Un momento dulce para los inversores en euros en grado de inversión

Incluso en un escenario de aterrizaje suave, podríamos ver cierta dispersión crediticia.  

A pesar de que la narrativa sobre un aterrizaje suave se mantiene, esperamos que aparezcan indicios marginales de debilidad y que se materialice cierta dispersión del crédito. Las empresas se están enfrentando a un aumento en los costes de préstamos y materia primas, junto con la incertidumbre en torno a la demanda y las transformaciones exigidas por la transición energética.

En tal contexto, consideramos que un enfoque de gestión activa, basado en convicciones y centrado en el análisis fundamental que integra factores ESG, podría ser pertinente.  Además, naturalmente ayuda a mitigar el riesgo de recesión.  La aplicación de un análisis fundamental combinado con un filtro ESG tiene por objeto dar lugar a un enfoque de alta calidad en la cartera, ya que tiende a favorecer a los emisores que presentan balances sólidos, buenas métricas de crédito y sólidos perfiles ESG.

En nuestra opinión, esto representa un buen comienzo, ya que es probable que estos emisores resistirán mejor una posible recesión y una ampliación de los spreads de crédito en caso de una  recesión grave. Además, creemos que el entorno actual exige una gestión activa de la duración de la cartera, y que las estrategias de tipos de interés y de crédito deben revisarse continuamente  en función de la evolución de las condiciones macroeconómicas.

Los aspectos ecológicos y ESG están más que nunca a la orden del día

La crisis climática y los desafíos  sociales derivados de la transición energética mundial, sigue siendo un tema predominante en los mercados de la eurozona.

Los compromisos a nivel europeo son firmes: se busca reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 55% para el año 2030 a través de la legislación"Fit for 55". Asimismo se persigue un aumento significativo en el uso de las energías renovables en la generación eléctrica, con un objetivo del 42,5% para el 2030.  Paralelamente, se está trabajando en la evolución  de los mecanismos de tarificación del carbono.

Los reguladores europeos están tomando medidas concretas, estableciendo marcos de información más claros y demandando una divulgación más detallada por parte de  emisores e inversores. Este impulso se refleja, por ejemplo, en las legislación CSRD y SFDR. Incluso el Banco Central Europeo, un  actor clave en el  mercado de grado de inversión, ha elaborado un plan para priorizar la sostenibilidad  en sus programas de compra masiva (CSPP y PEPP).Esto implica un cambio hacia emisores que demuestren un mejor desempeño ambiental, evaluado en función de su huella de carbono, la divulgación de información medioambiental y metas de descarbonización.

¿Cómo abordar el riesgo ESG y generar resultados extrafinancieros en los mercados de crédito?

Creemos que es posible elaborar estrategias que contribuyan tanto a mitigar el riesgo ESG como a generar un impacto adicional convincente en los mercados de crédito. Dichas estrategias deben abordar los tres puntos siguientes:

• Al construir el universo de inversión, es crucial considerar la selección de emisores en función de los riesgos ESG asociados con sus operaciones comerciales, su transparencia y su compromiso con las partes interesadas. En esta fase, es fundamental aprovechar las oportunidades existentes en torno a los temas que probablemente configurarán el mundo del mañana: el cambio climático, el agotamiento de los recursos, la demografía y una buena gobernanza.
  Para ello, es esencial poder contar con analistas ESG especializados y experimentados que trabajen con herramientas de cribado y análisis cuantitativo para proporcionar convicciones cualitativas sobre los emisores dentro del universo.
• El enfoque de la inversión debe centrarse en la gestión del riesgo de transición y preocuparse por el impacto de las emisiones de carbono de las carteras. Un enfoque sostenible debe tener como objetivo una reducción ambiciosa del riesgo de la huella de carbono de la cartera.
• Es importante incluir bonos ESG, valorados de manera adecuada, en la cartera. En concreto, los bonos verdes, destinados a financiar proyectos con impacto positivo en el medio ambiente, han sido fundamentales para apoyar los compromisos de transición de los emisores de crédito. También son herramientas útiles para los inversores deseosos de aumentar el impacto de sus inversiones.

Una estrategia bien posicionada para aprovecharse del entorno actual

Creemos que el fondo Candriam Sustainable Bond Euro Corporate[1] está bien posicionado para beneficiarse de las oportunidades actuales que ofrecen los mercados de crédito.

Actualmente, el fondo presenta una yield atractiva cercana al 4%[2]. Mantenemos una posición  ligeramente sobreponderada en comparación con el  índice de referencia (beta 1,1) y nos enfocamos en el carry. Nuestra estrategia se centra en la parte media  de la curva de crédito (3-5 años), aunque también mantenemos una presencia activa en los vencimientos más largos con una cobertura de duración, lo que puede resultar beneficioso en caso de grandes movimientos en los tipos de interés soberanos.

