Mercati monetari: dalle soluzioni di liquidità agli investimenti core

Le strategie del mercato monetario stanno tornando. La miniera d'oro pluridecennale sulla scia dei rendimenti più bassi e delle politiche accomodanti della banca centrale si è interrotta bruscamente lo scorso anno. L'arresto dei programmi di acquisto di asset delle banche centrali e la liquidazione dei loro bilanci riveleranno inevitabilmente distorsioni del mercato che dovranno essere corrette. Nel 2022, nonostante le incertezze e i rischi che comportano per la crescita economica, le banche centrali di tutto il mondo sono rimaste concentrate sulla loro lotta contro l'inflazione e hanno alzato i tassi di interesse per la prima volta dopo molti anni: un aumento di 375 punti base per il tasso sui depositi della BCE (dal negativo 0,50% a +3,25% di oggi) e un aumento di 525 punti base per il tasso sui fondi della Fed, nella fascia 5,25%-5,50%.

I responsabili politici rimangono fiduciosi nella resilienza dell'economia e sembrano preferire peccare di prudenza, correndo il rischio di una stretta eccessiva piuttosto che di un mancato raggiungimento del traguardo. La possibilità che un'inflazione più vischiosa del previsto comporti un tasso terminale più elevato e una crescita inferiore non dovrebbe essere scontata. Di conseguenza, l'attuale market pricing sembra ottimista sull'inflazione o presuppone un grave rallentamento economico che forzerebbe la mano alle banche centrali.

Le strategie del mercato monetario sono ora una fonte di buon carry e un'opportunità per gli investitori poiché la curva dei rendimenti invertita ha trasformato l'attrattività dell’asset class. Gli investitori non sono più costretti ad accettare rendimenti negativi come prezzo per una liquidità molto elevata e una volatilità bassa. Al contrario, l'asset class offre di per sé un profilo di rischio-rendimento molto interessante.

I mercati monetari offrono un rendimento interessante rispetto al credito a più lungo termine

Fonte: Candriam e Bloomberg®, al 31/05/2023, differenziali di rendimento tra credito investment grade e mercato monetario. Per EUR: Indice Bloomberg EuroAgg Corporate Statistics vs Euribor, per USD: Indice ICE BofA US Corporate vs Libor. La performance passata non è un indicatore affidabile della performance futura. I mercati potrebbero svilupparsi in modo molto diverso in futuro.

Opportunità nelle strategie Candriam Money Market

Con una comprovata esperienza, oltre 40 miliardi di euro in gestione e oltre 25 anni di esperienza nei mercati del reddito fisso, Candriam si colloca tra i leader in Europa. Gestite da un team dedicato di tre specialisti in investimenti nel mercato monetario all'interno di un team più ampio di 40 gestori del reddito fisso e analisti del credito, le strategie di Candriam Money Market offrono agli investitori:

• Un ampio universo d'investimento che favorisce la diversificazione e può migliorare il rendimento.

Al momento rimaniamo cauti nella nostra esposizione al credito a causa delle numerose incertezze sulla crescita economica e sulla fine dei programmi di acquisto di asset. La potenziale riduzione dei bilanci delle banche centrali implica la rimozione di un'importante fonte di supporto per gli spread creditizi. Il nostro approccio altamente prudente e l'attenzione al mantenimento della volatilità a livelli molto bassi sono fondamentali per affrontare mercati turbolenti.

• Un'analisi approfondita degli emittenti, compresi i fattori ESG e una rigorosa selezione del credito.

Escludiamo gli emittenti coinvolti in attività controverse: carbone termico, tabacco, armi controverse.

• Una bassa durata del tasso di interesse durante il ciclo di rialzo, tramite un mix diversificato tra titoli a tasso variabile e titoli a tasso fisso con scadenza breve.

Riteniamo che l'attuale market pricing di un cambio di politica sia eccessivo e che i tagli dei tassi per il 2023 e il 2024 saranno gradualmente superati dal mercato. Di conseguenza, per il momento manteniamo il nostro approccio di bassa duration, ma siamo pronti a cogliere le opportunità quando le condizioni di mercato si correggeranno e la visibilità migliorerà.

• In termini di liquidità, i fondi del mercato monetario europeo sono meglio protetti dai rischi sistemici rispetto al 2008. Dopo il 2009, la Commissione Europea ha messo in atto una nuova legislazione che regola i fondi del mercato monetario per garantire la stabilità finanziaria e una maggiore protezione per gli investitori.
• Implementazione e monitoraggio quotidiano dei limiti di rischio da parte di un team di rischio indipendente.

Fonte: Candriam, maggio 2023. Dati indicativi che possono cambiare nel tempo.
* Gli scenari presentati sono una stima della performance basata su prove del passato su come varia il valore di questo investimento e/o sulle attuali condizioni di mercato e non sono un indicatore esatto. Ciò che otterrai varierà a seconda di come si comporta il mercato e per quanto tempo mantieni l'investimento/prodotto.

Conclusione

Riteniamo che la nostra filosofia di investimento altamente prudente e l'attenzione alla volatilità siano attributi chiave per gli investitori. Dall'inizio nel 2008, le strategie hanno superato con successo periodi di maggiore stress del mercato (Lehman, Covid).[1]

Le soluzioni di investimento basate su strumenti del mercato monetario forniscono una soluzione adeguata all'enigma poiché le durate naturalmente basse offrono agli investitori una protezione naturale contro l'aumento dei tassi e le sorprese inflazionistiche. Inoltre, l'asset mix può migliorare la diversificazione del portafoglio e in genere diminuire il suo livello di volatilità complessivo, contribuendo così a migliorare i suoi rendimenti aggiustati per il rischio.

Rischi

Tutte le nostre strategie di investimento sono soggette a rischi, incluso il rischio di perdita del capitale.

I principali rischi associati alle strategie presentate sono i seguenti: Rischio di perdita di capitale, Rischio di tasso di interesse, Rischio di credito, Rischio di liquidità, Rischio di derivati, Rischio di controparte, Rischio di sostenibilità, Rischio di investimento ESG.

Questa è una comunicazione di marketing. Il presente documento è fornito a solo scopo informativo e non costituisce un'offerta di acquisto o vendita di strumenti finanziari, né rappresenta una raccomandazione di investimento o conferma di alcun tipo di operazione. Sebbene Candriam selezioni attentamente i dati e le fonti dei propri documenti, errori e omissioni non possono essere esclusi a priori. Candriam non può essere considerata responsabile per eventuali danni diretti o indiretti derivanti dall'uso del presente documento. I diritti di proprietà intellettuale di Candriam devono essere sempre rispettati e il contenuto del presente documento non può essere riprodotto senza previa approvazione scritta.

Attenzione - i risultati passati di uno strumento finanziario o indice, o di un servizio o di una strategia di investimento, ovvero le simulazioni di risultati passati, o le previsioni di risultati futuri non costituiscono indicatori affidabili dei risultati futuri. Le perfomance lorde possono subire l'impatto di commissioni, competenze ed altri oneri. Le performance espresse in una valuta diversa da quella del paese di residenza dell'investitore sono soggette alle fluttuazioni del tasso di cambio, con un impatto negativo o positivo sui guadagni. Nel caso in cui il presente documento si riferisse ad un trattamento fiscale specifico, tali informazioni dipenderebbero dalla singola situazione di ciascun investitore e potrebbero subire variazioni.

Il rischio di perdita del capitale è a carico dell'investitore.

Informazioni sugli aspetti legati alla sostenibilità: le informazioni sugli aspetti legati alla sostenibilità contenute nella presente comunicazione sono disponibili sulla pagina web di Candriam SFDR