Por qué la oncología sigue siendo una oportunidad de inversión clave

La innovación oncológica impulsa el crecimiento

A pesar de las notables mejoras en la supervivencia del cáncer gracias a un diagnóstico más precoz y a los avances en el tratamiento, sigue habiendo muchas necesidades médicas no cubiertas. El futuro parece prometedor, ya que la innovación sigue mejorando los resultados de los pacientes. Varias tendencias clave, como la secuenciación del genoma, la biofabricación, las biopsias líquidas y la inteligencia artificial, pueden dar lugar a nuevos avances. Esa innovación continua impulsa el crecimiento. Se espera que el mercado mundial de la oncología (terapéutica y diagnóstico) alcance un crecimiento anual de dos dígitos desde este año hasta 2034[1].

Mercado mundial de la oncología (en miles de millones de dólares)

En el centro de la innovación y la negociación

La oncología se ha consolidado como el área terapéutica más amplia y dinámica, con cerca del 40% de los 8.325 fármacos en desarrollo clínico a finales de 2024 dirigidos contra el cáncer[2]. Se espera que este campo registre un crecimiento sostenido de dos dígitos durante la próxima década, lo que lo convierte en una prioridad estratégica de primer orden para las empresas sanitarias. Este enfoque va más allá de la I+D y se extiende a la actividad empresarial, ya que aproximadamente la mitad de las fusiones y adquisiciones del sector se dirigen a la oncología[3]. De cara al futuro, existe un amplio margen para una mayor consolidación: más de 400.000 millones de dólares en ingresos están en riesgo por la pérdida de exclusividad entre 2025 y 2033 (Jefferies, septiembre de 2024), mientras que la industria farmacéutica posee colectivamente unos 400.000 millones de dólares en efectivo (Jefferies, agosto de 2024), lo que proporciona tanto el incentivo como los medios para perseguir transacciones transformadoras.

En este contexto, nuestro equipo ha posicionado con éxito la cartera en pequeñas empresas innovadoras que posteriormente fueron adquiridas por grandes operadores del sector. Esto demuestra nuestra capacidad para identificar a los líderes de las primeras fases en la vanguardia de la innovación y la negociación en oncología. Por supuesto, se han producido muchas otras operaciones de fusión y adquisición en oncología en las que no estábamos invertidos. En el gráfico siguiente se destacan las transacciones en las que nuestra estrategia se benefició directamente de esta fuerte actividad de fusiones y adquisiciones.

Las valoraciones reflejan los posibles vientos en contra

En los últimos tres años, el sector sanitario mundial ha registrado un rendimiento considerablemente inferior al del mercado en general. Este año también ha sido complicado debido a la incertidumbre regulatoria tras la instalación de la administración Trump 2.0. Como resultado, la valoración relativa de la sanidad ha alcanzado niveles históricamente bajos, reflejando en gran medida todas las posibles noticias negativas. El descuento relativo en comparación con el S&P 500, basado en los ratios precio/beneficios estimados, ha superado el 20%, frente a una mediana histórica que muestra una prima del 3%[1]. Las valoraciones en biotecnología también son interesantes, sobre todo para las empresas más pequeñas en fase clínica. El ratio valor de empresa/efectivo está cerca de su nivel más bajo en más de veinte años. Por tanto, las valoraciones representan un punto de entrada convincente a largo plazo para los inversores.

La valoración relativa de la sanidad se sitúa en niveles históricamente bajos  

Las presiones a corto plazo sobre la sanidad, desde la incertidumbre normativa a los debates sobre precios, se están reflejando gradualmente en las valoraciones, creando un punto de entrada interesante para los inversores a largo plazo. A medida que disminuyen las perturbaciones temporales de los últimos años, los principales motores del crecimiento del sector permanecen intactos. Entre ellas figuran el envejecimiento de la población, la creciente prevalencia de enfermedades relacionadas con el estilo de vida y la innovación permanente. La oncología sigue en primera línea, combinando un fuerte potencial terapéutico con una importante actividad de fusiones y adquisiciones, respaldada por una sólida cartera de productos en fase de desarrollo y una atractiva dinámica de mercado. Para los inversores, esto representa una oportunidad única de exponerse a un sector resistente y orientado a la innovación, preparado para un crecimiento sostenible a largo plazo.