 2028, aangezien hun verbluffende overwinning een krachtige afkeer van Trumps beleid weerspiegelt, meer dan een bekrachtiging van hun agenda.
We blijven positief voor aandelen na de midterms. De Democratische bezemactie verandert het politieke evenwicht meer dan de economische vooruitzichten, en we zien het regelgevingsrisico voor technologie voorlopig als beheersbaar. Nu de verkiezingen achter de rug zijn, kunnen de markten zich opnieuw richten op de kerncijfers. De recente correctie geeft ons ruimte om onze blootstelling aan AI opnieuw op te bouwen. De komende beursintroductie van Anthropic zal een belangrijke test zijn voor die stap. Staatsobligaties werken opnieuw als een hedge, en een Democratische Senaat die Fed-nominaties kan blokkeren, verlaagt het risico voor de onafhankelijkheid van de centrale bank. Onze aandelenblootstelling zou breder moeten worden als het conflict in Iran de-escaleert en de energieprijzen en de rentevoeten dalen.
Sommige Democratische kandidaten hebben opgeroepen tot strengere beperkingen op de ontwikkeling van datacenters, waaronder staatsbrede moratoria.
Hyperscalers kunnen te maken krijgen met tegenwind van het federale beleid, maar Trump heeft nog steeds vetorecht. Beleidsrisico’s kunnen meer uitgesproken zijn op staats- en gemeentelijk niveau, waar het draagvlak voor moratoria op nieuwbouw groeit. Niettemin achten wij de kans op een wijdverbreide implementatie laag, aangezien bredere zorgen over de kosten van levensonderhoud waarschijnlijk prioriteit zullen krijgen. Bedrijven kunnen ook lokale beperkingen omzeilen door de ontwikkeling naar andere staten te verschuiven.
Nu de tussentijdse verkiezingen in de VS achter de rug zijn, kan de aandacht weer uitgaan naar de fundamentals.
Ondanks de bezorgdheid over de hoge kapitaaluitgaven en de negatieve vrije kasstroom, blijft de vraag robuust en groeide de IT-winst met meer dan 25%[3], opnieuw meer dan verwacht. Na de recente dalingen van de aandelenkoersen en enkele afzwakkingen van de drukke posities, blijven we aantrekkelijke kansen zien in de technologiesector.
Krijg sneller informatie met één enkele klik