¿Alto rendimiento, alto riesgo?

En los últimos dos años, las subidas de tipos impulsadas por los bancos centrales han afectado profundamente a los mercados de high yield en todo el mundo. La subida de los tipos, provocó posibles problemas de refinanciación para algunas empresas, lo que generó movimientos en ambos extremos del espectro High Yield: Las rising stars del sector de high yield han pasado al espectro de grado de inversión (por ejemplo, Ford, Rolls-Royce o Lufthansa), mientras que algunos emisores han pasado a calificaciones de riesgo. Como consecuencia, la oferta de bonos high yield ha disminuido significativamente, lo que ha provocado una reducción del universo.

Explore nuestro estudio: "The Big Shrink"

Sin embargo, el entorno actual es favorable, ya que la inflación tiende a la baja y la ralentización económica en EE.UU. y Europa alimenta las esperanzas de recortes de tipos  , tal y como destacó la FED el 18 de Septiembre de 2024.

"Mind the Gap!"

The London Subway

Los bonos high yield ofrecen rendimientos atractivos, pero los diferenciales se encuentran actualmente en niveles muy bajos tanto en EE.UU. como en Europa. Aunque las posibilidades de que los diferenciales sigan estrechándose son limitados, cada vez son más vulnerables a una posible ampliación, desencadenada por un deterioro del entorno económico o por riesgos geopolíticos exógenos. Los fundamentales se mantienen, pero aparecen ciertas alarmas, ya que algunos emisores están experimentando un debilitamiento de los indicadores financieros. Y con las próximas elecciones, es muy probable que la volatilidad en los mercados financieros siga siendo alta, o incluso mayor.

Esta dinámica está provocando una mayor dispersión de los mercados, lo que presenta tanto amplias oportunidades de inversión como riesgos en los mercados estadounidense y europeo.

Descubra el análisis de nuestro experto sobre el enfoque de Candriam en bonos de alto rendimiento

"Tomar riesgos calculados no es lo mismo que precipitarse."

George S. Patton

En este difícil entorno, comprender el riesgo a la baja de cada emisor es hoy más que nunca un factor clave para seleccionar los bonos más apropiados en una cartera High Yield.

"Gestionar los riesgos y aprovechar las oportunidades" es precisamente la filosofía de inversión que Candriam ha aplicado en sus carteras de High Yield durante los últimos  20 años.

Nuestro proceso, de eficacia probada, aplicado por nuestros gestores de carteras que trabajan juntos desde hace más de una década, puede resumirse del siguiente modo:

• Filtramos nuestro universo de inversión en función de las exclusiones ESG de las empresas y de criterios de liquidez.
• Encontramos candidatos de inversión a través de una rigurosa investigación fundamental ascendente para cada emisor individual antes de invertir: Perfil empresarial, perfil financiero, perfil ESG, pactos y estipulaciones legales.
• Seleccionamos los bonos a invertir según nuestras más altas convicciones, tras evaluar el contexto macroeconómico y de mercado, incluido el análisis técnico y de valor relativo.
• Negociamos activamente bonos y gestionamos nuestras carteras con un uso flexible de derivados para calibrar adecuadamente la exposición global al crédito, la exposición a las divisas y la duración.
• Hacemos un seguimiento diario de nuestras carteras, con una estricta disciplina de venta en caso de que se deteriore nuestra calificación crediticia interna, cambien nuestras perspectivas macroeconómicas o surja una mejor oportunidad de valor relativo.