En consonancia con nuestra convicción en la gestión activa, monitoreamos constantemente la duración de la cartera, basándonos en un seguimiento detallado de las condiciones macroeconómicas y en las aportaciones  claves de nuestros economistas y del equipo global de bonos. Contamos con la capacidad de agregar tácticamente duración, a través de futuros sobre los tipos alemanes, lo que nos brinda protección  ante  posibles deterioros económicos significativos que generalmente se traduce en menores rendimientos en la curva alemana.

Además, evitamos sectores con un riesgo ESG significativo, como el petróleo y el gas, así como los servicios públicos menos eficientes desde el punto de vista ESG..  

Dentro de las empresas, tenemos preferencia por la deuda híbrida de emisores con grado de inversión.

El enfoque sostenible del fondo se refleja en su clasificación como fondo artículo 9 acorde con SFDR. Sus indicadores clave de rendimiento incluyen una cartera mínima del 10% de bonos verdes, con el objetivo de alcanzar el 20% para finales de 2025, así como una reducción del 30% en la huella de carbono en comparación con el índice iBoxx EUR Corporate y una puntuación ESG promedio ponderada superior a la del mismo índice[3].

La experiencia de un equipo respaldado con un enfoque sólido

Candriam Sustainable Bond Euro Corporate, con activos bajo gestión de 2.500 millones EUR, cuenta con 3 etiquetas ESG[4]. Durante los últimos tres años, ha superado a su índice de referencia (iBoxx EUR Corporate index Total Return) en un 0,5% anualizado (acción institucional, neta de comisiones de gestión)[5] con una volatilidad del 4,57%, por debajo del nivel del índice de referencia (4,71%).

A 29/12/2023, neto de comisiones de gestión, Clase de acciones institucional

Fuente: Candriam. El índice de referencia es el iBoxx EUR Corporate Total Return. Fecha de inicio de la clase de acciones 29/12/2015. Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados futuros y no son constantes a lo largo del tiempo. Los mercados podrían evolucionar de forma muy diferente en el futuro. Puede ayudarle a evaluar cómo se ha gestionado el fondo en el pasado.

El fondo está gestionado por un equipo muy unido compuesto por  quince gestores y analistas que colaboran con veinte expertos en materia ESG. Candriam lleva más de veinte años trabajando en los mercados de crédito. Nuestra larga presencia y los 31 500 millones de euros de activos gestionados, nos sitúan como uno de los principales actores europeos en el segmento de crédito.

Con todas estas  fortalezas, estamos convencidos de que la decisión de invertir en nuestra estrategia de deuda corporativa sostenible en euros es una opción clara y beneficiosa para potenciales inversores.

Todas nuestras estrategias de inversión implican riesgos, incluido el riesgo de pérdida de capital. Los principales riesgos asociados a Candriam Sustainable Bond Euro Corporate son: riesgo de pérdida de capital, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de liquidez, riesgo de derivados, riesgo asociado a la inversión en bonos convertibles contingentes, riesgo de concentración, riesgo de contraparte, riesgo de cambios introducidos en el índice de referencia por el proveedor del índice, riesgo asociado a factores externos, riesgo de cobertura de la clase de acciones, riesgo de sostenibilidad, riesgo de inversión ESG.

Esta comunicación comercial se facilita únicamente con fines informativos, no constituye una oferta de compra o venta de instrumentos financieros, ni representa una recomendación de inversión ni confirma ningún tipo de transacción, salvo acuerdo expreso. A pesar de que Candriam selecciona cuidadosamente los datos y las fuentes de este documento, no se puede excluir a priori la existencia de algún error u omisión. Candriam no se hace responsable de ninguna pérdida directa o indirecta como resultado del uso de este documento. Los derechos de propiedad intelectual de Candriam se deben respetar en todo momento, no pudiéndose reproducir el contenido del documento sin una autorización previa por escrito.

Advertencia: Los resultados anteriores de un instrumento financiero, índice o servicio de inversión o estrategia, así como las simulaciones de resultados anteriores o las previsiones sobre rendimientos futuros, no son indicadores de futuros resultados. Los rendimientos brutos pueden verse afectados por comisiones, honorarios u otras cargas. Los rendimientos expresados en una moneda distinta a la del país de residencia del inversor están sujetos a las fluctuaciones de los tipos de cambio y esto puede influir en las ganancias de manera positiva o negativa. Si el presente documento hace referencia a un tratamiento impositivo específico, esta información depende de la situación individual de cada inversor y puede estar sujeta a cambios.
En relación con los fondos de inversión en activos del mercado monetario, tenga en cuenta que una inversión en un fondo es distinta de una inversión en depósitos y que el principal invertido puede fluctuar. El fondo no depende del apoyo externo para garantizar su liquidez o estabilizar el valor liquidativo por acción o participación. El riesgo de pérdida del principal deberá ser soportado por el inversor.

