Dal punto di vista degli investitori, tra le varie problematiche e difficoltà delle analisi climatiche, le emissioni Scope 3 tornano insistentemente come uno dei principali punti di blocco: i dati sono incompleti, mancano di attendibilità e non permettono la definizione delle traiettorie di decarbonizzazione, ovvero gli obiettivi di investimento. Le aziende invece riscontrano le difficoltà di calcolo ma sottolineano anche il fatto che, queste emissioni, per la loro natura indiretta, non sarebbero di loro responsabilità. Molti esperti però esprimono una visione diversa e considerano i dati Scope 3 come una sorta di “Graal” che completerebbe finalmente il complesso cerchio dell’analisi climatica. Che opinione avreste?
Il posizionamento di Candriam è chiaro: se i dati sulle emissioni Scope 3 sono elementi essenziali per l'analisi climatica e in particolare per valutare l'allineamento delle aziende agli obiettivi dell'Accordo di Parigi, è necessario conoscerne i limiti, siano essi contestuali o strutturali.
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”La qualità e l’affidabilità delle emissioni Scope 3 sono fondamentali per migliorare l’analisi climatica e integrare le considerazioni climatiche negli investimenti
Le emissioni Scope 3 sono emissioni indirette di gas serra, che si trovano a monte (fornitori, ecc.) o a valle (distribuzione, utilizzo e gestione end-of-life del prodotto) nel processo operativo di un'azienda.
Fonte: Greenhouse Gas Protocol
Nonostante la natura indiretta di queste emissioni, è importante tenerne conto, perché molto spesso le questioni di carbonio non sono legate alla produzione di un prodotto in sé, ma piuttosto alle materie prime che lo compongono, o al suo utilizzo - elementi che non sono presi in considerazione nelle emissioni Scope 1 e 2 di un'azienda. Ad esempio, è poco significativo analizzare solo le emissioni Scope 1 e 2 di una compagnia petrolifera, quando il 90% delle emissioni legate al petrolio sono localizzate a valle delle operazioni, cioè quando il petrolio viene bruciato nei motori dei clienti. Concentrarsi sulla decarbonizzazione solo Scope 1 e 2 significherebbe interessarsi solo al modo in cui l’azienda estrae il petrolio e non al prodotto finito che per sua natura è estremamente ad alta intensità di carbonio.
Interessarsi alle emissioni Scope 3 non significa cercare di assegnare a ciascuna azienda le emissioni di cui è “responsabile”, che sarebbe un esercizio troppo complesso e soggettivo. Gli investitori sono interessati alle emissioni Scope 3 perché sono essenziali per analizzare i rischi aziendali e la resilienza del loro modello di business nel lungo termine. Le catene del valore a più alta intensità di carbonio sono quelle che dovranno compiere gli sforzi maggiori e questo avrà degli impatti su tutti gli attori di questa catena. L’analisi delle emissioni Scope 3 è essenziale per comprendere il posizionamento di un’azienda sulle sfide della transizione ecologica, sulle trasformazioni necessarie per l’adattamento a un mondo a basse emissioni di carbonio e sui rischi e opportunità associati, che sono gli elementi chiave per giudicarne la rilevanza di un investimento a lungo termine, soprattutto nei settori ad alta intensità di carbonio.
Sebbene lo Scope 3 ci permette di avere un’idea più precisa delle emissioni indotte dall’intera catena del valore di un’attività o di un’industria, esistono tuttavia bias settoriali molto forti, proprio come per le emissioni Scope 1 e 2. Alcuni settori hanno emissioni Scope 3 molto più elevate di altri, in particolare nell’industria, senza che ciò sia indicativo della qualità del loro posizionamento o della loro strategia climatica. Questo è particolarmente vero per i beni d’investimento, che per loro natura sono al centro dei processi industriali e hanno emissioni Scope 3 (a valle) molto significative. Il concetto è ancor più evidente per i fornitori di beni e soluzioni capitali per ridurre il consumo energetico dei propri clienti, che avranno nel loro Scope 3 parte delle emissioni di CO2 associate al consumo energetico di tali clienti. Queste aziende, pur essendo al centro della trasformazione energetica delle nostre industrie, potrebbero quindi essere escluse dai portafogli degli investitori che desiderano ridurre le emissioni Scope 3 dei loro portafogli o addirittura essere incoraggiati a perdere interesse per i clienti a maggiori emissioni a favore di settori e attività già a basse emissioni di carbonio: una mossa “nonsense” nel finanziamento della transizione!
