El acuerdo marco entre EE.UU. e Irán anunciado el domingo y la desescalada más amplia que ofrece refuerzan un contexto macroeconómico que debería ser positivo para los mercados emergentes. Creemos que si este acuerdo llega a buen puerto, la posibilidad de una reducción del riesgo geopolítico, unos precios del petróleo más bajos, una relajación de las presiones inflacionistas y un dólar más débil brindarán un entorno favorable a los mercados emergentes.
Los mercados asiáticos reaccionaron con fuerza a la noticia de un acuerdo, dado que muchos países dependen de Oriente Medio para el suministro de petróleo y gas. De hecho, una posible caída sostenida de los precios del petróleo debería contribuir a reducir la inflación general en muchas economías emergentes, lo que daría a los bancos centrales un margen adicional para relajar sus políticas y mejorar las condiciones financieras internas.
En el pasado, el descenso de los precios de la energía ha sido a menudo un factor positivo en términos comerciales para los importadores netos de petróleo, lo que ha favoreciendo así el consumo, las balanzas por cuenta corriente y la rentabilidad empresarial en varias regiones emergentes.
Por último, el debilitamiento del USD debería favorecer a los activos emergentes. Históricamente, los periodos de debilidad del USD han coincidido con un mejor comportamiento de la renta variable emergente y la moneda local, ya que las condiciones de financiación externa mejoran y los flujos de capital se amplían más allá de EE. UU.
Seguimos creyendo que este entorno podría desencadenar una rotación en la renta variable de los mercados emergentes. El sector energético, que registró una rentabilidad superior durante las recientes tensiones geopolíticas, podría posibilitar algunas ganancias relativas, mientras que el sector de materiales podría beneficiarse de la mejora de las expectativas de crecimiento mundial y de la normalización de los mercados de materias primas.
También vale la pena analizar los metales preciosos. El sector no cumplió las expectativas desde el inicio del conflicto, a pesar de la elevada incertidumbre geopolítica. Si los mercados cambian el foco del riesgo de la guerra hacia unos tipos más bajos, un dólar más débil y una mejora de las condiciones de liquidez, los metales preciosos podrían empezar a avanzar.
Por regiones, observamos beneficiarios particulares en los mercados importadores netos de petróleo, incluidas partes de Asia, así como en Europa, de forma selectiva. En Sudamérica, el descenso de la inflación y la flexibilización de las condiciones financieras mundiales también deberían resultar favorables, especialmente en los casos en que los bancos centrales podrían relajar su política.
Aunque el marco acordado entre EE. UU. e Irán está en su fase inicial y persisten los riesgos, ofrece una perspectiva potencial de unos precios del petróleo más bajos, expectativas de inflación a la baja, condiciones monetarias más laxas y un dólar estadounidense más débil. En conjunto, estos factores representan una configuración macroeconómica convincente para los mercados emergentes.
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