Per decenni, gli investitori hanno tendenzialmente guardato al mondo con una lente coerente; i mercati sviluppati hanno offerto stabilità, mentre i mercati emergenti hanno offerto il potenziale di una crescita rapida, anche se con maggiore volatilità e rischio. Questa distinzione sta diventando meno ovvia.
La frammentazione politica, le crescenti pressioni fiscali, la polarizzazione sociale e le preoccupazioni per la sicurezza energetica sono diventate sempre più evidenti in molte economie sviluppate. Le interruzioni della catena di approvvigionamento e le dipendenze industriali hanno inoltre messo in luce vulnerabilità che un tempo erano associate più comunemente ai mercati emergenti. La stabilità nei mercati sviluppati non è scomparsa, ma non può più essere data per scontata.
Allo stesso tempo, alcune parti del mondo emergente hanno subito una notevole evoluzione. Paesi come Taiwan e la Corea del Sud sono al centro delle catene di fornitura di semiconduttori a livello mondiale. L’India sta effettuando ingenti investimenti nei settori delle infrastrutture, della produzione e della digitalizzazione, sostenuti dall’andamento demografico favorevole e dall’aumento dei consumi interni. Più in generale, nei mercati emergenti, i governi e le aziende stanno investendo nelle energie rinnovabili, nelle infrastrutture energetiche e nei settori strategici con una prospettiva a più lungo termine di quanto molti investitori possano immaginare. È importante sottolineare che molte aziende dei mercati emergenti non solo stanno traendo vantaggio da queste tendenze, ma stanno anche aiutando le economie sviluppate ad affrontare la propria transizione energetica, fornendo tecnologie, materiali e infrastrutture fondamentali legati all’elettrificazione, alle energie rinnovabili e alla modernizzazione della rete elettrica.
Ciò non significa che i mercati emergenti siano diventati privi di rischio, né che i mercati sviluppati abbiano perso i propri vantaggi, ma suggerisce che alcune delle ipotesi alla base dell'asset allocation globale meritino di essere riviste. A nostro avviso, ciò modifica le prospettive di investimento. L’opportunità non consiste tanto nell’acquistare l’indice, quanto nell’identificare i segmenti della asset class in cui si incontrano crescita strutturale, visibilità degli utili e disciplina delle valutazioni.
Gli investimenti nei mercati emergenti sono in aumento
Investimenti nella transizione energetica, per livello di mercato
Fonte: Bloomberg NEF, gennaio 2026
Ciò amplia le opportunità oltre i produttori di energia tradizionali. L'India sta ampliando rapidamente la propria capacità solare e le infrastrutture elettriche per rafforzare la sicurezza energetica e ridurre la dipendenza dai combustibili importati. La Cina ha conquistato una posizione di leadership a livello mondiale nei settori delle tecnologie per le energie rinnovabili, delle batterie e delle infrastrutture di rete, grazie a decenni di investimenti e a una politica industriale mirata. In tutto il Medio Oriente, i governi stanno investendo in progetti su larga scala nel settore dell’energia solare, eolica e delle reti elettriche, nell’ambito di un più ampio impegno volto a diversificare le economie e a rafforzare la resilienza energetica a lungo termine.
Per gli investitori, l'opportunità non consiste semplicemente nell'individuare chi produce energia. Si tratta sempre più spesso di individuare le aziende che contribuiscono a costruire un sistema energetico più resiliente attraverso la produzione di energia solare ed eolica, la trasmissione di energia, la modernizzazione della rete, lo stoccaggio in batterie e l'elettrificazione.
I nuovi motori della crescita dei mercati emergenti
La Cina rimane troppo importante per essere ignorata, ma non dovrebbe più dominare il dibattito sui mercati emergenti. La ripresa rimane disomogenea, con l'attenzione degli investitori concentrata sulle tecnologie legate all'IA e ai semiconduttori, nonché su alcuni settori industriali specifici. Il settore immobiliare rimane fragile nonostante la stabilizzazione, mentre la ripresa dei consumi è graduale e si registrano ancora pressioni sui margini in settori quali l’e-commerce e il food delivery.
Ciò non esclude comunque questa opportunità, ma cambia il modo in cui gli investitori potrebbero coglierla. Sebbene la Cina debba affrontare sfide ben documentate nei settori immobiliare e dei consumi, continua a investire massicciamente in settori in linea con le priorità nazionali a lungo termine, tra cui i semiconduttori, l’automazione, le energie rinnovabili e la produzione avanzata. Questi settori continuano a rappresentare importanti motori dell'innovazione e della modernizzazione industriale.
Guardando oltre la Cina, due aspetti strutturali emergono con maggiore chiarezza. Il primo è la tecnologia: Taiwan e la Corea del Sud rappresentando l'infrastruttura di semiconduttori e hardware da cui dipendono l'IA e la trasformazione digitale.
Il secondo è la demografia. l’India e alcune parti del sud-est asiatico vantano una popolazione notevolmente più giovane rispetto alla maggior parte delle economie sviluppate, il che favorisce la crescita della forza lavoro, l’aumento dei redditi e l’espansione dei consumi interni. Questi vantaggi demografici si manifestano in modi diversi in tutta la regione, creando opportunità nei settori manifatturiero, delle infrastrutture, dell’inclusione finanziaria e della crescita trainata dai consumi.
L’opportunità non si limita all’Asia. Il Messico è chiaramente legato al fenomeno del nearshoring, poiché le aziende cercano di ridurre la dipendenza dalle catene di approvvigionamento basate su un unico Paese. Il Brasile offre un'esposizione ai settori finanziario, dei servizi di pubblica utilità, delle materie prime e delle energie rinnovabili. In America Latina, l’inclusione finanziaria rimane un tema importante, favorita da sistemi bancari ancora poco penetrati e dalla crescente diffusione del digitale. Nella regione EMEA, alcune opportunità selezionate riguardano le energie rinnovabili, le infrastrutture e la convergenza finanziaria.
Nel loro insieme, questi mercati riducono la dipendenza da un singolo Paese, da un singolo settore o dal ciclo tecnologico globale.
Le valutazioni forniscono un sostegno
I fondamentali stanno cambiando in un momento in cui le valutazioni rimangono al di sotto dei mercati sviluppati. Questa combinazione conta.
I titoli azionari dei mercati emergenti continuano a essere scambiati a sconto rispetto a quelli dei mercati sviluppati, dopo diversi anni in cui i portafogli globali sono rimasti fortemente orientati verso le azioni statunitensi. I recenti flussi indicano che gli investitori stanno iniziando a rivalutare questa asset class. Dopo anni di sottoponderazione, anche riallocazioni modeste potrebbero generare significativi flussi di capitale nei mercati emergenti.
La chiave resta la selettività
I mercati emergenti sono oggi più diversificati, più orientati alla tecnologia e più strettamente legati alle dinamiche del commercio globale, della finanza e della sicurezza energetica.
Nel complesso, per i mercati emergenti la combinazione di esposizione alla crescita strutturale, leva ciclica, sostegno alle valutazioni e posizionamento piuttosto modesto degli investitori rappresenta un argomento convincente a favore di una riallocazione. In un contesto segnato dall'incertezza geopolitica ma fondamentali resilienti, i mercati emergenti non solo stanno resistendo meglio agli shock, ma si stanno gradualmente posizionando come protagonisti di un ciclo azionario globale più ampio ed equilibrato.