La pubblicazione delle emissioni Scope 3 da parte delle aziende rimane scarsa e lacunosa, a causa della complessità dell’esercizio e della mancanza di standard comuni per il calcolo delle emissioni. Il protocollo GHG lascia ampio margine di discrezionalità alle aziende nel definire le proprie emissioni materiali e il metodo di calcolo, il che porta a forti disparità, anche all’interno dello stesso settore.
Prendiamo il caso dei produttori di semiconduttori, anch’essi al centro della transizione energetica nell’industria. In quanto intermediari B2B, non sono tenuti a comunicare sull'impatto del carbonio dei loro prodotti secondo il protocollo GHG. Molte aziende ritengono quindi che sia impossibile per loro sapere dove e come vengono utilizzati i loro prodotti, soprattutto se queste stesse aziende non si affrettassero a comunicare ai propri clienti il loro Scope 4, le famose "emissioni vietate". I dati sono tuttavia molto più complessi da calcolare e richiedono una conoscenza dettagliata delle emissioni Scope 3. Pertanto, preferiamo concentrarci sull’impatto positivo del carbonio dei nostri prodotti, senza avere un’analisi completa degli impatti negativi del carbonio.
Speriamo che le normative future, in particolare la CSRD (Corporate Sustainable Reporting Direttiva), portino maggiore coerenza al reporting aziendale sulle questioni climatiche. Questo è essenziale affinché gli investitori possano ottenere e scambiare dati affidabili sul carbonio.
I dati sulle emissioni vengono pubblicati generalmente dalle aziende, per propria iniziativa, nel Carbon Disclosure Project (CDP), raccolti ed eventualmente rielaborati dai fornitori di dati. In pratica, pochissime aziende garantiscono un reporting in modo completo. Pertanto, le emissioni Scope 3 vengono “stimate” utilizzando modelli statistici che incorporano nei database numerosi errori metodologici.
Innanzitutto, queste stime non tengono conto delle specificità delle attività aziendali o dei suoi mercati finali. I produttori di apparecchiature per veicoli elettrici possono quindi ritrovarsi con le stesse emissioni Scope 3 “a valle” del produttore medio di apparecchiature per veicoli termici! Inoltre, come in tutti i modelli statistici, i dati estremi vengono spesso eliminati. Questo significa che in alcuni settori, le poche aziende che effettuano un esercizio onesto e rigoroso nel calcolo delle proprie emissioni Scope 3 possono assumere "valori anomali" secondo le analisi statistiche e avere emissioni ben al di sopra della media settoriale derivante da controparti poco trasparenti. Questo sistema non incoraggia le aziende a pubblicare dati completi.
La mancanza di affidabilità, coerenza e stabilità dei dati Scope 3 complica il compito degli investitori: come fissare gli obiettivi a livello di portafoglio, soprattutto per quelli concentrati, gestiti attivamente e con un forte posizionamento climatico, che richiedono di individuare aziende con posizioni differenziate rispetto ai concorrenti?
La qualità e l'affidabilità delle emissioni Scope 3 sono fondamentali per migliorare l'analisi climatica e integrare le considerazioni climatiche negli investimenti . È essenziale compiere progressi collettivi su questo tema: aziende, investitori, fornitori di dati. Dobbiamo continuare a incoraggiare le aziende a riferire in modo completo e trasparente su Scope 3 e, ove opportuno, a integrare gli obiettivi di Scope 3 nel loro piano di decarbonizzazione.
D’altro canto, anche se completi, i dati Scope 3 saranno sempre e solo un indicatore tra gli altri per analizzare il posizionamento climatico di un’azienda o di un portafoglio. L’analisi climatica, in particolare la valutazione dell’allineamento di un’azienda o di un portafoglio con gli obiettivi dell’Accordo di Parigi, rimarrà un esercizio molto più complesso e fondamentale rispetto ai confronti dei dati sul carbonio.
È a questo prezzo che si finanzierà una vera transizione ecologica e sarà nell’interesse degli investitori circondarsi di esperti!
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