CFA, Co-Global Head of Equity Management
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Investire nel settore oncologico: meglio prevenire che curare
Global Head of Sustainable Investing
Qual è l’interesse di un approccio ESG per gli investitori?
La logica ESG è semplice ma efficace: le attività commerciali di un’azienda rappresentano al tempo stesso fonti di opportunità e di rischi. Questi però non possono essere totalmente compresi mediante l’esclusivo impiego di indicatori finanziari. Ed è qui che interviene l’analisi ESG.
Lo studio approfondito degli aspetti ambientali, sociali e di governance dell’azienda condotto da specialisti ESG permette di identificare i rischi e le opportunità che sfuggono all’analisi finanziaria. Secondo noi, le aziende identificate mediante criteri ESG hanno maggiori opportunità di offrire, a lungo termine, la crescita sostenibile dei risultati tanto apprezzata dagli investitori.
Cosa distingue l’approccio di Candriam in materia di investimenti sostenibili?
Prima di tutto, i tempi: prendiamo in considerazione l’analisi ESG da più di 25 anni!
Oggi beneficiamo quindi di un’importante ed esclusiva banca dati che sviluppiamo quotidianamente analizzando migliaia di titoli.
Valutiamo le aziende sulla base della loro capacità di creare valore integrando al contempo la sostenibilità nelle loro attività economiche. Verifichiamo inoltre che queste aziende tengano conto degli interessi di tutti gli stakeholder.
Quest’analisi esclusiva viene poi completata da un controllo normativo e da una verifica dell’esposizione ad attività controverse come quelle legate ad armi, tabacco, carbone termico e altre operazioni che consideriamo non sostenibili. Escludiamo inoltre le aziende che non rispettano uno o più dei dieci principi del Global Compact delle Nazioni Unite legati alle tematiche dei diritti dell’uomo, del lavoro, dell’ambiente e della lotta alla corruzione.
L’analisi ESG[2] riduce così l’universo d’investimento[3] alle società con i rating migliori secondo la nostra griglia di valutazione.
Quali sono i vantaggi di una metodologia quantitativa applicata a questo approccio ESG «best-in-universe»?
Gli investitori in azioni internazionali devono far fronte a una sovrabbondanza di informazioni che complica la ricerca dei fattori di performance rilevanti. Per alcuni investitori, ciò potrebbe anche tradursi in una visione a brevissimo termine e decisioni eccessivamente legate a emozioni e pregiudizi inconsapevoli. Il nostro team di gestione quantitativa si sforza di superare queste difficoltà, basando le proprie decisioni di investimento su un’ampia gamma di criteri comprovati, selezionati in maniera obiettiva e impiegati con coerenza e sistematicità nell’universo dei migliori titoli ESG preselezionati a monte.
Sulla base di pubblicazioni accademiche, di ricerche esclusive e di oltre dieci anni di esperienza pratica sul campo, sono stati identificati alcuni fattori di investimento come ad esempio la valorizzazione, il sentiment, la qualità e la crescita.
Partendo da tali fattori, il team sviluppa un modello di rischio fattoriale fondamentale e calcola le stime di rischio e rendimento legate a ciascuno di essi. Queste stime vengono poi combinate col supporto di un quadro esclusivo per produrre uno score alfa atteso (rendimento ponderato per il rischio) per ogni azione appartenente all’universo.
Questi fattori sono integrati a un modello di rischio fondamentale sviluppato internamente.
Il team calcola quindi delle stime di rischio e rendimento che servono a produrre uno score alfa atteso (rendimento ponderato per il rischio) per ciascun titolo.
Le azioni caratterizzate da uno score alfa elevato hanno la tendenza, in media, ad avere una valutazione positiva, buone prospettive di crescita, a essere redditizie e a beneficiare di un sentiment di mercato positivo, mentre possiamo affermare il contrario per le azioni con uno score alfa debole.
A livello globale, descriviamo questo approccio alla selezione titoli come «all weather», perché grazie alla diversità dei fattori presi in esame esso è particolarmente indicato per la generazione di alfa nella maggior parte delle condizioni di mercato.
Qual è il valore aggiunto di Candriam in questa strategia?
Nell’ambito dell’ampio ventaglio di soluzioni di investimento offerte, questa combinazione di analisi ESG e quantitativa risulta relativamente originale. Si tratta inoltre di un approccio implementato e verificato con successo da oltre dieci anni.
La nostra strategia ESG globale investe in titoli interessanti sia dal punto di vista dei criteri ESG che da quello finanziario. Permette quindi di cogliere efficacemente l’alfa derivante da due approcci complementari. Diversi criteri ESG sono considerati come maggiormente «qualitativi» laddove l’approccio quantitativo permette di ricercare sistematicamente i fattori di performance meno riconosciuti dall’analisi ESG.
Miglioriamo costantemente i nostri strumenti ESG e quantitativi. La nostra analisi ESG approfondita e il nostro approccio quantitativo «all weather» alla costruzione del portafoglio sono elementi chiave per identificare in maniera efficace i rischi e le opportunità. Essi rappresentano i pilastri della nostra strategia ESG mondiale, che implementiamo ormai da più di quindici anni.
[1] Medioambiente, Responsabilidad Social y Gobernanza (ESG).
[2] El análisis ESG abarca todas las inversiones de la estrategia, excluyendo depósitos, efectivo y derivados de índices.
[3] Solo consideramos los sectores no excluidos por la "Política de Exclusión de Candriam". Este documento puede consultarse en https://www.candriam.com/siteassets/medias/publications/sri-publications---candriam-policies/exclusion-policy.pdf
I principali rischi della strategia sono:
Rischio di perdita di capitale:
Non esiste alcuna garanzia per gli investitori relativa al capitale investito nella strategia in questione e gli investitori potrebbero non ricevere l'intero importo investito.
Rischio di cambio:
Il rischio di cambio deriva dagli investimenti diretti della strategia e dai suoi investimenti in strumenti finanziari a termine, con conseguente esposizione a una valuta diversa dalla valuta di valutazione. Le variazioni del tasso di cambio di questa valuta rispetto a quello della strategia possono influire negativamente sul valore degli asset in portafoglio.
Rischi di investimento ESG:
Gli obiettivi non finanziari presentati nel presente documento si basano sulla realizzazione delle ipotesi formulate da Candriam. Queste ipotesi vengono formulate secondo i modelli di rating ESG di Candriam, la cui implementazione richiede l’accesso a vari dati quantitativi e qualitativi, a seconda del settore e delle attività precise di una determinata azienda. La disponibilità, la qualità e l’affidabilità di questi dati possono variare e pertanto possono influire sui rating ESG di Candriam.
Rischio azionario:
Alcune strategie possono essere esposte al rischio del mercato azionario attraverso investimenti diretti (tramite valori mobiliari e/o prodotti derivati). Questi investimenti, che generano un’esposizione lunga o corta, possono comportare il rischio di perdite sostanziali. Una variazione del mercato azionario nella direzione opposta alle posizioni può comportare il rischio di perdite e può causare un calo della performance.
Rischio di modello:
Il processo di gestione di alcune strategie si basa sulla definizione di un modello utilizzato per identificare i segnali sulla base dei risultati statistici passati. Esiste il rischio che il modello sia inefficiente e che le strategie abbiano scarsi risultati. Non vi è alcuna garanzia che le situazioni di mercato passate si riproducano in futuro.