Allocazione di attivi

Although navigating by the stars can seem brave and adventurous, we would not recommend it on financial markets. Better be equipped with a solid compass !

Il ciclo economico globale non è finito: si sta evolvendo. Dopo un primo trimestre volatile e un'escalation commerciale all'inizio di aprile, a maggio 2025 si è assistito a una distensione, sullo sfondo di numerose notizie relative ai dazi commerciali.

L'elezione di Donald Trump, insieme al controllo del Partito Repubblicano su entrambe le Camere del Congresso, ha portato a un nuovo panorama politico negli Stati Uniti. Quali decisioni chiave deve prendere la nuova amministrazione? Quale impatto avranno queste decisioni sull'ambiente macroeconomico, sui mercati finanziari e sugli investitori?

Il mese di aprile 2025 segna un punto di svolta nella narrazione economica globale. Sulla scia della brusca escalation dei dazi statunitensi, nel cosiddetto "Liberation Day", gli investitori sono alle prese con gli effetti a catena di una rinascita del protezionismo.

Dal suo ritorno alla Casa Bianca, Trump ha annunciato una serie di aumenti tariffari a livello nazionale o settoriale. Se sommiamo tutte le misure annunciate prima del 2 aprile (20% sulla Cina, 25% su Canada e Messico con esenzione per i beni conformi all'USMCA , 25% su acciaio e alluminio e 25% su automobili e componenti), l'aliquota tariffaria media sulle importazioni statunitensi era destinata a raggiungere l'11% dal 2,5% di fine 2024. In prospettiva, questo avrebbe già riportato l'aliquota tariffaria media delle importazioni statunitensi al livello dei primi anni '40.

Pubblicato lo scorso settembre, il rapporto dell’ex presidente della BCE Mario Draghi ha esortato l’UE a rilanciare e rafforzare la propria competitività

Mentre le incertezze economiche si intensificano negli Stati Uniti, le politiche fiscali europee emergono come un faro di speranza.

Negli ultimi dieci anni, i mercati azionari statunitensi hanno ampiamente dominato il resto del mondo, grazie al forte slancio del settore tecnologico e a un contesto macroeconomico favorevole.

Manteniamo un sovrappeso sulle azioni globali, adottando un approccio più equilibrato tra settori e regioni. In particolare, presentiamo un rinnovato interesse per l'Europa e la Cina, in quanto il rimbalzo di mercato in queste regioni offre ancora un potenziale di rialzo; diversi fattori macroeconomici, geopolitici e tecnologici hanno introdotto cambiamenti significativi, che gli investitori devono valutare attentamente.

Il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca farà probabilmente chiarezza su quanto saranno impetuosi i suoi piani politici. La sua retorica e le sue decisioni politiche plasmeranno e smuoveranno indubbiamente l'economia e i mercati.

I risultati delle elezioni americane avuto un impatto significativo sui mercati finanziari. La vittoria di Donald Trump, insiemee alla maggioranza repubblicana al Congresso, ha alimentato le aspettative di tagli fiscali, deregolamentazione, una politica fiscale espansiva e un approccio più rigoroso alla politica commerciale.

I risultati delle elezioni americane sono stati rapidamente integrati nei mercati finanziari e hanno trainato gli indici azionari statunitensi verso nuovi massimi.

Donald Trump torna alla Casa Bianca come 47° Presidente, con maggiori probabilità di vittoria repubblicana. Ieri (6 novembre) il mercato ha reagito fortemente: le azioni statunitensi hanno raggiunto i massimi storici, i rendimenti delle obbligazioni a 10 anni sono balzati al 4,5% e il dollaro è salito rispetto alla maggior parte delle valute.

All'improvviso, gli Stati Uniti si ritrovano in una fase ottimale: la crescita accelera, l'inflazione cala, la Fed allenta la politica monetaria ed entrambi i candidati alle elezioni presidenziali promettono ingenti investimenti.

Il continuo aumento dei deficit e del rapporto debito/PIL ha reso il debito pubblico un tema centrale della stampa finanziaria.

Before the measures recently announced, China was confronted with significant deflationary forces and was struggling to meet its 5% GDP growth target. Youth unemployment rate reached 24%, consumer confidence has been at rock bottom levels for years, household consumption has remained well below pre-pandemic trends and the real estate market has been falling for four years.

Manteniamo un outlook positivo sulle azioni, mantenendo però una certa cautela nel breve termine.

L’MSCI World (indice dei paesi sviluppati) ha toccato il massimo storico a metà luglio, dopo un rialzo quasi ininterrotto del 33% dal suo minimo di fine ottobre 2023. Solo una correzione di circa il 5% nell’aprile 2024 ha consentito ad alcuni investitori reattivi di saltare sul carro, se non lo avevano già fatto.

Dopo aver seguito con interesse le elezioni in Francia e nel Regno Unito, gli investitori hanno rapidamente rivolto lo sguardo agli Stati Uniti. Sulla scia del primo dibattito, sono aumentate le probabilità di una seconda presidenza di Donald Trump, con il potenziale rischio di un'inflazione più sostenuta nel 2025.

Era già scritto che il 2024 sarebbe diventato un anno elettorale. Più della metà della popolazione mondiale, infatti, si recherà alle urne prima della fine dell’anno. All’elenco si aggiunge la decisione del presidente francese Emmanuel Macron di sciogliere la legislatura francese dopo le elezioni del Parlamento europeo.

Il prezzo dell'oro è aumentato di oltre il 17% dall'inizio dell'anno, rendendolo uno degli asset con le migliori performance quest'anno. Dopo aver oscillato tra 1.800 e 2.000 dollari nel 2023, il prezzo dell’oro è aumentato a marzo e aprile 2024, raggiungendo rapidamente i 2.400 dollari.

Grazie al contributo di elementi bottom-up e top-down, i mercati hanno superato la fase di consolidamento a breve termine: a livello microeconomico, la stagione degli utili del 1° trimestre è stata favorevole su entrambe le sponde dell'Atlantico, a seguito di un’economia globale rivelatasi più forte del previsto ad inizio anno.

Il 13 aprile, l’Iran ha deciso di colpire Israele con 300 droni e missili in seguito ad un attacco alla sua sede diplomatica in Siria. L’escalation regionale e il prezzo del petrolio sono a rischio. Questo rischio di coda non può essere ignorato. Stiamo monitorando da vicino l’evolversi della situazione.

Secondo il nostro parere, è il momento di aggiungere ciclicità al portafoglio per beneficiare di un contesto in miglioramento. Mentre in Europa prosegue la tendenza alla disinflazione, le sorprese economiche nella regione sono positive, con una conseguente ripresa di sentiment e flussi.

Le azioni giapponesi hanno registrato un andamento positivo dall'inizio dell'anno (+20,8% di performance al 27 marzo 2024 ), con il Nikkei che ha recentemente raggiunto i massimi storici, superando il picco della bolla del 1989 .