Au cours de la dernière décennie, cette jungle obligataire a été soumise à de nombreux défis et revirements de marché.
Il y a plus de dix ans, les taux négatifs ont commencé à émerger, forçant les investisseurs obligataires à explorer des territoires inconnus. L'assouplissement quantitatif et les liquidités massives injectées sur les marchés financiers sont devenus la norme, ouvrant une ère sans précédent caractérisée par un accès facilité à l'argent. L'une des conséquences notables a été une augmentation significative des émissions de dette sur les marchés émergents, tandis qu'à l'inverse, l'univers du haut rendement dans les marchés développés a vu sa taille se réduire de façon notable.
Depuis 2022, un renversement de tendance net s'est opéré, avec les banquiers centraux endossant désormais le rôle de rois de la jungle.
Les hausses de taux prolongées ont marqué un retour vers des conditions plus classiques. Avec l'augmentation rapide des coûts de financement, les arbres de cette forêt obligataire ont commencé à trembler, comme en témoignent les défaillances d'émetteurs relativement récents tels que le Ghana, le Sri Lanka et la Zambie, ou encore le taux de défaillance des entreprises, qui dépasse leur moyenne depuis 2019.
Pourtant, l'environnement actuel présente des opportunités, car l'inflation recule et le ralentissement économique aux États-Unis et en Europe nourrit les attentes d'une baisse des taux. Cette perspective a été renforcée par l'annonce de la Réserve fédérale américaine le 18 septembre 2024, laissant entrevoir une possible détente des conditions monétaires.
Dans un paysage obligataire en constante évolution, une nouvelle approche pour éclairer les décisions d'investissement peut sembler indispensable. À l'ère des prises de décision reposant sur les données et dans un environnement économique complexe, Candriam a développé un cadre sophistiqué d'évaluation de la juste valeur. Ce cadre prend en compte des facteurs tels que la croissance économique, l'inflation, et les politiques monétaires des banques centrales, afin de fournir des informations exploitables sur l'évaluation de la dette souveraine et des écarts de crédit.
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Les marchés obligataires ne sont pas pleinement efficients, ce qui génère de nombreuses opportunités de valeur relative mais aussi des risques de baisse. Par exemple, la taille des marchés du crédit à haut rendement a diminué de 25 % au cours des deux dernières années. Bien que cela représente un support technique solide, il est crucial de suivre de près les fondamentaux pour anticiper les retournements de tendance. Aujourd'hui plus que jamais, comprendre le risque de baisse pour chaque émetteur est essentiel pour sélectionner les obligations adéquates dans un portefeuille à haut rendement.
Pour en savoir plus sur l’approche primée de Candriam [2] dans les titres à haut rendement,
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Crise environnementale, tensions sociales, problèmes de gouvernance : les facteurs ESG occupent une place croissante dans les décisions d’investissement, notamment sur les marchés de la dette d’entreprise.
Les obligations vertes sont désormais rejointes par des obligations sociales, et/ou des titres liés à la durabilité, offrant ainsi de nouvelles opportunités d'investissement tout en apportant plus de transparence à l'ensemble des investisseurs. Les émetteurs communiquent des indicateurs de plus en plus pertinents, permettant une évaluation approfondie et un meilleur contrôle des risques.
Cette transparence accrue apporte également plus de complexité et nécessite une gestion active reposant sur une analyse fondamentale solide.
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[1] Source Wikipedia
[2] La qualité de la récompense obtenue par le fonds ou la société de gestion dépend de la crédibilité de l'institution qui l'a émise, et il est important de noter que cette récompense ne garantit en aucun cas les performances futures du fonds ou de la société de gestion. Pour plus d’informations concernant les récompenses attribuées, veuillez consulter la section « Récompenses » de la page dédiée au fonds.
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