Candriam recomienda sistemáticamente a los inversores que consulten a través de nuestro sitio web www.candriam.com el documento de datos fundamentales, el folleto y toda la demás información pertinente antes de invertir en uno de nuestros fondos, incluido el valor liquidativo ("NAV") de los fondos. Los derechos de los inversores y el procedimiento de reclamación pueden consultarse en las páginas web de Candriam dedicadas a la normativa https://www.candriam.com/en/professional/legal-and-disclaimer-candriam/regulatory-information/. Esta información está disponible en inglés y en un idioma nacional de cada país donde el fondo está autorizado para su comercialización. La presente publicación es una comunicación promocional. Consulte el folleto del fondo y el documento de datos fundamentales antes de tomar cualquier decisión de inversión final. De acuerdo con las leyes y normativas aplicables, Candriam puede decidir rescindir los acuerdos adoptados para la comercialización de un fondo determinado en cualquier momento.

Información sobre aspectos relacionados con la sostenibilidad: la información sobre aspectos relacionados con la sostenibilidad contenida en esta comunicación está disponible en la página web de Candriam https://www.candriam.com/en/professional/market-insights/sfdr/. La decisión de invertir en el producto promocionado debe tener en cuenta todas las características u objetivos del producto promocionado, tal como se describe en su folleto, o en los documentos informativos que deben facilitarse a los inversores de conformidad con la legislación aplicable.

Aviso a los inversores en Suiza: La información aquí facilitada no constituye una oferta de instrumentos financieros en Suiza en virtud de la Ley suiza de servicios financieros (“LSFin”) ni su mandato de ejecución. Se trata únicamente de una publicidad de conformidad con la LSFin y su mandato de ejecución sobre los instrumentos financieros.

Representante en Suiza: CACEIS (Suiza) SA, Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Los documentos legales, así como los últimos informes financieros anuales y semestrales, en su caso, de los fondos de inversión podrán obtenerse gratuitamente del representante en Suiza.

Agente de pagos en Suiza: Banco CACEIS, París, succursale de Nyon/Suisse, Route de Signy, 35, CH-1260 Nyon.

Lugar de ejecución: Route de Signy 35, CH-1260 Nyon.

Jurisdicción: Route de Signy 35, CH-1260 Nyon.

Información específica para inversores en Francia: el representante designado y agente de pagos en Francia es CACEIS Bank, Luxembourg Branch, sis 1-3, place Valhubert, 75013 París, Francia. Los folletos, los documentos de datos fundamentales para el inversor, los estatutos o, según corresponda, el reglamento de gestión, así como los informes anuales y semestrales, en formato físico, se facilitarán sin cargo alguno en la oficina del representante y del agente de pagos en Francia.

Información específica para inversores en España: Candriam Sucursal en España tiene su domicilio social en C/ Pedro Teixeira, 8, Edif. Iberia Mart I, planta 4, 28020 Madrid y se encuentra registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como sociedad gestora del Espacio Económico Europeo con sucursal.
CNMV: 1493

[1] El fondo se gestiona activamente y el proceso de inversión implica referirse a un índice de referencia iBoxx EUR Corporate (Total Return) ©.
[2] Rendimiento medio de Candriam Sustainable Bond Euro Corporate a 31/01/2024, fuente Candriam
[3] El objetivo de tener un impacto positivo a largo plazo en los ámbitos medioambiental y social se evalúa actualmente mediante el cálculo de una puntuación ESG que resulta del análisis ESG propio de Candriam.
[4] Etiqueta ISR, Iniciativa Hacia la Sostenibilidad, Luxflag, a finales de septiembre de 2023. Aunque el subfondo obtenga la etiqueta, no significa que ese mismo subfondo cumpla sus objetivos de sostenibilidad ni que la etiqueta se ajuste a los requisitos de futuras normativas nacionales o europeas. Para más información, consulte https://www.lelabelisr.fr/en - https://www.towardssustainability.be/EN - https://www.luxflag.org. La calidad de la clasificación, el premio o la etiqueta obtenidos por el fondo o la sociedad gestora dependen de la calidad de la institución emisora y la clasificación, el premio o la etiqueta no garantizan los resultados futuros del fondo o la sociedad gestora.
[5] Candriam Sustainable Bond Euro Corporate, rendimiento neto, clase de acciones institucional, a 29/09/2023