En unas elecciones de mitad de mandato históricamente significativas en Estados Unidos, los demócratas consiguieron el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado[1]. La victoria, que les ha permitido hacerse con al menos siete escaños en el Senado, incluidos tres en estados que llevaban décadas en manos de los republicanos, ha supuesto un claro varapalo a la política de Trump[2]. Sin embargo, es poco probable que la orientación general de la política económica de Estados Unidos cambie de forma significativa, ya que Trump conserva el poder de vetar las leyes aprobadas por el Congreso y una autoridad considerable en materia de comercio y política exterior.
En materia de política fiscal, Trump ya consiguió la aprobación de su gran proyecto de ley (One Big Beautiful Bill) en 2025, y sus disposiciones fundamentales seguirán vigentes. Con el control del Congreso, los demócratas podrían intentar suavizar los recortes en Medicaid y SNAP, utilizando las negociaciones sobre el gasto en defensa, la financiación federal y futuros aumentos del techo de la deuda para obtener concesiones. Sin embargo, su capacidad para imponer cambios legislativos sigue siendo limitada, ya que para anular un veto presidencial se requiere una mayoría de dos tercios en cada cámara.
La regulación sigue siendo una cuestión clave para los bancos, la inteligencia artificial, la energía y las normas medioambientales. El gobierno puede seguir flexibilizando los requisitos regulatorios mediante medidas ejecutivas y a través de las agencias federales, aunque estas actuaciones están sujetas a revisión judicial y a un mayor escrutinio del Congreso. En el caso de los centros de datos, los principales riesgos siguen estando a nivel estatal y local, sobre todo los relacionados con las conexiones a la red eléctrica, las tarifas eléctricas, la concesión de permisos y la fiscalidad.
En el caso de los centros de datos, los principales riesgos siguen estando a nivel estatal y local, sobre todo los relacionados con las conexiones a la red eléctrica, las tarifas eléctricas, la concesión de permisos y la fiscalidad.
Es probable que las consecuencias más importantes de las elecciones sean institucionales y políticas. Al tomar el control de la Cámara de Representantes, los demócratas pueden reforzar la supervisión del gobierno presidiendo sus comisiones, celebrando audiencias e iniciando investigaciones sobre decisiones políticas y gasto público. También pueden iniciar un proceso de destitución por mayoría simple. Sin embargo, la destitución de Trump sigue siendo muy improbable, ya que para que el Senado lo declare culpable se requiere el apoyo de dos tercios de los senadores presentes. El control demócrata del Senado les otorga la capacidad de bloquear a los candidatos propuestos por Trump, incluidos los jueces federales y, si se produjeran vacantes, los magistrados del Tribunal Supremo de Estados Unidos o los miembros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal.
Antes de que el nuevo Congreso tome posesión en enero, Trump podría adoptar un enfoque más intervencionista y seguir buscando formas de hacer valer la autoridad ejecutiva.
Las repercusiones en materia de política fiscal deberían ser limitadas, ya que Trump conserva el derecho de veto, pero ha aumentado el riesgo de que se produzca un enfrentamiento político.
En el sector tecnológico, el riesgo normativo se concentra principalmente a nivel estatal y local. La demanda y los beneficios siguen siendo sólidos.
Nuestra asignación de activos no ha variado. Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable y consideramos que la deuda pública segura es una cobertura más eficiente. Que se produzca un repunte más generalizado dependerá también de que se reduzcan las tensiones en Irán y de que bajen los precios de la energía.
Desde el punto de vista político, las elecciones siembran dudas sobre el rumbo futuro de ambos partidos. La derrota republicana podría debilitar la autoridad política de Trump dentro del partido, y algunos funcionarios republicanos electos podrían empezar a distanciarse de él con la vista puesta en 2028. Mientras tanto, los demócratas tendrán que gestionar sus propias divisiones internas antes de las elecciones de 2028, ya que su sorprendente victoria refleja un enérgico repudio a las políticas de Trump más que un respaldo a su agenda.
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable tras las elecciones de mitad de mandato. La victoria demócrata altera el equilibrio político más que las perspectivas económicas y, por ahora, consideramos que el riesgo regulatorio para el sector tecnológico es manejable. Tras las elecciones, los mercados pueden volver a centrarse en los fundamentales. La reciente corrección nos da margen para reconstruir nuestra exposición a la inteligencia artificial. La próxima salida a bolsa de Anthropic será una prueba importante de ese movimiento. La deuda pública vuelve a funcionar como cobertura, y un Senado demócrata capaz de bloquear los nombramientos de la Fed reduce el riesgo para la independencia del banco central. Nuestra exposición a la renta variable debería diversificarse más si se produce una desescalada del conflicto con Irán y se moderan los precios de la energía y los tipos de interés.
Algunos candidatos demócratas han pedido restricciones más estrictas al desarrollo de centros de datos, incluidas moratorias en todo el estado.
Los hiperescaladores podrían enfrentarse a obstáculos regulatorios a nivel federal, pero Trump sigue teniendo poder de veto. Los riesgos asociados a las políticas pueden ser más pronunciados a nivel estatal y municipal, donde está aumentando el apoyo a las moratorias sobre nuevas construcciones. No obstante, consideramos poco probable que estas medidas se apliquen de forma generalizada, ya que las preocupaciones relacionadas con el coste de la vida probablemente tendrán prioridad. Las empresas también pueden mitigar las restricciones locales trasladando el desarrollo a otros estados.
Una vez celebradas las elecciones estadounidenses de mitad de mandato, la atención puede volver a centrarse en los fundamentales.
A pesar de las preocupaciones por el elevado gasto de capital y el flujo de caja libre negativo, la demanda sigue siendo sólida y los beneficios del sector de la tecnología de la información crecieron más de un 25 %[3], superando una vez más las expectativas. Tras las recientes caídas de las cotizaciones y el cierre de algunas posiciones muy concurridas, seguimos viendo oportunidades interesantes en el sector tecnológico.
Obtenga información más rápidamente con un solo clic