Explore cómo el mercado de deuda privada está adoptando la ASG como palanca estratégica para el control del riesgo y la creación de valor.
Los mercados privados han visto cómo las consideraciones ASG pasaban de ser un interés periférico a convertirse en una fuerza definitoria. La integración de las ASG ya no es opcional, sino que cada vez se reconoce más como esencial para la creación de valor, la mitigación de riesgos y el mantenimiento de la licencia para operar. Impulsado por la presión normativa, las cambiantes expectativas de la sociedad y la creciente demanda de los inversores, el impulso sigue creciendo. En 2024, los activos ASG gestionados en los mercados privados superarán el billón de dólares, y Europa representará el 70% del mercado mundial[1]. La deuda privada, considerada históricamente como rezagada en la integración de las cuestiones ASG, se está poniendo rápidamente al día. Según la Encuesta a Inversores de Preqin de junio de 2024, la mitad de los inversores cuenta con una política de inversión ASG para la deuda privada, o tiene previsto contar con una en los próximos doce meses.
Una palanca fundamental para la transformación sostenible
La deuda privada ocupa una posición única en la aceleración de la transformación sostenible.
Los prestamistas privados ejercen una influencia sin parangón sobre las empresas de cartera, desde las decisiones operativas hasta la estrategia a largo plazo. Sus horizontes de inversión ampliados y su creciente alineación con los objetivos ASG les sitúan en una buena posición para integrar la sostenibilidad de forma profunda y sistemática en los modelos empresariales.
Dado que la protección a la baja es fundamental para la inversión crediticia, Los factores ASG, gobernanza, riesgos medioambientales y licencia social para operar, se están convirtiendo en indicadores críticos de la solvencia crediticia a largo plazo. En consecuencia, los gestores de deuda privada incorporan cada vez más factores ASG en la evaluación del riesgo crediticio, la estructuración de los préstamos, las negociaciones de los pactos y el compromiso permanente con los prestatarios.
La integración de ASG exige un enfoque práctico
A diferencia de las empresas públicas, las empresas privadas se enfrentan a requisitos limitados de divulgación de información ASG. Esto hace que la recopilación de datos ASG sea un proceso más "práctico", que requiere un compromiso directo para recopilar información significativa. Además, la diversidad de empresas subyacentes dificulta la aplicación de un proceso normalizado de diligencia debida. En el caso de las PYME, el tamaño de los préstamos tiende a ser menor, las políticas de RSE pueden estar ausentes y la diversidad de los consejos de administración es difícil de aplicar. En consecuencia, los directivos deben llevar a cabo una diligencia debida a medida para investigar las actividades, políticas y procesos de la empresa.
Integración de ASG: Un enfoque del ciclo vital desde la entrada hasta la salida
En la deuda privada, la integración de la ASG comienza desde el principio del ciclo de vida de la inversión. Durante la selección y la diligencia debida, los marcos y herramientas ASG son útiles para evaluar tanto los riesgos materiales como las posibles palancas de creación de valor. A este respecto, Kartesia puede confiar en la dilatada experiencia de Candriam en materia de ASG y en sus considerables recursos.
La diligencia debida en materia de ASG puede abarcar una amplia gama de factores, como el modelo de negocio de la empresa frente a los riesgos ASG específicos del sector, su alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), sus responsabilidades medioambientales, las prácticas de gobernanza, los riesgos para los derechos humanos, la resiliencia de la cadena de suministro y la preparación para la transición climática. Las matrices de riesgo ASG específicas del sector y los sistemas de puntuación cuantitativa pueden integrarse en los procesos de evaluación para mitigar los riesgos a la baja, como la exposición a multas reglamentarias, litigios o daños a la reputación.
Además de señalar las posibles deficiencias ASG que podrían afectar negativamente al perfil ASG de la empresa, el objetivo también es identificar los puntos fuertes ASG que podrían impulsar el crecimiento y la diferenciación. Este paso es la oportunidad de definir objetivos medioambientales y sociales específicos a corto, medio o largo plazo; por ejemplo, un plan de reducción de las emisiones de carbono.
Tras la inversión, el compromiso activo es fundamental para traducir el potencial ASG en resultados tangibles. Los inversores pueden fijar expectativas claras en materia de ASG, establecer indicadores clave de rendimiento y vincular los incentivos de gestión a los resultados de sostenibilidad. El seguimiento ASG posterior a la inversión suele implicar la presentación de informes anuales sobre cuestiones materiales, la aplicación de estrategias de descarbonización o diversidad, y la gestión proactiva del riesgo. La evolución de un seguimiento pasivo a un compromiso activo refleja la creciente comprensión de que la mejora continua de la ASG es un motor clave de la excelencia operativa y el valor a largo plazo.
Por último, demostrando sólidas credenciales ASG en la salida, ya sea a través de informes formales, calificaciones de terceros o evaluaciones de impacto, puede desbloquear valoraciones superiores y atraer a un universo de compradores más amplio, en particular entre las empresas y los gestores de activos con mandatos de sostenibilidad. Los principales inversores reconocen que el legado ASG importa: pretenden dejar a las empresas no sólo financieramente más fuertes, sino también más resistentes.
Estructuración de los incentivos adecuados
Los inversores en deuda privada han innovado en la forma de estructurar los incentivos para garantizar que los avances en materia de ASG se integren en toda la cadena de valor.
- A nivel de cartera de empresas, muchos inversores de deuda privada están incorporando cláusulas ASG o vinculadas al impacto en los acuerdos de préstamo. Algunos incluso incluyen ajustes de márgenes vinculados a ASG: si la empresa alcanza los indicadores clave de sostenibilidad o de impacto previamente acordados (como la reducción de las emisiones de carbono, el aumento del acceso a los servicios sanitarios o la mejora de la diversidad de la mano de obra), recibe una reducción de su tipo de interés, lo que supone un incentivo financiero directo para que la dirección de la empresa dé prioridad a los objetivos de sostenibilidad, convirtiendo los resultados de impacto en una palanca para la creación de valor.
- A nivel de fondos, algunas empresas están vinculando los intereses devengados del equipo de inversión a los resultados ASG o de impacto en toda la cartera. En Kartesia, si se alcanza un número inferior a un umbral de objetivos ASG o de impacto en todas las inversiones, una parte de la participación del equipo se reasigna a una iniciativa filantrópica. A la vez que aumenta la motivación de los equipos de inversión para comprometerse activamente con las empresas, prestarles apoyo práctico y ayudarles a impulsar mejoras de la sostenibilidad durante el periodo de tenencia, este sistema también permite contribuir a una mayor sostenibilidad de formas alternativas a pesar de no alcanzar los objetivos fijados.
Estos sistemas duales de incentivos refuerzan la idea de que la integración de la ASG ya no es un nicho o una idea tardía de gestión de riesgos, sino una palanca crítica para la ventaja competitiva, la resiliencia y la creación de valor en el mercado de deuda privada.
Esté atento a más información sobre la deuda privada.
[1] Fuente: Preqin, 2024